Apator SA - Raport Kwartalny Q3 2025

Apator SA – Skonsolidowany raport za 3. kwartał 2025

Grupa Apator, producent urządzeń pomiarowych dla energetyki, gazownictwa i wodociągów, opublikowała wyniki za trzy kwartały 2025 roku. Poniżej najważniejsze informacje z raportu oraz ich potencjalny wpływ na inwestorów.

Segmenty działalności

• Energia Elektryczna: Przychody spadły o 4% r/r (410,4 mln zł), głównie przez niższe dostawy liczników smart w Polsce i mniejszy eksport do Niemiec. Jednak w III kwartale zanotowano bardzo dobre wyniki i rekordową kwartalną EBITDA (24,2 mln zł).
• Gaz: Spadek sprzedaży o 26% r/r (158,3 mln zł), głównie przez niższy eksport (mniejsze dostawy do Belgii i innych krajów UE). Od sierpnia rozpoczęto większe dostawy e-gazomierzy w Polsce.
• Woda i Ciepło: Wzrost przychodów o 4% r/r (297,2 mln zł), zarówno w kraju, jak i w eksporcie. Segment rozwija sprzedaż na nowych rynkach (m.in. Bliski Wschód, Skandynawia) i utrzymuje wysoką rentowność.

Struktura geograficzna sprzedaży

• Sprzedaż krajowa: 60,6% przychodów (524,9 mln zł), stabilna r/r.
• Eksport: 39,4% przychodów (341 mln zł), spadek udziału głównie przez niższy eksport gazomierzy.
• Najważniejsze rynki eksportowe: Niemcy, Czechy, Belgia, Ukraina, Rumunia.

Kluczowe wydarzenia i nowe umowy

• Nowe kontrakty:
  • Umowa z Energa Operator na innowacyjne liczniki smart – 158,9 mln zł (dostawy: grudzień 2025 – grudzień 2027).
  • Umowa na gazomierze smart dla Polskiej Spółki Gazownictwa – 134,4 mln zł (dostawy do 30 września 2026).
  • Umowa na dostawy liczników zdalnego odczytu dla Energa Operator – 127 mln zł (realizacja: 36 miesięcy).
  • Umowa na serwis systemu informatycznego dla Tauron Dystrybucja – 45 mln zł (2025-2028).
  • Umowa na dostawy liczników przedpłatowych – 28,8 mln zł (2025-2026).
  • Umowa ramowa na wodomierze ultradźwiękowe na Łotwie – wartość nieujawniona, ale istotna dla segmentu.
• Sprzedaż nieruchomości w Toruniu: 17,6 mln zł (wpływ na wynik netto ok. 12 mln zł w IV kwartale 2025).
• Zmiany organizacyjne: Likwidacja spółki zależnej FAP Pafal S.A. (udział w przychodach Grupy poniżej 2%).
• Nowe spółki: Apator Powogaz Italia Srl (Włochy), Apator Powogaz Czechia s.r.o. (Czechy).
• Program skupu akcji własnych: Do końca września skupiono 33 423 akcji (0,1% kapitału).

Zmiany w zarządzie i radzie nadzorczej

• Nowa kadencja Rady Nadzorczej: od 25 czerwca 2025 na 5 lat.
• Zarząd powołany na nową 3-letnią kadencję: od 26 czerwca 2025.

Struktura akcjonariatu

• Najwięksi akcjonariusze (stan na 14 listopada 2025): PTE Allianz Polska (13,9%), Apator Mining (11%), Stella AMP Fundacja Rodzinna (5,7%), Mariusz Lewicki (7,2%).
• Brak istotnych zmian w strukturze akcjonariatu w ostatnim kwartale.

Dywidenda

• Dywidenda za 2024 rok: 0,90 zł na akcję (łącznie 29,4 mln zł).
• Zaliczka 0,30 zł wypłacona 12 grudnia 2024, pozostała część 0,60 zł wypłacona 11 września 2025.

Finanse i zadłużenie

• Środki pieniężne na koniec września 2025: 22,1 mln zł (wzrost o 4,4 mln zł od końca 2024).
• Dług netto: 79,4 mln zł, wskaźnik dług netto/EBITDA: 0,71x (bezpieczny poziom).
• Wskaźnik płynności bieżącej: 1,50 (bezpieczny poziom).
• Wydatki inwestycyjne (capex): 103,3 mln zł (wzrost o 6,2% r/r).

Ryzyka i zagrożenia

• Postępowanie antymonopolowe: Apator Metrix objęty postępowaniem UOKiK dotyczącym przetargów na gazomierze w latach 2014-2021. Potencjalna kara do 10% rocznego obrotu. Zarząd nie jest w stanie oszacować skutków finansowych.
• Presja konkurencyjna z Azji (głównie Chiny), ryzyka związane z dostępnością komponentów, kursami walut, cenami surowców i sytuacją geopolityczną.
• Likwidacja spółki GWi Ltd. (Wielka Brytania): proces w toku, Apator Metrix spłacił przejęty kredyt 4 mln GBP.
• Ryzyka związane z sytuacją na rynku gazu w UE (zmiany regulacyjne, transformacja energetyczna).

Plany rozwojowe i inwestycyjne

• Kontynuacja inwestycji w nowe produkty (liczniki smart, wodomierze ultradźwiękowe, systemy IT).
• Rozwój sprzedaży na nowych rynkach (Włochy, Hiszpania, Bliski Wschód, Skandynawia).
• Współpraca z dużymi partnerami (np. Rittal, Enea Operator).
• Utrzymanie bezpiecznego poziomu zadłużenia i płynności.

Podsumowanie dla inwestorów

• Wyniki finansowe za 3 kwartały 2025 są nieco słabsze niż rok temu (spadek przychodów i zysku netto), ale marża EBITDA wzrosła dzięki poprawie efektywności i korzystnemu miksowi produktowemu.
• Grupa pozyskała szereg dużych kontraktów na kolejne lata, co powinno pozytywnie wpłynąć na przyszłe wyniki.
• Ryzyka związane z postępowaniem antymonopolowym oraz sytuacją na rynku gazu mogą mieć wpływ na wyniki w przyszłości.
• Stabilna polityka dywidendowa i program skupu akcji własnych mogą być pozytywnie oceniane przez inwestorów.
• Spółka utrzymuje bezpieczny poziom zadłużenia i płynności.

Wyjaśnienia pojęć:

• EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację, pokazuje zdolność firmy do generowania gotówki z działalności podstawowej.
• Marża EBITDA – procentowy udział EBITDA w przychodach, im wyższa, tym lepiej dla firmy.
• Dług netto/EBITDA – wskaźnik zadłużenia, pokazuje ile lat firma potrzebowałaby, by spłacić dług z bieżącego wyniku operacyjnego.
• Program skupu akcji własnych – spółka odkupuje własne akcje z rynku, co może podnieść wartość pozostałych akcji.
• Postępowanie antymonopolowe – urząd bada, czy firma nie naruszyła zasad konkurencji, co może skutkować karami finansowymi.

Raport pokazuje, że Apator jest stabilną firmą z dużym portfelem zamówień, ale inwestorzy powinni śledzić rozwój postępowania antymonopolowego oraz sytuację na rynku gazu i komponentów elektronicznych.