Raport półroczny AmRest za 2025

AmRest Holdings SE opublikował raport półroczny za pierwsze półrocze 2025. Poniżej znajduje się podsumowanie najważniejszych informacji finansowych i operacyjnych, które mogą być istotne dla inwestorów.

Najważniejsze informacje i wydarzenia:

- Przychody wzrosły o 2,5% r/r, głównie dzięki dobrym wynikom w Europie Środkowo-Wschodniej (CEE, +8,8% r/r). W Europie Zachodniej przychody spadły o 3% r/r, a w Chinach o 4,5% r/r.
- EBITDA i marża EBITDA nieznacznie spadły, co wynika z presji kosztowej (głównie wyższe koszty pracy i utrzymujące się wysokie ceny żywności).
- Zysk operacyjny (EBIT) wzrósł ponad dwukrotnie, głównie dzięki niższym odpisom aktualizującym (w 2024 r. odpisano znaczną wartość firmy w Sushi Shop).
- Zysk netto pozostaje minimalnie ujemny, ale poprawił się znacząco względem poprzedniego roku.
- Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej utrzymują się na stabilnym poziomie.
- Wskaźnik zadłużenia (leverage ratio) wzrósł do 2,09x (z 1,82x na koniec 2024), ale pozostaje poniżej limitów ustalonych w umowach kredytowych.
- Brak wypłaty dywidendy dla akcjonariuszy spółki dominującej za analizowany okres.
- Program skupu akcji własnych: w I półroczu 2025 skupiono 1,3 mln akcji własnych (łącznie 1,8% kapitału).

Zmiany w strukturze Grupy i istotne transakcje:

- Sprzedaż 51% udziałów w SCM Sp. z o.o. (spółka odpowiedzialna za zarządzanie łańcuchem dostaw) do R&D Sp. z o.o. (finalizacja: 31 marca 2025). AmRest utracił kontrolę nad SCM, a usługi SCM zostały przeniesione do struktur AmRest. Transakcja miała negatywny wpływ na wynik netto w I kwartale (jednorazowy koszt: 5 mln EUR).

Segmenty geograficzne:

• Europa Środkowo-Wschodnia (CEE): Największy udział w przychodach (60,7%), bardzo dobre wyniki w Polsce (+9,7% r/r), wysoka marża EBITDA (18,4%).
• Europa Zachodnia (WE): Spadek przychodów (-3% r/r), głównie przez słabszy rynek francuski (-14% r/r). Niemcy i Hiszpania z lekkim wzrostem.
• Chiny: Spadek przychodów, ale marża EBITDA nadal wysoka (20,6%).

Inwestycje i rozwój:

• W I półroczu 2025 otwarto 36 nowych restauracji, zamknięto 32 (w tym 7 franczyzowych).
• Wydatki inwestycyjne (CAPEX): 69,7 mln EUR (spadek o 6,5 mln EUR r/r).
• Strategia rozwoju: dalsza ekspansja organiczna (nowe restauracje), rozwój franczyzy, inwestycje w cyfryzację i IT, potencjalne akwizycje.

Struktura akcjonariatu:

• Największy akcjonariusz: FCapital Dutch S.L. (67,05% akcji i głosów).
• Brak zmian w zarządzie i radzie nadzorczej w analizowanym okresie.

Ryzyka i zagrożenia:

• Presja kosztowa (wynagrodzenia, ceny surowców, energia).
• Ryzyko walutowe i geopolityczne (wojna w Ukrainie, konflikty handlowe, inflacja).
• Ryzyko związane z franczyzodawcami (np. możliwość nieprzedłużenia umów).
• Ryzyko zmian w przepisach podatkowych i prawnych.
• Ryzyko związane z rotacją kluczowych pracowników i wzrostem kosztów pracy.

Szanse:

• Wzrost udziału zamówień cyfrowych (62% wszystkich zamówień w QSR/FCR), stabilny udział dostaw (ok. 20% sprzedaży).
• Możliwość dalszego rozwoju sieci restauracji i ekspansji franczyzowej.
• Stabilna sytuacja finansowa i przestrzeń do dalszych inwestycji.

Wyjaśnienia pojęć:

• EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację i odpisy aktualizujące. Pokazuje, ile firma zarabia na działalności podstawowej, nie uwzględniając kosztów finansowych i podatków.
• EBIT – zysk operacyjny, czyli zysk przed kosztami finansowymi i podatkami.
• Marża EBITDA – stosunek EBITDA do przychodów, pokazuje efektywność operacyjną.
• Leverage ratio – wskaźnik zadłużenia netto do EBITDA, pokazuje ile lat firma potrzebowałaby, by spłacić dług z bieżących zysków operacyjnych.
• CAPEX – wydatki inwestycyjne na rozwój i utrzymanie majątku trwałego (np. nowe restauracje, remonty).
• Buy-back – skup akcji własnych przez spółkę z rynku, co może wspierać kurs akcji i poprawiać wskaźniki na akcję.
• Franczyzodawca/franczyzobiorca – odpowiednio podmiot udzielający licencji na markę i know-how oraz podmiot prowadzący restaurację pod tą marką.

Podsumowanie dla inwestorów: Wyniki AmRest za I półrocze 2025 są umiarkowanie pozytywne – przychody rosną, rentowność operacyjna poprawiła się dzięki mniejszym odpisom, a sytuacja finansowa pozostaje stabilna mimo wzrostu zadłużenia. Spółka nie wypłaca dywidendy, ale prowadzi skup akcji własnych. Główne ryzyka to presja kosztowa i niepewność geopolityczna, ale AmRest ma solidną pozycję rynkową i możliwości dalszego rozwoju.