Raport kwartalny Q1 2026 11 bit studios

11 bit studios opublikowało raport kwartalny za I kwartał 2026. Spółka pokazała wzrost przychodów do 19,8 mln zł wobec 17,5 mln zł rok wcześniej, czyli o 13,1%. Jednocześnie firma nadal była pod kreską, ale skala straty wyraźnie się zmniejszyła: strata netto wyniosła 2,8 mln zł wobec 6,4 mln zł straty rok wcześniej. To oznacza poprawę, choć biznes wciąż nie wrócił jeszcze do trwałej rentowności.

W praktyce oznacza to, że sprzedaż i gotówka z działalności podstawowej wyglądają lepiej niż rok temu, ale wynik operacyjny został mocno obciążony przez wysoką amortyzację. Dla inwestora ważne jest to, że spółka generuje gotówkę, mimo że księgowo nadal pokazuje stratę.

Największym obciążeniem wyników była amortyzacja na poziomie 11,4 mln zł, wobec 4,6 mln zł rok wcześniej. Spółka wyjaśnia, że to głównie efekt wyższej amortyzacji gier i innych wartości niematerialnych, po zmianie stawek dla takich tytułów jak Frostpunk 2, The Alters i Death Howl. To ważne, bo taka pozycja obniża zysk księgowy, ale nie oznacza bezpośredniego wypływu gotówki w danym kwartale.

Po stronie sprzedaży głównymi motorami były Frostpunk 2, The Alters, Frostpunk oraz wydawniczy Death Howl. Geograficznie najwięcej przychodów pochodziło z USA – 15,2 mln zł, co pokazuje duże uzależnienie od rynków zagranicznych. Spółka sama wskazuje też ryzyko walutowe: większość przychodów ma w walutach obcych, a dużą część kosztów w złotych.

Wykres pokazuje, że firma zwiększyła sprzedaż i jednocześnie mocno ograniczyła stratę netto. To jest sygnał poprawy jakości biznesu, choć jeszcze nie pełnego powrotu do zysków.

Na plus wyróżniają się przepływy pieniężne z działalności operacyjnej: 15,4 mln zł. To bardzo mocny wzrost względem ubiegłego roku. Spółka zakończyła kwartał z 52,5 mln zł gotówki, a dodatkowo posiadała 18,9 mln zł aktywów finansowych krótkoterminowych oraz 25,3 mln zł obligacji długoterminowych. Zadłużenie kredytowe było niskie jak na skalę bilansu i wyniosło 3,5 mln zł. Z punktu widzenia bezpieczeństwa finansowego sytuacja wygląda stabilnie.

To oznacza, że mimo straty spółka utrzymuje mocny bilans i zwiększyła stan gotówki. Dla inwestora to ważne, bo firma ma środki na rozwój nowych projektów i nie wygląda na zmuszoną do pilnego szukania finansowania.

W obszarze rozwoju spółka pokazała kilka konkretnych planów. Najbliższym ważnym wydarzeniem ma być premiera dodatku Breach of Trust do Frostpunk 2 zaplanowana na 23 czerwca 2026. Firma zapowiada też płatny dodatek do The Alters na przełomie II i III kwartału 2026 oraz dalszy rozwój Moonlighter 2. W portfelu otwartych projektów największe nakłady przypadają na Moonlighter 2 (15,5 mln zł), The Alters DLC (5,4 mln zł) i Frostpunk 1886 (5,3 mln zł). To pokazuje, gdzie dziś idą pieniądze i które projekty mogą w przyszłości napędzać wyniki.

W działalności wydawniczej spółka wskazała premierę Death Howl na konsole w dniu 19 lutego 2026 oraz bardzo dobry odbiór nowo ujawnionego projektu Crop, który w tydzień przekroczył 100 tys. zapisów na wishlistę Steam. To jeszcze nie są przychody, ale może być wczesny sygnał zainteresowania rynku.

W raporcie nie ma informacji o wypłacie dywidendy. Wręcz przeciwnie: zarząd zarekomendował, aby zysk za 2025 rok w kwocie 6 942 666 zł przeznaczyć w całości na kapitał zapasowy, czyli zatrzymać w spółce. Dla akcjonariuszy nastawionych na gotówkową wypłatę to informacja raczej chłodna, ale z punktu widzenia rozwoju oznacza pozostawienie środków na inwestycje.

W akcjonariacie według raportu nie zaszły istotne zmiany względem poprzedniego raportu okresowego. Spółka podała też, że nie publikowała prognoz finansowych na 2026 rok. Nie odnotowano również nietypowych zdarzeń, które miałyby zaburzać obraz kwartału.

Po stronie ryzyk warto zwrócić uwagę na kilka punktów. Po pierwsze, spółka nadal raportuje stratę operacyjną i netto. Po drugie, część przyszłych wyników zależy od skutecznej monetyzacji dodatków DLC i nowych premier. Po trzecie, spółka wskazuje ryzyko kursowe związane z relacją PLN do USD. Dodatkowo jednostka stowarzyszona Fool’s Theory miała stratę, a udział 11 bit studios w tych stratach przekroczył wartość inwestycji, więc spółka przestała ujmować dalsze straty tej jednostki.

Ogólny obraz raportu jest umiarkowanie pozytywny: sprzedaż rośnie, strata netto maleje, gotówka wyraźnie wzrosła, a pipeline nowych dodatków i gier wygląda aktywnie. Słabszą stroną pozostaje nadal ujemny wynik operacyjny oraz brak dywidendy. Dla inwestora najważniejsze będzie teraz to, czy kolejne premiery i dodatki przełożą się na trwały powrót do zysków.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to uproszczony wynik pokazujący, jak firma radzi sobie na podstawowej działalności przed uwzględnieniem części kosztów księgowych i finansowych. Amortyzacja to księgowe rozliczanie wcześniej poniesionych wydatków w czasie, np. kosztów produkcji gier. DLC to płatny dodatek do gry. Wishlist na Steam to liczba osób, które dodały grę do listy życzeń — nie daje jeszcze sprzedaży, ale pokazuje zainteresowanie. Kapitał zapasowy oznacza, że zysk zostaje w firmie zamiast trafić do akcjonariuszy jako dywidenda.