Raport kwartalny LW Bogdanka za Q3 2025

LW Bogdanka S.A. opublikowała raport za trzy kwartały 2025 roku. Poniżej znajdziesz najważniejsze informacje z raportu, które mogą być istotne dla inwestorów.

1. Wyniki finansowe – podsumowanie

2. Kluczowe czynniki wpływające na wyniki

• Spadek przychodów o 22,7% r/r wynikał głównie z niższych cen sprzedaży węgla oraz mniejszej ilości sprzedanego surowca.
• Wynik netto za 2025 r. jest dodatni (129,9 mln zł), podczas gdy rok wcześniej spółka wykazała dużą stratę z powodu jednorazowego odpisu wartości aktywów (nie jest to powtarzalny koszt).
• W III kwartale 2025 r. spółka zanotowała stratę netto (134,8 mln zł) – to efekt bardzo słabego popytu i niskich cen węgla w tym okresie.
• W styczniu 2025 r. spółka otrzymała odszkodowanie 144,85 mln zł za szkodę w majątku podziemnym (wylew wód podziemnych w 2023 r.), co pozytywnie wpłynęło na wynik roczny.
• EBITDA i marże są niższe niż rok wcześniej, co wynika z trudniejszego otoczenia rynkowego.

3. Produkcja i sprzedaż

• Produkcja węgla handlowego za 3 kwartały 2025 r.: 5,2 mln ton (spadek o 3,2% r/r).
• Sprzedaż węgla handlowego: 5,3 mln ton (spadek o 6,5% r/r).
• W III kwartale 2025 r. sprzedaż spadła aż o 36% r/r.
• Na koniec września 2025 r. zapasy węgla wynosiły 26 tys. ton (bardzo niski poziom, odpowiadający ok. 1 dniu produkcji).

4. Koszty i inwestycje

• Spółka konsekwentnie ogranicza koszty – spadek kosztów produkcji, energii i wynagrodzeń.
• Wzrosły koszty usług obcych (np. transport, usługi górnicze).
• Wydatki inwestycyjne (CAPEX) w 3 kwartałach 2025 r.: 443,5 mln zł (głównie nowe wyrobiska, modernizacje, maszyny, OZE).
• Brak zadłużenia oprocentowanego – spółka finansuje się z własnych środków i lokat.

5. Struktura akcjonariatu i zmiany w zarządzie

• Głównym akcjonariuszem pozostaje ENEA S.A. (64,6% akcji).
• Nie było istotnych zmian w akcjonariacie w 2025 r.
• W składzie zarządu i rady nadzorczej nastąpiła jedna zmiana: 25 czerwca 2025 powołano nowego członka rady nadzorczej.

6. Dywidendy

• Za 2024 r. spółka nie wypłaciła dywidendy z powodu straty (strata została pokryta z kapitału rezerwowego).
• Polityka dywidendowa zakłada w przyszłości wypłatę do 50% zysku netto, jeśli pozwoli na to sytuacja finansowa i inwestycyjna.

7. Nowe umowy i strategia

• 22 stycznia 2025 – podpisano aneksy do wieloletnich umów sprzedaży węgla z Enea Wytwarzanie i Enea Elektrownia Połaniec (wydłużenie do 2033 r., nowe wolumeny i ceny).
• 16 kwietnia 2025 – zatwierdzono nową strategię rozwoju do 2030 r. (z perspektywą do 2035 r.), kładąc nacisk na efektywność, dywersyfikację i transformację energetyczną.
• 5 sierpnia 2025 – przyjęto nową strategię ESG na lata 2025-2030.

8. Ryzyka i otoczenie rynkowe

• Spółka działa w trudnym otoczeniu – spadek cen węgla na rynku krajowym i międzynarodowym (spadek o ok. 27% r/r).
• Spadek popytu na węgiel w Polsce i rosnąca konkurencja ze strony dotowanego węgla śląskiego.
• Ryzyko związane z polityką energetyczną państwa, transformacją energetyczną i presją na ograniczanie wydobycia węgla.
• Silna pozycja związków zawodowych może prowadzić do wzrostu kosztów wynagrodzeń.
• Spółka inwestuje w nowe technologie, automatyzację i projekty OZE, aby przygotować się na zmiany rynkowe.

9. Plany rozwojowe

• Kontynuacja inwestycji w nowe wyrobiska, modernizacje, automatyzację i projekty związane z odnawialnymi źródłami energii.
• Poszukiwanie nowych odbiorców węgla, w tym na rynkach zagranicznych (np. Ukraina).
• Dywersyfikacja działalności – rozwój usług przemysłowych, transportowych, recyklingu i projektów energetycznych.

10. Wyjaśnienie trudniejszych pojęć

• EBITDA – to zysk operacyjny powiększony o amortyzację, pokazuje ile spółka zarabia na swojej podstawowej działalności przed kosztami finansowymi i podatkami.
• Odpis aktualizujący – jednorazowy koszt księgowy, który obniża wartość aktywów (np. maszyn, budynków) w bilansie, jeśli ich wartość rynkowa spadła. W 2024 r. taki odpis mocno obniżył wynik netto, ale nie jest to koszt gotówkowy.
• CAPEX – wydatki inwestycyjne, czyli pieniądze wydane na rozwój i utrzymanie majątku trwałego (np. nowe wyrobiska, maszyny).
• Strategia ESG – plan działania firmy w zakresie ochrony środowiska, odpowiedzialności społecznej i ładu korporacyjnego.

Podsumowanie dla inwestorów: LW Bogdanka działa w trudnym otoczeniu rynkowym, zmagając się ze spadkiem cen i popytu na węgiel. Spółka poprawiła wynik netto w 2025 r. (głównie dzięki odszkodowaniu i braku jednorazowych kosztów z 2024 r.), ale bieżące wyniki operacyjne są słabsze niż rok wcześniej. Spółka nie wypłaciła dywidendy za 2024 r., ale deklaruje chęć powrotu do wypłat w przyszłości. Zarząd wdraża nową strategię, inwestuje w rozwój i dywersyfikację, co może być szansą na przyszłość, ale ryzyka związane z transformacją energetyczną i spadającym popytem na węgiel pozostają wysokie.