Skonsolidowany raport kwartalny ATREM S.A. za Q1 2026

ATREM opublikował raport kwartalny za 1 kwartał 2026. Wyniki są wyraźnie lepsze niż rok wcześniej. Spółka zwiększyła skalę działalności, poprawiła zysk i jednocześnie mocno poprawiła stan gotówki. Zarząd wskazuje, że pomogły w tym wysoki portfel zamówień, kontrakty będące w zaawansowanej fazie realizacji, a także waloryzacje i końcowe rozliczenia części projektów.

W praktyce oznacza to, że spółka nie tylko sprzedała więcej usług, ale też utrzymała dobrą rentowność mimo wzrostu kosztów. To korzystny sygnał dla inwestorów, bo pokazuje, że większy portfel zleceń przekłada się na realny wzrost zysków.

Najmocniej widać poprawę po stronie sprzedaży. Przychody z projektów wykonawczych wzrosły do 60,9 mln zł z 41,7 mln zł rok wcześniej. Spółka działa praktycznie wyłącznie na rynku krajowym, a największymi odbiorcami były PKN Orlen, ENEA Operator i ENERGA Operator. To pokazuje, że ATREM korzysta z dużych inwestycji infrastrukturalnych i energetycznych.

Koszty również wzrosły, co jest naturalne przy większej skali działalności. Szczególnie wzrosły koszty materiałów, usług obcych i świadczeń pracowniczych. Koszty ogólnego zarządu zwiększyły się do 4,5 mln zł z 3,3 mln zł rok wcześniej, czyli o około 36%. Mimo tego spółka utrzymała wzrost zysków, co sugeruje, że presja kosztowa jest na razie pod kontrolą.

To oznacza wyraźną poprawę jakości bilansu. Spółka odzyskała dużo gotówki z należności, zmniejszyła zobowiązania i zwiększyła kapitał własny. Dla inwestora to ważne, bo poprawia bezpieczeństwo finansowe i daje większą elastyczność przy nowych projektach.

Na plus wyróżniają się też przepływy pieniężne. Gotówka z działalności operacyjnej wyniosła 22,9 mln zł wobec 4,7 mln zł rok wcześniej. To bardzo dobry sygnał, bo pokazuje, że zysk księgowy przekłada się na realny wpływ pieniędzy. Na koniec marca spółka miała 24,5 mln zł gotówki, a jednocześnie na dzień bilansowy nie korzystała z części dostępnych linii kredytowych.

Portfel zamówień pozostaje mocny. Zarząd podał, że szacowana wartość kontraktów pozostałych do realizacji na dzień publikacji raportu wynosi 318,2 mln zł. Dodatkowo w samym raporcie wskazano wartość niewykonanych jeszcze świadczeń w projektach wykonawczych na 376,4 mln zł, z czego 328,1 mln zł przypada na okres do 1 roku. To wspiera widoczność przychodów na kolejne kwartały.

Po dniu bilansowym spółka poinformowała o dwóch ważnych wygranych postępowaniach dla ENEA Operator o łącznej wartości około 86,7 mln zł brutto. Dodatkowo 24 kwietnia 2026 kupiła 100% udziałów w DĄBNICA Sp. z o.o.. Ta spółka działa w obszarze elektryki i energetyki, a przejęcie ma pomóc ATREM rozszerzyć działalność w województwie podlaskim. To może być szansa na dalszy wzrost skali biznesu, choć na ocenę efektów finansowych tej transakcji jest jeszcze za wcześnie.

W akcjonariacie nie było zmian względem poprzedniego raportu. Grupa Kapitałowa IMMOBILE S.A. posiada 71,70% akcji i głosów. To oznacza stabilną kontrolę właścicielską. Raport nie pokazuje też zmian w zarządzie ani radzie nadzorczej.

W kwestii dywidendy zarząd zapowiedział, że będzie rekomendował wypłatę z zysku za 2025 rok w wysokości 19,937 mln zł, czyli 2,16 zł na akcję. To informacja pozytywna, ale na tym etapie jest to jeszcze rekomendacja zarządu, a nie ostateczna decyzja akcjonariuszy.

Ryzyka pozostają podobne jak wcześniej. Spółka wskazuje m.in. na wysokie ceny materiałów i energii, presję płacową, ryzyko stóp procentowych, zależność od przetargów i od kluczowych odbiorców, a także niepewność związaną z sytuacją geopolityczną. Dodatkowo część działalności opiera się na kontraktach długoterminowych, gdzie ważne są terminowość, dostępność gwarancji i kontrola budżetów. Na razie jednak raport nie pokazuje, aby te ryzyka pogarszały bieżące wyniki.

Podsumowując: raport można ocenić pozytywnie. ATREM zwiększył sprzedaż, poprawił zysk netto, wygenerował mocne przepływy operacyjne i wszedł w kolejny okres z dużym portfelem zamówień. Najważniejsze dla inwestora będzie teraz to, czy spółka utrzyma tę rentowność przy dalszym wzroście skali oraz czy przejęcie DĄBNICA i nowe kontrakty przełożą się na kolejne dobre kwartały.

Wyjaśnienie pojęć: EBITDA to wynik operacyjny powiększony o amortyzację — pokazuje, ile firma zarabia na podstawowej działalności przed kosztami finansowania i księgowymi odpisami. Aktywa z tytułu umów to wartość prac już wykonanych, ale jeszcze niezafakturowanych klientowi. Zobowiązania z tytułu umów oznaczają zwykle sytuację, gdy klient zapłacił zaliczkę lub faktury wyprzedzają stopień wykonania prac. Portfel zamówień to wartość podpisanych kontraktów, które będą realizowane w przyszłości.