Raport półroczny Benefit Systems za 2025

Benefit Systems S.A. – Podsumowanie raportu półrocznego za I półrocze 2025

Benefit Systems S.A. opublikował raport finansowy za pierwsze półrocze 2025 roku. Spółka kontynuuje dynamiczny rozwój zarówno w Polsce, jak i na rynkach zagranicznych, szczególnie po dużej akwizycji w Turcji. Poniżej przedstawiamy najważniejsze informacje z raportu oraz ich potencjalny wpływ na inwestorów.

Najważniejsze wydarzenia i zmiany

• Duża akwizycja w Turcji: W maju 2025 r. Benefit Systems przejął 100% udziałów w Mars Spor Kulübü (MAC Group), liderze rynku fitness w Turcji. Wartość transakcji wyniosła 1,69 mld zł. Dzięki temu liczba własnych klubów wzrosła o 123 w Turcji, a łącznie Grupa ma już 470 klubów.
• Wzrost liczby kart sportowych: Na koniec czerwca 2025 r. liczba aktywnych kart sportowych wyniosła 2,34 mln (+17% r/r). Segment zagraniczny odpowiada już za 28% wszystkich kart.
• Wzrost przychodów i EBITDA: Przychody Grupy wzrosły o 24%, EBITDA o 17%. Wzrost napędzały zarówno Polska, jak i rynki zagraniczne (Czechy, Bułgaria, Słowacja, Chorwacja, Turcja).
• Spadek zysku netto: Pomimo wzrostu przychodów i EBITDA, zysk netto spadł o 2% r/r. Wynika to głównie z wyższych kosztów finansowych (emisja obligacji, kredyty na akwizycje) oraz kosztów programu motywacyjnego dla kadry zarządzającej.
• Brak dywidendy za 2024: Cały zysk za 2024 r. (394,6 mln zł) przeznaczono na kapitał zapasowy, co jest odstępstwem od polityki dywidendowej. Powodem jest finansowanie dużej akwizycji w Turcji.
• Nowe emisje akcji i obligacji: W I półroczu 2025 r. spółka przeprowadziła emisję 280 tys. nowych akcji serii H (pozyskując 724,5 mln zł) oraz wyemitowała obligacje na 1 mld zł.
• Zmiany w zarządzie i radzie nadzorczej: W lutym 2025 r. wymieniono cały zarząd na nową czteroletnią kadencję. W czerwcu i lipcu 2025 r. doszło do zmian w radzie nadzorczej.
• Inwestycje w rozwój: Oprócz akwizycji w Turcji, Grupa kupiła spółki eFitness (systemy IT dla klubów fitness), Tempurio (system do zarządzania wynagrodzeniami) oraz kilka klubów w Polsce i za granicą.
• Wysoka płynność i dostęp do finansowania: Na koniec czerwca Grupa miała 747 mln zł środków pieniężnych i dostęp do wolnych limitów kredytowych (ok. 468 mln zł).

Segmentacja działalności

• Polska: 1,69 mln aktywnych kart sportowych, 251 własnych klubów fitness, 850 tys. użytkowników platformy kafeteryjnej MyBenefit.
• Zagranica UE (Czechy, Bułgaria, Słowacja, Chorwacja): 614 tys. kart sportowych (+27% r/r), 93 własne kluby fitness (+138% r/r).
• Turcja: 32,8 tys. kart sportowych (+225% r/r), 126 własnych klubów fitness (po przejęciu MAC Group).

Ryzyka i wyzwania

• Wysoka inflacja i niestabilność w Turcji: Rynek turecki charakteryzuje się hiperinflacją, wysokimi stopami procentowymi i spadkiem wartości liry. Może to podnosić koszty działalności i utrudniać podnoszenie cen usług.
• Wzrost kosztów finansowych: Nowe kredyty i obligacje zwiększają koszty obsługi długu.
• Presja konkurencyjna: Zarówno w Polsce, jak i za granicą rośnie konkurencja w segmencie kart sportowych i klubów fitness.
• Ryzyko zmian regulacyjnych: Zmiany w przepisach podatkowych, dotyczących benefitów pracowniczych czy ochrony danych mogą wpłynąć na działalność Grupy.
• Sezonowość: Trzeci kwartał roku tradycyjnie charakteryzuje się niższą aktywnością użytkowników kart sportowych.

Szanse i perspektywy

• Wysoki potencjał wzrostu: Grupa szacuje, że rynek kart sportowych w Polsce może osiągnąć 2,5–2,8 mln sztuk, a w krajach zagranicznych (bez Turcji) 1,7–2,0 mln sztuk.
• Rosnąca świadomość zdrowotna: Po pandemii COVID-19 rośnie popularność aktywności fizycznej i benefitów sportowych.
• Silna pozycja rynkowa: Benefit Systems jest liderem rynku w Polsce i jednym z największych graczy w Europie Środkowo-Wschodniej.
• Nowe produkty i cyfryzacja: Rozwój platformy Multi.Life (wellbeing), aplikacji mobilnych i usług online.

Wyjaśnienia pojęć:

• EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację; pokazuje realną zdolność firmy do generowania gotówki z działalności operacyjnej.
• EBIT – zysk operacyjny, czyli zysk przed kosztami finansowymi i podatkami.
• Marża EBIT/EBITDA – procentowy udział zysku operacyjnego/EBITDA w przychodach.
• Program Motywacyjny – system nagród dla kadry zarządzającej, oparty na akcjach/warrantach, mający motywować do osiągania wysokich wyników.
• Hiperinflacja – bardzo wysoka inflacja, powodująca szybki spadek wartości pieniądza. W Turcji oznacza to konieczność specjalnego przeliczania wyników finansowych.
• Wynik rozwodniony na akcję – zysk przypadający na jedną akcję, uwzględniający potencjalny wpływ przyszłych emisji akcji (np. z programów motywacyjnych).

Podsumowanie dla inwestorów:

Benefit Systems S.A. pokazał w I półroczu 2025 r. bardzo dynamiczny wzrost skali działalności, głównie dzięki dużej akwizycji w Turcji i dalszemu rozwojowi na rynkach zagranicznych. Spółka utrzymuje wysoką płynność i dostęp do finansowania, ale rosną jej koszty finansowe i presja na marże. Brak dywidendy za 2024 r. jest jednorazowy i wynika z dużych inwestycji. Długoterminowo Grupa widzi duży potencjał wzrostu, ale inwestorzy powinni śledzić sytuację makroekonomiczną w Turcji oraz poziom zadłużenia Grupy.