Skonsolidowany raport kwartalny Q1 2026

Columbus Energy opublikował raport kwartalny za I kwartał 2026. To raport mieszany – zawiera zarówno dane skonsolidowane grupy, jak i jednostkowe spółki. Najważniejszy wniosek jest taki, że firma nadal jest na stracie, a jednocześnie w raporcie sama wskazuje na istotne ryzyka płynności i niepewność co do kontynuacji działalności. Dodatkowo raport zawiera bardzo ważne zastrzeżenie: spółka ujawniła błąd w konsolidacji związany z Grupą Ruby i zapowiedziała publikację zmodyfikowanych sprawozdań do 30 września 2026.

W praktyce oznacza to, że na poziomie całej grupy strata jest dużo mniejsza niż rok temu, ale poprawa wynika głównie z działalności zaniechanej i sprzedaży aktywów zagranicznych. Sam podstawowy biznes, który spółka chce dalej rozwijać, wciąż przynosi stratę i działa słabiej niż rok wcześniej.

Największym problemem operacyjnym pozostaje program „Czyste powietrze”. Zarząd wprost napisał, że wyniki tego obszaru były poniżej oczekiwań, głównie przez przewlekłe procedury, opóźnienia w refundacjach i problemy po stronie WFOŚiGW. To ważne, bo spółka traktuje ten segment jako strategiczny. Jednocześnie pozytywnym sygnałem jest wzrost sprzedaży magazynów energii, które mają być jednym z głównych kierunków rozwoju w kolejnych okresach.

Ta tabela pokazuje wyraźną zmianę modelu biznesowego. Firma mocno traci na fotowoltaice i termomodernizacji, ale bardzo szybko rośnie w magazynach energii. Dla inwestora to sygnał, że Columbus próbuje przebudować źródła przychodów, ale ta zmiana jest jeszcze w trakcie i nie daje stabilnych wyników.

Od strony bilansu sytuacja jest mieszana. Na koniec marca grupa miała 211,5 mln zł aktywów obrotowych i 174,8 mln zł zobowiązań krótkoterminowych, więc formalnie aktywa krótkoterminowe przewyższają bieżące zobowiązania o około 36,7 mln zł. Z drugiej strony spółka miała tylko 6,2 mln zł gotówki, a przepływy operacyjne były wyraźnie ujemne i wyniosły -21,7 mln zł. To oznacza, że bieżąca działalność zużywa gotówkę i firma musi wspierać się finansowaniem zewnętrznym oraz wpływami z innych źródeł.

W praktyce oznacza to, że spółka zwiększyła zadłużenie, aby utrzymać działalność i finansować projekty. To pomaga krótkoterminowo, ale podnosi ryzyko na przyszłość, zwłaszcza jeśli opóźnienia w rozliczeniach programu „Czyste powietrze” będą się utrzymywać.

Bardzo istotna jest część raportu dotycząca kontynuacji działalności. Zarząd napisał wprost, że istnieje znacząca niepewność, która może poddawać w wątpliwość zdolność grupy do dalszego działania, jeśli nie uda się zrealizować planów finansowania i poprawić rozliczeń w programie „Czyste powietrze”. To jeden z najmocniejszych sygnałów ostrzegawczych w całym raporcie. Jednocześnie zarząd deklaruje, że podjął działania mające utrzymać płynność i dlatego sporządził sprawozdanie przy założeniu dalszego działania spółki.

Kolejna bardzo ważna sprawa to błąd dotyczący konsolidacji Grupy Ruby. Spółka ujawniła, że zgodnie ze stanowiskiem UKNF obecne sprawozdanie zawiera błąd polegający m.in. na nieobjęciu Grupy Ruby konsolidacją. Columbus opublikował tylko szacunkowy wpływ tej korekty. Według tych szacunków, po uwzględnieniu Ruby wynik netto za I kwartał 2026 mógłby wynieść około -14,6 mln zł zamiast raportowanych -1,3 mln zł. To ogromna różnica i dlatego ten raport trzeba czytać ostrożnie.

W praktyce dla inwestora oznacza to, że obecne liczby mogą jeszcze istotnie się zmienić. Spółka sama zaznacza, że pełne wdrożenie zaleceń UKNF wymaga dodatkowych prac, audytu i rekonstrukcji danych, a zmodyfikowane sprawozdania za 2025 rok i I kwartał 2026 mają zostać opublikowane do 30 września 2026.

W obszarze finansowania spółka podała, że korzysta z finansowania pomostowego 15 mln zł dla programu „Czyste powietrze”, a po dniu bilansowym termin spłaty został wydłużony do 15 lipca 2026. Marża banku wzrosła przy tym do 3,9 p.p.. To pomaga utrzymać płynność, ale pokazuje też, że firma nadal potrzebuje zewnętrznego wsparcia finansowego.

Po stronie zdarzeń biznesowych warto odnotować sprzedaż spółek w Czechach i na Słowacji. Dzięki temu działalność zaniechana pokazała zysk netto 3,3 mln zł, wobec straty 14,1 mln zł rok wcześniej. To poprawia obraz całej grupy, ale jest to efekt jednorazowy, a nie dowód trwałej poprawy podstawowego biznesu.

W akcjonariacie nie było zmian. Porozumienie akcjonariuszy związanych z Dawidem Zielińskim nadal kontroluje 70,48% głosów. W zarządzie nie było zmian. Po dniu bilansowym doszło natomiast do zmiany w radzie nadzorczej – 13 kwietnia 2026 zrezygnował Kamil Baster, a jego miejsce zajął Konrad Cedro. To informacja ważna organizacyjnie, ale nie wygląda na główny czynnik wpływający na wyniki.

Spółka potwierdziła też, że nie wypłacała dywidendy i nie podała żadnych nowych informacji o planie wypłaty zysku akcjonariuszom. Dla inwestorów nastawionych na regularne wypłaty to neutralna, ale mało atrakcyjna informacja.

Podsumowując: raport pokazuje słaby obraz podstawowej działalności, duże napięcia płynnościowe i bardzo poważne ryzyko związane z korektą sprawozdań. Pozytywem jest szybki wzrost sprzedaży magazynów energii, poprawa wyniku całkowitego względem bardzo słabego ubiegłego roku oraz utrzymanie formalnej nadwyżki aktywów obrotowych nad zobowiązaniami krótkoterminowymi. Jednak dla inwestora najważniejsze dziś są trzy kwestie: czy spółka poprawi płynność, jak będą wyglądały skorygowane raporty po uwzględnieniu Ruby oraz czy segment „Czyste powietrze” zacznie działać sprawniej.

Wyjaśnienie prostym językiem: konsolidacja oznacza włączenie wyników spółek zależnych do wspólnego raportu grupy. EBITDA to uproszczona miara pokazująca wynik firmy przed kosztami odsetek, podatku i amortyzacji. Płynność oznacza zdolność do terminowego płacenia rachunków i spłaty zobowiązań. Działalność zaniechana to część biznesu, którą spółka sprzedała albo zamknęła, więc nie będzie już jej dalej prowadzić.