Raport półroczny Erbud SA za 2025

Podsumowanie półrocznego raportu finansowego ERBUD S.A. za I półrocze 2025 roku

Grupa ERBUD, jedna z największych firm budowlanych w Polsce, opublikowała wyniki za pierwsze półrocze 2025 roku. Poniżej przedstawiamy najważniejsze informacje, które mogą być istotne dla inwestorów i osób zainteresowanych sytuacją spółki.

Najważniejsze informacje i wydarzenia:

- Wzrost przychodów o prawie 15% r/r, głównie dzięki segmentowi produkcji i sprzedaży drewnianych obiektów modułowych (+142% r/r) oraz wzrostom w usługach przemysłowych i OZE.
- Strata netto na poziomie -9,8 mln zł (rok temu zysk 0,6 mln zł). Głównym powodem jest ujemny wynik segmentu budownictwa modułowego (-27,7 mln zł). Pozostałe segmenty były rentowne.
- Marża operacyjna (EBIT) spadła do 0,22% (rok temu 0,88%).
- Znaczący wzrost kosztów usług obcych (głównie podwykonawcy) o 37% r/r oraz kosztów materiałów i energii (+26%).
- Wzrost zadłużenia – zadłużenie odsetkowe wzrosło o 31% r/r, głównie przez nowe kredyty i leasingi na inwestycje oraz refinansowanie obligacji.
- Ujemne przepływy pieniężne z działalności operacyjnej (-138 mln zł), co oznacza, że spółka musiała korzystać z finansowania zewnętrznego.
- Wypłata dywidendy za 2024 rok: 20,04 mln zł (w tym 6,78 mln zł dla udziałowców mniejszościowych).

Segmenty działalności:

• Budownictwo kubaturowe: spadek przychodów o 13,2% r/r, ale segment nadal rentowny (9,5 mln zł zysku).
• OZE i infrastruktura: wzrost przychodów o 3,1% r/r, zysk 12,4 mln zł. Sprzedaż projektu Solar Serby (112 MW) – wpływ jednorazowy.
• Serwis dla przemysłu w kraju i za granicą: wzrost przychodów i zysków, poprawa portfela zamówień.
• Budownictwo modułowe: bardzo dynamiczny wzrost przychodów, ale wysoka strata (restrukturyzacja, zmiana zarządu, inwestycje w rozwój).

Portfel zamówień na koniec czerwca 2025 wynosił ok. 2,8 mld zł (na 2025 rok przypada 1,7 mld zł).

Zmiany w strukturze akcjonariatu i zarządzie:

• Brak istotnych zmian w strukturze akcjonariatu – główni akcjonariusze to Wolff & Müller (32,3%), Dariusz Grzeszczak (21,4%), ING OFE (10,1%).
• W okresie raportowym nie było zmian w zarządzie ani radzie nadzorczej.
• Zmiana w statucie spółki zarejestrowana 30 czerwca 2025.

Nowe umowy i kontrakty:

• W I półroczu 2025 podpisano kontrakty o wartości 1,76 mld zł.
• Największe umowy: budowa Centrum Leczenia Dzieci w Bydgoszczy (udział ERBUD 97,6 mln zł), hangar techniczny (90 mln zł), baza serwisowa w Łebie (66,9 mln zł), inwestycje mieszkaniowe w Krakowie i Wrocławiu.

Ryzyka i zagrożenia:

• Wysoka konkurencja cenowa w budownictwie kubaturowym, presja na marże.
• Ryzyko wzrostu kosztów materiałów i usług – kontrakty często mają stałe ceny, a koszty mogą rosnąć.
• Wysokie zadłużenie – wzrost kosztów finansowych, konieczność utrzymania płynności.
• Ryzyko płynności – ujemne przepływy operacyjne, duże zaangażowanie w finansowanie projektów.
• Ryzyka prawne – kilka dużych sporów sądowych (łącznie kilkadziesiąt mln zł), ale zarząd ocenia je jako niegroźne dla spółki.
• Ryzyko związane z segmentem budownictwa modułowego – segment wciąż nierentowny, planowany próg rentowności w 2026 roku.

Szanse i plany rozwojowe:

• Kontynuacja rozwoju w OZE i sprzedaży projektów (monetyzacja portfela).
• Restrukturyzacja i poprawa efektywności w budownictwie modułowym.
• Rozwój usług serwisowych dla przemysłu, także za granicą.
• Utrzymanie stabilnej pozycji gotówkowej i dostęp do finansowania zewnętrznego.

Wypłata dywidendy: W czerwcu 2025 wypłacono dywidendę za 2024 rok – 1,68 zł na akcję.

Przegląd biegłego rewidenta: Zarówno jednostkowe, jak i skonsolidowane sprawozdania finansowe przeszły pozytywny przegląd audytora – nie stwierdzono nieprawidłowości.

Wyjaśnienia pojęć:

• EBIT – zysk operacyjny, czyli zysk przed odsetkami i podatkami.
• EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację, pokazuje zdolność firmy do generowania gotówki z działalności operacyjnej.
• Portfel zamówień – suma wartości wszystkich podpisanych, ale jeszcze niezrealizowanych kontraktów.
• Segment budownictwa modułowego – produkcja i montaż budynków z gotowych elementów drewnianych, nowy kierunek rozwoju firmy.
• Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej – pokazują, czy firma generuje gotówkę z podstawowej działalności (ujemne wartości mogą oznaczać konieczność korzystania z kredytów).

Podsumowanie dla inwestorów: Wyniki za I półrocze 2025 są poniżej oczekiwań – mimo wzrostu przychodów, firma zanotowała stratę netto, głównie przez nierentowny segment budownictwa modułowego. Pozostałe segmenty są rentowne, a portfel zamówień pozostaje na wysokim poziomie. Wysokie zadłużenie i ujemne przepływy operacyjne wymagają dalszej ostrożności. Zarząd liczy na poprawę w kolejnych kwartałach, szczególnie po restrukturyzacji segmentu modułowego i dalszym rozwoju w OZE.