FASING SA – raport roczny skonsolidowany za 2025 r.

Grupa FASING zakończyła 2025 rok ze wzrostem sprzedaży, ale jednocześnie z wyraźnie niższym zyskiem netto. Przychody wzrosły do 292,3 mln zł wobec 266,9 mln zł rok wcześniej, czyli o 9,5%. Zysk netto spadł jednak do 8,0 mln zł z 15,5 mln zł, co oznacza spadek o około 48%. Dla inwestora to sygnał, że firma sprzedawała więcej, ale znacznie słabiej zamieniała tę sprzedaż na końcowy zarobek.

W praktyce oznacza to, że podstawowy biznes działał lepiej na poziomie operacyjnym, ale wynik końcowy został mocno obciążony przez koszty finansowe. To ważne, bo pokazuje, że problem nie leży głównie w sprzedaży, tylko w kosztach związanych z finansowaniem i otoczeniem rynkowym.

Na poziomie operacyjnym sytuacja wyglądała lepiej niż na poziomie zysku netto. Zysk operacyjny wzrósł do 28,9 mln zł, a zysk brutto ze sprzedaży do 109,2 mln zł. Jednocześnie koszty finansowe skoczyły do 20,3 mln zł z 9,3 mln zł rok wcześniej. To właśnie ten element najmocniej obniżył wynik końcowy. Spółka wskazuje też na stratę na działalności finansowej w wysokości 18,5 mln zł.

To oznacza, że firma poprawiła wynik na działalności podstawowej, ale dużo więcej zapłaciła za finansowanie, różnice kursowe i podobne obciążenia. Dla akcjonariuszy to ostrzeżenie, że nawet przy rosnącej sprzedaży wynik netto może być pod presją, jeśli utrzymają się wysokie koszty finansowe.

W strukturze sprzedaży widać istotną zmianę. Mocno wzrosła sprzedaż towarów do 56,3 mln zł z 15,0 mln zł, czyli o ponad 275%, podczas gdy sprzedaż wyrobów spadła do 221,5 mln zł z 236,0 mln zł. Największą grupą pozostają łańcuchy i trasy łańcuchowe, ale ich sprzedaż lekko spadła. Bardzo mocno wzrosły natomiast odkuwki i inne wyroby kuźnicze.

W praktyce oznacza to większą dywersyfikację sprzedaży, czyli mniejsze oparcie tylko na jednym rodzaju produktu. To może być korzystne długoterminowo, ale jednocześnie wzrost udziału handlu towarami może oznaczać niższą marżę niż przy własnej produkcji.

Geograficznie najmocniej wzrosła sprzedaż w kraju. Sprzedaż krajowa zwiększyła się do 222,7 mln zł i stanowiła 76,2% całości, podczas gdy eksport i sprzedaż wewnątrz UE spadły do 69,7 mln zł. W samym podziale krajów bardzo mocno wzrosły Stany Zjednoczone, a Chiny spadły.

To pokazuje, że grupa potrafi przesuwać sprzedaż między rynkami, ale jednocześnie jest narażona na zmienność popytu zagranicznego. Szczególnie ważny jest wzrost w USA, ale spółka sama wskazuje, że polityka celna Stanów Zjednoczonych może być ryzykiem dla płynności i handlu.

Bilans urósł, ale razem z nim wzrosły też zobowiązania krótkoterminowe. Suma aktywów zwiększyła się do 369,7 mln zł z 332,7 mln zł. Kapitał własny wzrósł do 202,6 mln zł, ale zobowiązania krótkoterminowe podniosły się do 150,6 mln zł z 123,8 mln zł. Szczególnie mocno wzrosły zobowiązania handlowe i pozostałe oraz należności handlowe.

W praktyce oznacza to większe zaangażowanie gotówki w zapasy i należności. To może wspierać wzrost sprzedaży, ale jednocześnie zwiększa presję na finansowanie bieżącej działalności i tłumaczy, dlaczego inwestor powinien patrzeć nie tylko na przychody, ale też na płynność.

