Skonsolidowany raport kwartalny Q1 2026

Grupa BEST pokazała bardzo mocny 1 kwartał 2026. Skonsolidowane przychody operacyjne wzrosły do 160,6 mln zł z 89,6 mln zł rok wcześniej, a zysk netto wzrósł do 37,9 mln zł z 5,0 mln zł. To oznacza wyraźną poprawę skali biznesu i rentowności. Spółka podkreśla, że część wzrostu wynika z połączenia z Kredyt Inkaso w kwietniu 2025 roku, ale jednocześnie widać też realnie wyższe spłaty z portfeli wierzytelności i większą aktywność inwestycyjną.

W praktyce oznacza to, że grupa nie tylko zwiększyła skalę działania, ale też dużo skuteczniej zamienia obsługiwane portfele na gotówkę i wynik netto. To zwykle jest dobra informacja dla inwestorów, bo pokazuje poprawę zdolności do finansowania dalszego wzrostu i obsługi zadłużenia.

Najważniejszym silnikiem wyników były spłaty z nabytych wierzytelności, które wzrosły do 221,2 mln zł. Firma kupiła też w kwartale 12 portfeli wierzytelności o wartości nominalnej 350 mln zł, wydając na to 86,3 mln zł. Inwestycje były prowadzone na wszystkich czterech rynkach: w Polsce, we Włoszech, Rumunii i Bułgarii. To pokazuje, że BEST rozwija się nie tylko w kraju, ale coraz mocniej działa też za granicą.

Wykres pokazuje, że wzrost przychodów był bardzo mocny, ale jeszcze mocniej poprawił się zysk netto. To sugeruje, że skala działalności zaczyna lepiej pracować na wynik końcowy.

Koszty również wzrosły, co jest naturalne przy większej skali biznesu. Koszty operacyjne wyniosły 96,3 mln zł wobec 60,6 mln zł rok wcześniej, czyli wzrosły o 59%. Najmocniej zwiększyły się koszty pracy oraz opłaty sądowo-egzekucyjne. Mimo tego wzrostu przychody rosły szybciej niż koszty, dlatego wynik operacyjny poprawił się bardzo wyraźnie.

To oznacza, że biznes jest dziś większy i droższy w obsłudze niż rok temu, ale na razie wzrost kosztów nie psuje obrazu całości, bo przychody i spłaty rosną szybciej.

Na plus wygląda też gotówka i przepływy pieniężne. Przepływy operacyjne netto wyniosły 47,9 mln zł wobec 13,7 mln zł rok wcześniej, a stan środków pieniężnych wzrósł do 176,5 mln zł z 80,5 mln zł na koniec 2025 roku. To poprawia bezpieczeństwo finansowe grupy.

Jednocześnie BEST nadal działa przy dużym zadłużeniu, co jest typowe dla tego modelu biznesowego. Zobowiązania z tytułu obligacji, kredytów i leasingu wyniosły 1,61 mld zł, wobec 1,52 mld zł na koniec 2025 roku. Sama wartość obligacji wzrosła do 833,3 mln zł z 709,3 mln zł. W kwartale spółka wyemitowała obligacje serii AF1 o wartości nominalnej 134,2 mln zł i wykupiła obligacje za 10 mln zł. Zarząd podaje jednak, że wskaźniki zadłużenia wymagane przez umowy finansowe są spełnione, a luka płynności pozostaje dodatnia.

To ważne, bo pokazuje dwie rzeczy naraz: z jednej strony firma rośnie dzięki finansowaniu dłużnemu, z drugiej na dziś nie widać sygnałów, że miałaby problem z obsługą tego długu. Dla inwestora to raczej informacja umiarkowanie pozytywna, ale warto pamiętać, że przy takim modelu biznesowym koszt finansowania i dostęp do kapitału pozostają kluczowym ryzykiem.

W strukturze działalności nadal dominuje Polska, ale coraz większą rolę odgrywają rynki zagraniczne. W Q1 2026 wynik operacyjny segmentów wyniósł: Polska 54,4 mln zł, Włochy 4,8 mln zł, Rumunia 4,9 mln zł, Bułgaria 0,2 mln zł. To pokazuje, że nowe rynki już dokładają się do wyniku, choć główny ciężar biznesu nadal spoczywa na Polsce.

W akcjonariacie nie widać zmian względem stanu podanego w raporcie. Największym akcjonariuszem pozostaje Krzysztof Borusowski z udziałem 64,0% kapitału i 70,87% głosów. WPEF VI Holding 5 BV ma 18,8% kapitału, a Marek Kucner 11,41%. Taki układ oznacza, że kontrola nad spółką pozostaje bardzo silnie skupiona.

W zarządzie i radzie nadzorczej nie było zmian. To zmniejsza ryzyko organizacyjne i sugeruje kontynuację obecnej strategii.

Po stronie ryzyk warto zwrócić uwagę na kilka elementów. Po pierwsze, grupa nadal ma ekspozycję na Rosję przez spółkę zależną, choć jej aktywa i zobowiązania zostały pokazane w wartości zerowej z powodu sankcji i ograniczeń. Jednocześnie na rachunkach tej spółki pozostaje 24 mln zł środków pieniężnych, do których realna kontrola jest ograniczona. Po drugie, spółka prowadzi kilka istotnych postępowań sądowych związanych z dawną działalnością Kredyt Inkaso. Po trzecie, wyniki są wrażliwe na poziom spłat z portfeli, koszt finansowania oraz kursy walut.

Raport nie zawiera informacji o dywidendzie. Spółka wprost podała, że w okresie od 1 stycznia do 31 marca 2026 roku nie wypłacała ani nie deklarowała dywidendy.

Ogólny obraz raportu jest pozytywny: wyniki mocno wzrosły, spłaty są wysokie, gotówka wyraźnie się poprawiła, a grupa kontynuuje inwestycje i rozwój zagraniczny. Główne rzeczy do dalszego obserwowania to tempo nowych zakupów portfeli, koszt długu i utrzymanie wysokich spłat.

Wyjaśnienie prostym językiem: wierzytelności to długi kupione przez spółkę od innych firm, które BEST potem próbuje odzyskać. EBITDA gotówkowa to uproszczona miara pokazująca, ile biznes generuje gotówki z podstawowej działalności, zanim uwzględni się część kosztów księgowych i finansowych. Kowenanty to warunki zapisane w umowach kredytów i obligacji, których spółka musi pilnować, żeby finansowanie nie stało się natychmiast wymagalne. Luka płynności dodatnia oznacza, że według spółki w kolejnych okresach wpływy z aktywów powinny przewyższać wymagane spłaty zobowiązań.