Raport kwartalny AGORA za Q1 2026

Agora opublikowała raport za I kwartał 2026. Grupa pokazała wzrost przychodów do 364,7 mln zł, czyli o 4,4% rok do roku, ale jednocześnie zakończyła kwartał stratą netto 8,6 mln zł. To oznacza, że sprzedaż rosła, lecz wyższe koszty i obciążenia finansowe ograniczyły poprawę końcowego wyniku. Dla inwestorów to mieszany obraz: biznes operacyjnie w wielu miejscach się rozwija, ale rentowność nadal pozostaje pod presją.

W praktyce oznacza to, że spółka zwiększyła skalę działalności, ale nie przełożyło się to jeszcze na wyraźną poprawę zysku. Szczególnie słabszy jest wynik operacyjny i przepływy pieniężne z działalności podstawowej, co może być sygnałem, że poprawa biznesu jest nierówna między segmentami.

Najmocniejszym segmentem był Radio. Przychody tego obszaru wzrosły do 97,0 mln zł, czyli o 17,1%, a EBIT niemal się podwoił do 16,5 mln zł. Pomogły wyższe wpływy z reklamy radiowej oraz dodatkowe przychody z loterii Radia Zet. Dobrze wygląda też segment Film, gdzie przychody wzrosły do 147,1 mln zł, a segment pozostał zyskowny na poziomie EBIT i EBITDA, choć wyniki były słabsze niż rok wcześniej.

Ta tabela pokazuje, że wzrost Grupy ciągną głównie radio i reklama zewnętrzna, natomiast prasa i internet nadal obciążają wynik. Dla inwestorów ważne jest to, że Agora nie opiera się już na jednym źródle przychodów, ale część biznesów wciąż wymaga poprawy efektywności.

Reklama zewnętrzna rosła bardzo szybko, bo przychody zwiększyły się o 25,5%, głównie dzięki przejęciu spółki Synergic i większej sprzedaży kampanii na nośnikach digital, citylight i w portach lotniczych. Jednocześnie koszty tego segmentu wzrosły jeszcze mocniej, o 32,7%, przez co segment pokazał stratę EBIT 4,4 mln zł. To ważne: przejęcie i nowe kontrakty zwiększają skalę biznesu, ale na razie obciążają marżę.

Słabiej wypadły Prasa Cyfrowa i Drukowana oraz Internet. W prasie przychody spadły o 16,9%, głównie przez zamknięcie działalności drukarni i niższe wpływy z reklamy oraz sprzedaży papierowej gazety. Z drugiej strony liczba płatnych prenumerat cyfrowych Gazety Wyborczej wzrosła do 306,8 tys. wobec 288 tys. rok wcześniej, co potwierdza, że model subskrypcyjny częściowo stabilizuje ten biznes. W internecie przychody były praktycznie płaskie, ale segment nadal pozostaje stratny.

Po stronie kosztów widać wyraźną presję. Koszty operacyjne Grupy wzrosły do 366,2 mln zł, czyli o 6,8%, szybciej niż przychody. Najmocniej wzrosły koszty reklamy i reprezentacji, o 40,0%, oraz amortyzacja, o 18,5%. Jednocześnie spadły koszty materiałów i energii o 16,9%, głównie po wygaszeniu działalności poligraficznej. Spółka kontynuuje też restrukturyzację zatrudnienia — liczba etatów spadła do 2 237, czyli o 163 etaty rok do roku.

Bilans pozostaje wymagający. Na koniec marca Grupa miała 131,3 mln zł gotówki i krótkoterminowych aktywów finansowych, ale jednocześnie zadłużenie z tytułu kredytów i leasingu wynosiło 833,0 mln zł. Dług netto sięgnął 705,0 mln zł, a po wyłączeniu wpływu standardu MSSF 16 wyniósł 99,1 mln zł. To oznacza, że formalnie zadłużenie wygląda wysoko, choć duża część wynika z księgowego ujęcia leasingów. Spółka zaznacza jednak, że nie przewiduje problemów z płynnością.

Ważnym elementem dla akcjonariuszy jest rekomendacja dywidendy. Zarząd zaproponował wypłatę 0,50 zł na akcję z zysku za 2025 rok. To jeszcze nie jest ostateczna decyzja — musi ją zatwierdzić walne zgromadzenie — ale sama rekomendacja jest korzystnym sygnałem, bo pokazuje gotowość do dzielenia się zyskiem mimo słabego wyniku netto w kwartale.

Wśród ryzyk warto wskazać dalszą presję kosztową, słabość segmentów prasy i internetu, niższe przepływy operacyjne oraz niepewność makroekonomiczną i geopolityczną. Z drugiej strony szansą są wzrost rynku reklamy, rozwój segmentu radiowego, efekty przejęcia Synergic, rozwój kin premium IMAX oraz dalsze zwiększanie przychodów subskrypcyjnych.

Wyjaśnienie pojęć: EBITDA to uproszczony wynik operacyjny przed amortyzacją — pokazuje, ile biznes zarabia na podstawowej działalności, zanim uwzględni się część kosztów księgowych. EBIT to wynik operacyjny po amortyzacji. MSSF 16 to standard rachunkowości, który powoduje, że leasingi są pokazywane podobnie do długu, więc formalnie podnoszą zadłużenie i amortyzację. Dług netto to zadłużenie pomniejszone o posiadaną gotówkę.