CEZ Group opublikował wyniki finansowe za pierwsze trzy kwartały 2025 roku. Poniżej znajduje się podsumowanie najważniejszych informacji z raportów okresowych oraz ich potencjalny wpływ na inwestorów.
| Wskaźnik | Q1–Q3 2024 | Q1–Q3 2025 | Zmiana (%) | Komentarz |
|---|---|---|---|---|
| Przychody operacyjne (mld CZK) | 244,1 | 240,4 | -2% | Lekki spadek, głównie przez niższe ceny sprzedaży energii i niższe zyski z handlu towarami |
| EBITDA (mld CZK) | 100,2 | 103,2 | +3% | Wzrost dzięki konsolidacji GasNet i wyższym wynikom dystrybucji oraz segmentu sprzedaży |
| Zysk netto (mld CZK) | 23,0 | 21,5 | -7% | Spadek przez wyższe odpisy amortyzacyjne i przyspieszoną amortyzację aktywów węglowych |
| Skorygowany zysk netto (mld CZK) | 24,6 | 22,2 | -10% | Wskaźnik kluczowy dla dywidendy, spadek przez czynniki jednorazowe |
| Przepływy operacyjne netto (mld CZK) | 108,6 | 64,7 | -40% | Spadek przez zmiany w kapitale obrotowym i niższe ceny surowców |
| CAPEX (mld CZK) | 34,7 | 38,7 | +11% | Wzrost inwestycji w modernizację i rozwój, szczególnie w energetyce jądrowej i dystrybucji |
Najważniejsze wydarzenia i zmiany:
- Wyniki finansowe: Przychody spadły o 2%, ale EBITDA wzrosła o 3%. Zysk netto spadł o 7% głównie przez wyższe odpisy amortyzacyjne związane z przyspieszoną amortyzacją aktywów węglowych oraz konsolidacją GasNet.
- Segmenty działalności:
- Wytwarzanie i wydobycie: EBITDA spadła o 17% (do 64,8 mld CZK) przez niższe ceny sprzedaży energii i niższe marże na handlu.
- Dystrybucja: EBITDA wzrosła o 75% (do 27,9 mld CZK) dzięki konsolidacji GasNet i wyższym przychodom regulowanym.
- Sprzedaż: EBITDA wzrosła o 67% (do 10,7 mld CZK), głównie dzięki niższym kosztom zakupu energii i stabilizacji rynku.
- Nowe akwizycje i sprzedaże:
- Włączenie GasNet do grupy od września 2024 r. oraz zakup Gas Distribution (finalizacja w Q1 2026).
- Sprzedaż aktywów w Polsce (zamknięcie transakcji: 6 lutego 2025).
- Utrata kontroli nad spółką Elektrárna Dukovany II (transakcja zamknięta: 5 maja 2025).
- Inwestycja w Rolls-Royce SMR Limited – udział zwiększony do 20,25% (łączna inwestycja: 7,24 mld CZK).
- Dywidenda: Zatwierdzona dywidenda 47 CZK na akcję (WZA: 23 czerwca 2025), łączna kwota do wypłaty: 25,2 mld CZK.
- Inwestycje: CAPEX wzrósł o 4 mld CZK r/r, głównie na modernizację elektrowni jądrowych, nowe moce grzewcze i rozwój sieci dystrybucyjnych.
- Ekologia: Intensywność emisji CO₂ spadła o 1% r/r (do 0,25 t CO₂e/MWh), emisje SO₂ i NOₓ spadły odpowiednio o 14% i 10%. Zamknięto elektrownię węglową Dětmarovice (koniec kwietnia 2025).
- Perspektywy na cały 2025 rok: Oczekiwane EBITDA 132–137 mld CZK, skorygowany zysk netto 26–28 mld CZK.
- Ryzyka i szanse:
- Ryzyka: zmienność cen energii, kursów walut, wysokość podatku od nadzwyczajnych zysków, dostępność mocy wytwórczych.
- Szanse: dalszy wzrost udziału źródeł niskoemisyjnych, rozwój sieci gazowej i dystrybucyjnej, stabilizacja rynku energii.
Publikacja wyników Q1–Q3 2025: 11 listopada 2025
Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy (WZA) – decyzja o dywidendzie: 23 czerwca 2025
Finalizacja sprzedaży aktywów w Polsce: 6 lutego 2025
Utrata kontroli nad Elektrárna Dukovany II: 5 maja 2025
Podpisanie umowy zakupu Gas Distribution: 4 września 2025
Oczekiwane rozliczenie zakupu Gas Distribution: Q1 2026
Inwestycja w Rolls-Royce SMR Limited (zwiększenie udziału): Q3 2025
Wyjaśnienia trudniejszych pojęć:
- EBITDA – zysk operacyjny przed amortyzacją i podatkami; pokazuje, ile firma zarabia na podstawowej działalności, zanim uwzględni się koszty finansowe i podatki.
- CAPEX – wydatki inwestycyjne, czyli środki przeznaczone na rozwój i modernizację majątku firmy.
- Skorygowany zysk netto – zysk netto po wyłączeniu jednorazowych zdarzeń, które nie są związane z codzienną działalnością firmy (np. odpisy aktualizujące wartość aktywów).
- Amortyzacja – rozłożenie kosztu zakupu środków trwałych (np. elektrowni) na wiele lat.
- Konsolidacja – włączenie wyników finansowych przejętej spółki do sprawozdania grupy kapitałowej.
- Windfall tax – podatek od nadzwyczajnych zysków, nakładany w okresach wyjątkowo wysokich dochodów.
Podsumowanie dla inwestorów: Wyniki CEZ Group za Q1–Q3 2025 potwierdzają stabilność firmy mimo spadku przychodów i zysku netto. Wzrost EBITDA i inwestycji wskazuje na aktywną transformację energetyczną i rozwój infrastruktury. Kluczowe ryzyka to zmienność rynku energii i regulacje podatkowe, ale firma konsekwentnie zwiększa udział źródeł niskoemisyjnych i rozwija działalność dystrybucyjną oraz gazową. Dywidenda na poziomie 47 CZK na akcję pozostaje atrakcyjna dla akcjonariuszy.