Skonsolidowany raport kwartalny Q1 2026

Grupa Adiuvo Investments opublikowała raport kwartalny za 1 kwartał 2026. Najważniejszy wniosek jest taki, że spółka nadal działa w bardzo trudnej sytuacji finansowej i formalnie pozostaje w restrukturyzacji, choć jednocześnie prowadzi działania, które mają pomóc jej utrzymać działalność. Dla inwestorów kluczowe są dwie rzeczy: po pierwsze, wyniki za kwartał są słabe, a po drugie, dalsze funkcjonowanie spółki zależy od skutecznego zakończenia procesu restrukturyzacji i utrzymania finansowania zewnętrznego.

W praktyce oznacza to bardzo mocne osłabienie skali działalności operacyjnej. Przychody są obecnie symboliczne, a strata netto wróciła na wysoki poziom. Pozytywem jest wzrost gotówki na koniec kwartału, ale wynika on głównie z finansowania, a nie z poprawy podstawowego biznesu.

Sprzedaż spadła bardzo mocno rok do roku, co pokazuje, że grupa nadal nie zbudowała stabilnego źródła regularnych przychodów. To zwiększa zależność od finansowania zewnętrznego i od powodzenia komercjalizacji projektów portfelowych.

Zmiana z zysku do straty jest wyraźnie negatywna. Dla inwestora oznacza to, że spółka nie pokazuje jeszcze trwałej poprawy wyników i nadal jest obciążona kosztami finansowymi oraz słabą skalą działalności operacyjnej.

Bilans również pozostaje trudny. Na koniec marca 2026 r. grupa miała 15,4 mln zł aktywów, ale jednocześnie 48,8 mln zł zobowiązań oraz ujemny kapitał własny na poziomie -33,4 mln zł. To bardzo ważny sygnał ostrzegawczy, bo pokazuje, że majątek spółki nie pokrywa jej zobowiązań. Dodatkowo zobowiązania krótkoterminowe wyniosły 45,8 mln zł, co oznacza dużą presję na płynność.

Spółka wprost wskazuje, że istnieje istotna niepewność co do kontynuacji działalności. Zarząd podkreśla jednak, że przyjął założenie dalszego działania, opierając się na kilku elementach: otwartym wcześniej postępowaniu restrukturyzacyjnym, zatwierdzeniu układu przez sąd 18 lutego 2026, finansowaniu pomostowym od partnera branżowego oraz działaniach oszczędnościowych. Jednocześnie samo zatwierdzenie układu na dzień raportu nie było jeszcze prawomocne, więc ryzyko nie zniknęło.

Ważnym pozytywnym elementem po dniu bilansowym jest informacja, że 29 kwietnia 2026 wycofano zażalenie dotyczące zatwierdzenia układu. Spółka oczekuje, że układ uprawomocni się jeszcze w I półroczu 2026. Jeśli tak się stanie, może to poprawić przewidywalność spłaty zadłużenia i zmniejszyć presję na bieżące funkcjonowanie. To jeden z najważniejszych punktów tego raportu.

W obszarze projektów i aktywów portfelowych spółka pokazała kilka ruchów porządkujących strukturę grupy. 4 lutego 2026 Adiuvo Management kupiło 32,24% udziałów w Fixnip za 0,85 mln euro, przy czym rozliczenie ma charakter bezgotówkowy. Dodatkowo Adiuvo Management zwiększyło udział w Smartmedics do około 77%. To może być korzystne strategicznie, bo porządkuje kontrolę nad wybranymi aktywami, ale krótkoterminowo nie rozwiązuje problemu niskich przychodów i wysokiego zadłużenia.

Spółka podaje też, że fundusz JPIF jest w trakcie wygaszania działalności. 21 maja 2026 zawarto umowy sprzedaży udziałów trzech z czterech spółek portfelowych funduszu. Według raportu te transakcje nie mają istotnego wpływu na sytuację finansową emitenta, ponieważ spółki te od dłuższego czasu nie prowadziły działalności operacyjnej.

W akcjonariacie nie było zmian względem poprzedniego raportu okresowego. Nadal główną rolę odgrywa porozumienie akcjonariuszy posiadające 51,91% kapitału i 57,40% głosów, w tym Orenore sp. z o.o. kontrolowane przez Marka Orłowskiego. To oznacza, że kontrola nad spółką pozostaje stabilna.

Nie było zmian w składzie zarządu ani rady nadzorczej. To neutralna informacja — nie ma dodatkowego zamieszania organizacyjnego, ale też raport nie przynosi nowego impulsu zarządczego.

Spółka nie wypłacała dywidendy i raport wprost wskazuje, że w okresie objętym sprawozdaniem nie dokonano wypłaty dywidendy. Dla inwestorów nastawionych na regularne wypłaty oznacza to brak bieżącego zwrotu gotówki.

Najważniejsze ryzyka na kolejne miesiące to: skuteczne uprawomocnienie i wykonanie układu restrukturyzacyjnego, utrzymanie finansowania zewnętrznego, bardzo niski poziom przychodów operacyjnych, wysokie zadłużenie, ryzyko płynności oraz niepewność związana z komercjalizacją projektów medycznych. Spółka sama podkreśla, że dalsze funkcjonowanie zależy od powodzenia tych działań.

Wyjaśnienie prostym językiem: restrukturyzacja oznacza próbę uporządkowania długów i zasad ich spłaty, aby spółka mogła dalej działać. Ujemny kapitał własny oznacza, że po odjęciu zobowiązań od majątku wynik jest poniżej zera. Kontynuacja działalności to założenie, że firma będzie działała dalej przez co najmniej 12 miesięcy — tutaj spółka przyjmuje takie założenie, ale sama zaznacza, że wiąże się ono z dużą niepewnością.