ALTA zakończyła 2025 rok ze stratą netto 9,96 mln zł, podczas gdy rok wcześniej miała zysk 8,85 mln zł. Najważniejsza przyczyna pogorszenia wyniku to ujemne przeszacowanie wartości głównej inwestycji o 5,84 mln zł. To ważne, bo pokazuje, że wynik spółki w dużej mierze zależy nie od bieżącej sprzedaży, ale od wyceny posiadanych aktywów.
| Pozycja | 2025 | 2024 | Zmiana |
| Przychody | 512 tys. zł | 487 tys. zł | +5% |
| Wynik operacyjny | -9,28 mln zł | 8,82 mln zł | silne pogorszenie |
| Wynik netto | -9,96 mln zł | 8,85 mln zł | silne pogorszenie |
| Przepływy operacyjne | -3,47 mln zł | -2,00 mln zł | pogorszenie |
| Kapitał własny | 203,69 mln zł | 213,41 mln zł | -4,6% |
| Środki pieniężne | 23 tys. zł | 148 tys. zł | -84% |
W praktyce oznacza to, że mimo niewielkiego wzrostu przychodów, spółka weszła w rok słabsza finansowo: ma niższy kapitał własny, mniej gotówki i ujemne przepływy z działalności operacyjnej. Dla inwestora to sygnał, że bieżąca działalność nie generuje dziś mocnej poduszki finansowej.
Bilans nadal opiera się głównie na jednym aktywie. 204,09 mln zł z 208,67 mln zł aktywów to udziały w spółkach zależnych, przede wszystkim w Miasteczko Siewierz Jeziorna. Oznacza to bardzo dużą koncentrację ryzyka: jeśli wycena tej inwestycji się zmienia, mocno wpływa to na cały wynik ALTA.
Ten wykres pokazuje wyraźne przejście z zysku do straty. Dla akcjonariuszy oznacza to większą niepewność co do krótkoterminowej poprawy wyników, zwłaszcza że źródłem zmiany była wycena aktywów, a nie jednorazowy wzrost sprzedaży.
Spółka wskazuje, że jej główna inwestycja, projekt Siewierz Jeziorna, rozwija się operacyjnie. Na dzień raportu projekt obejmował 730 domów i mieszkań z pozwoleniem na użytkowanie, 1870 mieszkańców oraz 824 lokale w budowie lub z pozwoleniem na budowę. Perspektywa na lata 2026-2028 zakłada wzrost do 3200 mieszkańców i oddanie kolejnych 500 jednostek. To jest szansa rozwojowa, ale raport jednocześnie podkreśla, że w 2025 roku nie zawarto znaczących umów sprzedaży nieruchomości, które istotnie poprawiłyby wynik.
W 2025 roku ALTA zaciągnęła pożyczkę od spółki zależnej Miasteczko Siewierz Jeziorna. Na koniec roku zobowiązania z tego tytułu wynosiły 3,83 mln zł, z czego 514 tys. zł było krótkoterminowe, a 3,316 mln zł długoterminowe. To pokazuje, że spółka musiała wesprzeć płynność finansowaniem wewnątrz grupy.
Dodatkowym obciążeniem były koszty finansowe 712 tys. zł wobec zaledwie 6 tys. zł rok wcześniej. W tej kwocie znalazł się m.in. odpis aktualizujący aktywa finansowe 599 tys. zł. Spółka utworzyła też kolejne odpisy na należności, a łączna wartość odpisów na koniec roku wzrosła do 3,75 mln zł. To sugeruje, że część należności może być trudna do odzyskania.
W raporcie opisano też sprawy sądowe. W ciągu roku spółka była stroną trzech istotnych spraw, a 15 grudnia 2025 zawarto ugody sądowe. W efekcie na koniec roku ujęto 450 tys. zł zobowiązania z tytułu rekompensat. To nie jest kwota zagrażająca skali bilansu, ale pokazuje dodatkowe obciążenie kosztowe.
Po stronie korporacyjnej ważna była emisja akcji w ramach programu motywacyjnego. 21 stycznia 2025 przyznano 219 tys. akcji serii H, co podniosło kapitał zakładowy do 15 639 845 zł i zwiększyło liczbę akcji do 15 639 845. Program motywacyjny został zakończony. Dla inwestorów oznacza to niewielkie rozwodnienie udziału dotychczasowych akcjonariuszy, ale bez nowej emisji gotówkowej do spółki.
W akcjonariacie nadal dominuje Hlamata Holdings Ltd., posiadająca 49,68% kapitału i 63,64% głosów. To oznacza silną kontrolę jednego akcjonariusza nad decyzjami spółki.
Po dniu bilansowym, 22 kwietnia 2026, spółka zależna Miasteczko Siewierz Jeziorna współtworzyła nowy podmiot Energotechnika Jeziorna, który ma rozwijać obszar ciepła, energii i infrastruktury technicznej. To może być długoterminowo korzystne dla projektu Siewierz Jeziorna, bo wspiera rozwój infrastruktury i może zwiększać atrakcyjność inwestycji.
Najważniejsze ryzyka wskazane przez spółkę to ryzyko wyceny, ryzyko utraty płynności i ryzyko kontynuacji działalności. Audytor wydał opinię bez zastrzeżeń, ale zwrócił uwagę właśnie na te obszary. To oznacza, że sprawozdanie zostało uznane za prawidłowe, jednak inwestor powinien pamiętać, że przyszłe wyniki ALTA będą mocno zależne od powodzenia projektu Siewierz Jeziorna i od tego, czy uda się zamieniać wartość aktywów na realną sprzedaż i gotówkę.
Wniosek dla inwestora: raport ma wydźwięk raczej ostrożny. Z jednej strony ALTA ma wysoki majątek i rozwijający się projekt, z drugiej strony rok 2025 przyniósł stratę, spadek gotówki i większą zależność od wycen oraz finansowania wewnętrznego. To spółka, której sytuację warto oceniać bardziej przez jakość i tempo monetyzacji głównej inwestycji niż przez same przychody z bieżącej działalności.
Wyjaśnienie prostym językiem: przeszacowanie do wartości godziwej oznacza zmianę księgowej wyceny posiadanych aktywów do ich szacowanej obecnej wartości rynkowej. Odpis aktualizujący to księgowe obniżenie wartości aktywa, gdy istnieje ryzyko, że nie uda się odzyskać pełnej kwoty. Poziom 3 wyceny oznacza, że wycena opiera się głównie na założeniach i modelach, a nie na łatwo dostępnych cenach rynkowych.