Skonsolidowany raport kwartalny Q1 2026

Grupa Apator pokazała mocny start 2026 roku. W pierwszym kwartale przychody wzrosły do 332,9 mln zł, czyli o 17,4% r/r, a zysk netto zwiększył się do 20,1 mln zł, co oznacza wzrost o 64,8% r/r. Poprawiły się też marże, czyli udział zysku w sprzedaży, co sugeruje lepszą efektywność działalności.

W praktyce oznacza to, że spółka nie tylko sprzedała więcej, ale też potrafiła lepiej zamienić sprzedaż na zysk. To zwykle jest dobry sygnał dla inwestorów, bo pokazuje poprawę jakości wyników, a nie tylko wzrost skali działalności.

Najmocniej pomógł segment Gaz, gdzie sprzedaż wzrosła o 57,2% r/r do 91,8 mln zł. Spółka wskazuje, że to efekt kontynuacji krajowego kontraktu na dostawy inteligentnych gazomierzy. Dobrze wyglądał też segment Energia Elektryczna, gdzie przychody wzrosły o 13,5% r/r do 141,4 mln zł. Segment Woda i Ciepło utrzymał sprzedaż na zbliżonym poziomie 99,7 mln zł, mimo słabszej pogody i opóźnień inwestycji na początku roku.

To pokazuje, że wzrost nie był przypadkowy i opierał się głównie na dwóch silnych obszarach biznesu. Jednocześnie słabszy segment Woda i Ciepło nie pogorszył istotnie całego obrazu grupy.

Na plus wygląda też struktura sprzedaży. Rynek krajowy urósł o 31,4% r/r do 214,5 mln zł, podczas gdy eksport lekko spadł o 1,7% do 118,5 mln zł. To oznacza, że obecnie głównym motorem wzrostu jest Polska, zwłaszcza inwestycje związane z modernizacją sieci i wymianą liczników na inteligentne.

Koszty rosły wolniej niż sprzedaż w kluczowych obszarach. Koszty sprzedaży i zarządu zwiększyły się tylko o 3,6% r/r, podczas gdy przychody wzrosły o 17,4%. Dzięki temu marża EBITDA poprawiła się z 12,3% do 14,2%, a marża netto z 4,3% do 6,0%. To ważne, bo pokazuje dobrą kontrolę kosztów.

Sytuacja finansowa pozostaje bezpieczna. Gotówka na koniec marca wyniosła 28,5 mln zł wobec 20,4 mln zł na koniec 2025 roku. Dług netto spadł do 67,7 mln zł z 78,2 mln zł, a wskaźnik dług netto do EBITDA obniżył się do 0,38x. To niski poziom zadłużenia, który daje spółce komfort przy dalszych inwestycjach.

W raporcie widać też kilka elementów ryzyka. Po pierwsze, wynik finansowy był obciążony słabszym wynikiem na działalności finansowej, głównie przez ujemne różnice kursowe i straty na transakcjach walutowych. Po drugie, spółka przypomina o ryzykach związanych z presją cenową ze strony producentów z Azji, możliwymi zakłóceniami dostaw komponentów, wahaniami cen surowców i napięciami geopolitycznymi. Dodatkowo trwa postępowanie UOKiK wobec spółki zależnej Apator Metrix, ale zarząd podkreśla, że na razie nie da się oszacować jego wpływu finansowego.

Wśród istotnych zdarzeń warto odnotować, że po dniu bilansowym, 30 kwietnia 2026 r., zakończono program skupu akcji własnych. Spółka kupiła 44 330 akcji po średniej cenie 21,91 zł. To zwykle jest odbierane jako sygnał, że spółka chce zwracać kapitał akcjonariuszom, choć skala programu była niewielka. Jednocześnie raport nie zawiera jeszcze decyzji o dywidendzie za 2025 rok — zarząd zapowiedział jedynie, że rekomendacja ma zostać podana w II kwartale 2026 r..

Podsumowując: raport jest pozytywny. Apator zwiększył sprzedaż, mocno poprawił zyskowność, utrzymał bezpieczne zadłużenie i korzysta z trendów związanych z cyfryzacją sieci oraz wymianą liczników. Najważniejsze ryzyka dotyczą otoczenia zewnętrznego, kursów walut, konkurencji cenowej i spraw regulacyjnych, ale na dziś nie zmieniają one dobrego obrazu bieżących wyników.

Wyjaśnienie pojęć: EBITDA to zysk z działalności operacyjnej przed amortyzacją — pomaga ocenić, ile firma zarabia na podstawowym biznesie. Marża to procent pokazujący, jaka część sprzedaży zostaje firmie jako zysk. Dług netto to zadłużenie pomniejszone o posiadaną gotówkę. Różnice kursowe to wpływ zmian kursów walut na wynik firmy.