Energa SA - Raport Kwartalny Q3 2025

Podsumowanie finansowe Grupy Energa za III kwartał 2025 roku

Grupa Energa, jeden z największych dostawców energii w Polsce, opublikowała wyniki za 9 miesięcy 2025 roku. Wyniki pokazują poprawę rentowności i stabilną sytuację finansową, mimo spadku przychodów. Spółka kontynuuje duże inwestycje w rozwój sieci i odnawialne źródła energii (OZE), a jej głównym akcjonariuszem pozostaje ORLEN S.A. (ponad 90% akcji).

Najważniejsze informacje i wydarzenia

• Wyniki finansowe: Zysk netto i EBITDA wzrosły mimo spadku przychodów, głównie dzięki niższym kosztom zakupu energii i poprawie marż w kluczowych segmentach.
• Segmenty działalności:
  • Największy udział w zysku ma segment dystrybucji (82% EBITDA w Q3 2025).
  • Segment detaliczny (sprzedaż energii) poprawił wynik dzięki korzystniejszym taryfom i mniejszemu wpływowi regulacji cen energii.
  • Segment Nowa Energetyka (OZE) zanotował spadek EBITDA r/r z powodu niższych cen energii i niższego wolumenu produkcji z wody, ale wzrost produkcji z fotowoltaiki.
  • Segment Energetyka Zawodowa (konwencjonalna) poprawił wynik dzięki wyższej produkcji i niższym kosztom węgla.
• Inwestycje: Nakłady inwestycyjne wyniosły 3 347 mln zł (+9% r/r), z czego 60% przeznaczono na rozwój i modernizację sieci dystrybucyjnej. Intensywnie rozwijane są projekty OZE (farmy wiatrowe i fotowoltaiczne) oraz budowa nowych elektrowni gazowych.
• Nowe projekty i przejęcia:
  • Zakup projektu hybrydowego Sompolno (farma wiatrowa 26,4 MW i fotowoltaika 10 MW) – 16 kwietnia 2025.
  • Zakup projektu Solar Serby (fotowoltaika 112 MW) – 16 maja 2025.
  • Rozpoczęcie budowy nowych bloków gazowych w Grudziądzu i Gdańsku – podpisanie umów 15 września 2025.
  • Zakończenie budowy farmy wiatrowej Szybowice (37,4 MW) – wrzesień 2025.
• Finansowanie i zadłużenie:
  • Wzrost zadłużenia długoterminowego (nowe pożyczki, w tym z Krajowego Planu Odbudowy na rozwój sieci – 9,4 mld zł).
  • Wskaźnik dług netto/EBITDA spadł do 2,6 (z 3,3 na koniec 2024), co oznacza poprawę bezpieczeństwa finansowego.
• Dywidenda: Cały zysk za 2024 rok przeznaczono na kapitał zapasowy – brak wypłaty dywidendy w 2025 roku.
• Struktura akcjonariatu: ORLEN S.A. posiada 90,92% akcji i 93,28% głosów.
• Zmiany w zarządzie: W III kwartale 2025 roku nastąpiły liczne zmiany personalne w zarządzie i radzie nadzorczej (szczegóły w bloku dat).
• Ryzyka i wyzwania:
  • Wpływ regulacji cen energii i mechanizmów rekompensat na wyniki segmentu detalicznego.
  • Ryzyko opóźnień w realizacji dużych projektów inwestycyjnych (elektrownie gazowe).
  • Trwające postępowania sądowe o dużej wartości (m.in. kary od URE, spory z kontrahentami).
  • Brak bezpośredniego negatywnego wpływu konfliktów zbrojnych na działalność Grupy.
• Notowania giełdowe: Kurs akcji na koniec września 2025 wyniósł 14,30 zł (+4,4% od końca 2024 r.), ale wzrost ten był niższy niż wzrost indeksów WIG i WIG-Energia.

Wyjaśnienia pojęć:

• EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację, pokazuje faktyczną zdolność firmy do generowania gotówki z działalności.
• Marża EBITDA – procentowy udział EBITDA w przychodach, im wyższy, tym lepiej.
• CAPEX – nakłady inwestycyjne, czyli środki wydane na rozwój i modernizację.
• Dług netto/EBITDA – wskaźnik zadłużenia, pokazuje ile lat firma potrzebuje, by spłacić dług z bieżących zysków operacyjnych.
• OZE – odnawialne źródła energii (wiatr, słońce, woda, biomasa).
• Rezerwa na kontrakty rodzące obciążenia – środki zarezerwowane na pokrycie strat wynikających z regulacji cen energii.

Podsumowanie dla inwestorów: Wyniki Energi za III kwartał 2025 roku są lepsze od oczekiwań pod względem rentowności i zysku netto, mimo niższych przychodów. Spółka dynamicznie inwestuje w rozwój sieci i OZE, co może pozytywnie wpłynąć na przyszłe wyniki. Brak dywidendy w 2025 roku może być rozczarowaniem dla części inwestorów. Warto obserwować realizację dużych projektów inwestycyjnych oraz wpływ regulacji na segment sprzedaży detalicznej.