Roczny raport skonsolidowany COMP SA za 2025 rok

Grupa COMP pokazała w 2025 roku wyraźną poprawę zyskowności, mimo że sprzedaż była niższa niż rok wcześniej. Przychody spadły do 846,5 mln zł z 903,3 mln zł, czyli o około 6,3%. Jednocześnie zysk operacyjny wzrósł do 86,2 mln zł z 71,1 mln zł (około +21,2%), a zysk netto wzrósł do 76,5 mln zł z 38,8 mln zł, czyli niemal o 97,2%. To oznacza, że spółka zarabiała więcej na każdej złotówce sprzedaży niż rok wcześniej.

W praktyce oznacza to, że mimo mniejszej sprzedaży grupa poprawiła rentowność i efektywność działania. Dla inwestorów to zwykle dobry sygnał, bo pokazuje lepszą kontrolę kosztów i większą zdolność do zamiany przychodów na realny zysk.

Na poziomie bilansu widać spadek zadłużenia i poprawę kapitałów własnych. Zobowiązania i rezerwy spadły do 414,4 mln zł z 547,7 mln zł, czyli o około 24,3%. Jednocześnie kapitał własny wzrósł do 488,3 mln zł z 458,2 mln zł, czyli o około 6,6%. To poprawia bezpieczeństwo finansowe grupy i daje większy bufor na słabsze okresy.

To oznacza, że spółka ma dziś mniej zobowiązań niż rok temu, a większa część majątku jest finansowana własnym kapitałem. Z punktu widzenia akcjonariusza jest to korzystne, bo zmniejsza presję związaną z długiem.

Słabszym elementem raportu są przepływy pieniężne. Przepływy operacyjne spadły do 33,4 mln zł z bardzo wysokich 204,5 mln zł rok wcześniej. Dodatkowo przepływy finansowe były ujemne na poziomie 120,3 mln zł, głównie przez spłatę finansowania i skup akcji własnych. W efekcie stan gotówki spadł z 200,1 mln zł do 74,6 mln zł. To nie przekreśla dobrego wyniku, ale pokazuje, że gotówki w firmie jest dziś wyraźnie mniej niż rok temu.

Spółka podkreśla, że rok 2025 zakończył realizację strategii Next Generation 2022-2025. Zarząd wskazuje, że cele zostały osiągnięte lub przekroczone, a grupa zbudowała mocniejszą pozycję w obszarach cyberbezpieczeństwa, rozwiązań dla handlu i usług abonamentowych. Na lata 2026-2028 ogłoszono nową strategię Security First. Według deklaracji zarządu EBITDA ma wzrosnąć z 150 mln zł w 2026 roku do 180 mln zł w 2028 roku, a łączny transfer do akcjonariuszy ma wynieść około 250 mln zł. To jest ważna zapowiedź, bo sugeruje dalsze nastawienie na wzrost i zwrot kapitału do akcjonariuszy.

W akcjonariacie zaszło kilka istotnych zmian technicznych. W 2025 roku spółka przeprowadziła umorzenie części akcji własnych oraz split akcji w stosunku 1:5, czyli zwiększenie liczby akcji przy jednoczesnym obniżeniu wartości nominalnej jednej akcji. Zmieniły się też udziały części dużych akcjonariuszy, m.in. po przekroczeniu progów przez AgioFunds, NN OFE, PKO BP PTE, Vienna OFE i Perea Capital Partners. Największym akcjonariuszem pozostaje Generali OFE z udziałem 19,64%, a kolejne miejsca zajmują AgioFunds 18,30% i NN OFE 10,82%.

Władze spółki na poziomie zarządu pozostały bez zmian. W radzie nadzorczej w 2025 roku doszło do zmian składu i rozszerzenia jej do 7 osób. Dla inwestorów ważne jest to, że nie było zmiany prezesa ani głównych osób zarządzających operacyjnie, więc ciągłość zarządzania została utrzymana.

Jeśli chodzi o politykę wobec akcjonariuszy, raport nie zawiera informacji o klasycznej dywidendzie gotówkowej za 2025 rok. Wręcz przeciwnie: po dniu bilansowym zarząd 9 kwietnia 2026 zarekomendował, aby cały zysk netto za 2025 rok przeznaczyć na kapitał zapasowy. Jednocześnie spółka potwierdziła plan transferu 70 mln zł do akcjonariuszy w 2026 roku poprzez skup akcji własnych w dwóch transzach, a nie przez dywidendę. Dla inwestora oznacza to, że spółka nadal chce oddawać kapitał akcjonariuszom, ale w innej formie niż tradycyjna wypłata gotówki na akcję.

Po stronie ryzyk spółka wskazuje głównie na niepewność geopolityczną, możliwe wahania kursów walut, ceny energii i dostępność komponentów. Jednocześnie zarząd zaznacza, że grupa nie widzi obecnie zagrożenia dla kontynuacji działalności. Wyjątkiem jest spółka Elzab Hellas SPV, dla której 20 marca 2026 otwarto proces likwidacji. To zdarzenie dotyczy jednak pojedynczej spółki zależnej, a nie całej grupy.

Ogólny obraz raportu jest pozytywny: zyski mocno wzrosły, zadłużenie spadło, kapitał własny się poprawił, a zarząd pokazuje ambitne plany na kolejne lata. Słabszym punktem jest dużo niższy poziom gotówki i słabsze przepływy operacyjne niż rok wcześniej. Dla inwestora najważniejszy wniosek jest taki, że COMP poprawił jakość wyników, ale warto dalej obserwować, czy za wysokim zyskiem będzie szła także mocna gotówka.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to uproszczona miara pokazująca, ile firma zarabia na podstawowej działalności przed kosztami finansowania, podatkami i amortyzacją. Split akcji oznacza techniczny podział akcji na większą liczbę sztuk — inwestor ma więcej akcji, ale ich łączna wartość na starcie się nie zmienia. Skup akcji własnych to sytuacja, gdy spółka odkupuje swoje akcje z rynku, co może być alternatywą dla dywidendy. Kapitał zapasowy to część zysków zatrzymana w firmie na przyszłe potrzeby lub bezpieczeństwo finansowe.