Przepływy pieniężne pozostają słabe. Z działalności operacyjnej grupa wygenerowała tylko 3,6 mln zł wobec 5,3 mln zł rok wcześniej. Stan środków pieniężnych spadł do 7,3 mln zł z 10,2 mln zł. Jednocześnie grupa nadal inwestowała i korzystała z finansowania zewnętrznego.

To oznacza, że firma zarabia księgowo, ale gotówka przyrasta wolniej. Dla inwestora to ważne, bo słabsza gotówka ogranicza elastyczność i zwiększa zależność od kredytów, leasingu i faktoringu.

Wskaźniki też pokazują mieszany obraz. Płynność bieżąca wyniosła 1,50, czyli podobnie jak rok wcześniej, ale płynność gotówkowa spadła do 0,05 z 0,08. Rentowność netto sprzedaży spadła do 2,75% z 5,82%, a wskaźnik ogólnego zadłużenia wzrósł do 45,21% z 41,53%.

W praktyce oznacza to, że spółka nadal utrzymuje podstawową płynność, ale ma mniej gotówki i niższą rentowność. To nie wygląda na kryzys, ale pokazuje wyraźne pogorszenie jakości wyniku.

Po stronie pozytywów warto odnotować aktywność handlową i inwestycyjną. W 2025 roku spółka informowała o wielu znaczących umowach, m.in. z JSW, PGG, Gunnebo, DTEK, spółkami zależnymi w Chinach i USA oraz o przedłużeniu i zwiększeniu limitów faktoringowych i kredytowych. Na 2026 rok planowane są inwestycje o wartości 33,9 mln zł, w tym projekt „TRANSFORMACJA FASING”, częściowo finansowany dotacją.

To daje szansę na rozwój mocy produkcyjnych, poprawę efektywności energetycznej i większą obecność poza górnictwem. Z drugiej strony oznacza też dalsze zapotrzebowanie na finansowanie i konieczność pilnowania płynności.

W akcjonariacie zaszła istotna zmiana. Udział KARBON 2 Sp. z o.o. wzrósł do 64,20% głosów z 60,34%. To oznacza dalsze umocnienie głównego akcjonariusza i mniejszy udział wolnego obrotu. Dla inwestora mniejszościowego może to oznaczać mniejszy wpływ na decyzje spółki.

W zarządzie doszło do ważnej zmiany. 26 lutego 2025 odwołano dotychczasowego prezesa Zdzisława Bika, a od 27 lutego 2025 funkcję prezesa objął Mateusz Bik. To istotna zmiana personalna, bo dotyczy najwyższego stanowiska zarządczego. Jednocześnie w raporcie nie wskazano zmian strategii zarządzania grupą.

Po dniu bilansowym spółka podała kilka ważnych informacji. Podpisano umowę z PGG o wartości 13,69 mln zł netto, zawarto nowy kredyt obrotowy na 5 mln zł, podpisano umowę z JSW na 9,4 mln zł brutto, a także zatwierdzono inwestycję produkcyjną w Chinach o szacowanej wartości 40,4 mln CNY. To wspiera perspektywy wzrostu, ale jednocześnie zwiększa skalę realizowanych projektów i potrzebę skutecznego finansowania.

Ogólny obraz raportu jest mieszany. Po stronie plusów są wyższa sprzedaż, lepszy wynik operacyjny, nowe kontrakty, rozwój w USA i plan inwestycji. Po stronie minusów są mocny spadek zysku netto, wysoki wzrost kosztów finansowych, większe należności i zapasy oraz niższy poziom gotówki. Dla inwestora najważniejsze będzie teraz to, czy spółka poprawi przepływy pieniężne i ograniczy presję kosztów finansowych.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to wynik firmy przed kosztami odsetek, podatku i amortyzacji — pomaga ocenić, jak działa sam biznes operacyjny. Faktoring to sposób szybszego zamiany faktur na gotówkę. Akredytywa to bankowe zabezpieczenie płatności w handlu. Kowenant to warunek w umowie kredytowej, który firma musi spełniać, np. utrzymać zadłużenie poniżej określonego poziomu. Odpis aktualizujący oznacza księgowe obniżenie wartości aktywa, gdy istnieje ryzyko, że jest warte mniej niż wcześniej zakładano.