Podsumowanie sytuacji finansowej i operacyjnej Grupy ERBUD po 3 kwartałach 2025 roku
Grupa ERBUD opublikowała wyniki finansowe za 9 miesięcy 2025 roku. Poniżej przedstawiamy najważniejsze informacje, które mogą być istotne dla inwestorów.
| 3 kwartały 2025 | 3 kwartały 2024 | Zmiana r/r | |
|---|---|---|---|
| Przychody (mln zł) | 2 443,6 | 2 104,6 | +16% |
| Zysk operacyjny (mln zł) | 15,5 | 33,6 | -54% |
| Zysk brutto (mln zł) | -1,3 | 16,5 | spadek |
| Zysk netto (mln zł) | -13,0 | 7,7 | spadek |
| EBITDA (mln zł) | 54,0 | 65,1 | -17% |
| Marża EBIT | 1% | 2% | spadek |
| Przepływy operacyjne (mln zł) | -131,9 | -42,5 | spadek |
| Zadłużenie finansowe (mln zł) | 424,8 | 313,1 | +36% |
Najważniejsze informacje i wnioski:
- Przychody Grupy wzrosły o 16% rok do roku, co pokazuje, że firma realizuje więcej kontraktów niż rok wcześniej.
- Zysk operacyjny i zysk netto znacząco spadły – firma zanotowała stratę netto -13 mln zł wobec zysku 7,7 mln zł rok wcześniej. Oznacza to, że mimo większej sprzedaży, rentowność działalności mocno się pogorszyła.
- Marże są niskie – marża EBIT spadła z 2% do 1%.
- Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej są ujemne i pogorszyły się w stosunku do poprzedniego roku (-131,9 mln zł vs. -42,5 mln zł). To oznacza, że firma wydaje więcej gotówki niż zarabia na bieżącej działalności.
- Zadłużenie Grupy wzrosło o 36% w porównaniu do końca 2024 roku. Wzrost zadłużenia wynika głównie z finansowania inwestycji w farmę fotowoltaiczną Lewałd.
- Wynik na akcję dla akcjonariuszy jednostki dominującej wyniósł -1,68 zł (rok temu -0,04 zł).
Segmenty działalności
- Największy udział w przychodach mają: budownictwo kubaturowe (1,2 mld zł) oraz segment OZE i infrastruktura (630 mln zł).
- Najwyższą marżę na sprzedaży uzyskał segment OZE i infrastruktura (12%), ale segment budownictwa modułowego zanotował stratę na poziomie operacyjnym.
Struktura akcjonariatu
- Nie było zmian wśród głównych akcjonariuszy – największym jest Wolff & Müller Baubeteiligungen GmbH & Co. KG (32,3%), następnie Dariusz Grzeszczak (21,4%), Nationale Nederlanden OFE (10,1%), Allianz OFE (6,4%), PKO BP OFE (6,0%).
- Nie odnotowano zmian w zarządzie ani radzie nadzorczej w ostatnim kwartale.
Dywidenda
- W 2025 roku wypłacono dywidendę w wysokości 20,04 mln zł (1,68 zł na akcję).
Istotne umowy i zadłużenie
- W 2025 r. podpisano nowe umowy kredytowe i aneksy do istniejących linii kredytowych, m.in. z Bankiem Gospodarstwa Krajowego, PKO BP, Santander i Alior Bankiem.
- Łączne zadłużenie Grupy na koniec września 2025 r. wynosiło 424,8 mln zł (w tym 175,7 mln zł zadłużenia krótkoterminowego).
Postępowania sądowe i ryzyka
- Grupa uczestniczy w kilku dużych sporach sądowych, m.in. z Silesia Property (pozew na 52,7 mln zł), Województwem Wielkopolskim (pozwy na 7,7 mln zł, 12,7 mln zł i 8,7 mln zł), Zakładami Azotowymi Puławy (pozew na 18,1 mln zł).
- Zarząd ocenia, że większość sporów powinna zakończyć się korzystnie dla spółki, ale terminy rozstrzygnięć są odległe (często 2027-2029).
- Wzrost kosztów materiałów i pracy, niekorzystna koniunktura w budownictwie oraz wysokie koszty zatrudnienia są głównymi barierami dla działalności.
Plany rozwojowe i inwestycyjne
- Grupa kontynuuje inwestycje w odnawialne źródła energii (OZE) i budownictwo modułowe z drewna.
- Realizowana jest farma fotowoltaiczna Lewałd, finansowana kredytem project finance.
Otoczenie rynkowe
- Sytuacja w budownictwie pozostaje trudna – spada liczba nowych pozwoleń na budowę i rozpoczętych inwestycji, rosną koszty pracy.
- Produkcja budowlano-montażowa w sierpniu spadła o 6,9% r/r, choć wrzesień przyniósł lekką poprawę.
- Analitycy oczekują wzrostu PKB w 2025 r. na poziomie 3,4-3,5%.
Publikacja raportu kwartalnego: 6 listopada 2025
Podpisanie umowy z BGK na gwarancje kontraktowe: 14 kwietnia 2025
Podpisanie aneksu do umowy kredytowej z PKO BP: 23 czerwca 2025
Podpisanie aneksu do umowy z Santander Bank Polska: 8 lipca 2025
Podpisanie aneksu do umowy z Alior Bank: 17 października 2025
Najbliższe terminy rozpraw sądowych: kwiecień i maj 2026 (sprawa ze Szpitalem w Szczecinie), 2027-2029 (inne spory)
Zapadalność linii gwarancyjnej BGK: 13 kwietnia 2026
Zapadalność linii kredytowej PKO BP: 26 czerwca 2026
Zapadalność linii wielocelowej Santander: 7 lipca 2026
Zapadalność linii wielocelowej Alior Bank: 28 września 2026
Podsumowanie dla inwestorów
- Wyniki finansowe Grupy ERBUD za 3 kwartały 2025 roku są wyraźnie słabsze od oczekiwań – mimo wzrostu przychodów, firma notuje stratę netto i pogorszenie przepływów pieniężnych.
- Wzrost zadłużenia i ujemne przepływy operacyjne mogą budzić niepokój, zwłaszcza w kontekście trudnej sytuacji w branży budowlanej.
- Ryzyka prawne związane z dużymi sporami sądowymi mogą mieć wpływ na przyszłe wyniki.
- Szansą dla spółki są inwestycje w OZE i budownictwo modułowe, które mogą poprawić rentowność w dłuższym terminie.
- Brak zmian w akcjonariacie i zarządzie zapewnia stabilność, ale nie widać sygnałów istotnej poprawy sytuacji w najbliższym czasie.
Wyjaśnienia pojęć:
- EBIT – zysk operacyjny, czyli zysk przed odsetkami i podatkami.
- EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację.
- Marża EBIT – stosunek zysku operacyjnego do przychodów, pokazuje ile firma zarabia na sprzedaży po odjęciu kosztów operacyjnych.
- Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej – pokazują ile gotówki firma generuje z podstawowej działalności (nie uwzględnia inwestycji i finansowania).
- Project finance – finansowanie inwestycji (np. farmy fotowoltaicznej) kredytem, który spłacany jest z przyszłych przychodów tej inwestycji.