Skonsolidowany raport kwartalny Q1 2026

FEERUM opublikował skonsolidowany raport kwartalny za I kwartał 2026. Wyniki pokazują wyraźną poprawę skali działalności i zyskowności. Przychody wzrosły do 36,6 mln zł z 26,6 mln zł rok wcześniej, a zysk netto zwiększył się do 3,3 mln zł wobec 1,3 mln zł rok wcześniej. Spółka wskazuje, że zysk rósł szybciej niż sprzedaż, co sugeruje lepszą rentowność realizowanych kontraktów i kontrolę kosztów.

W praktyce oznacza to, że spółka nie tylko sprzedała więcej, ale też zarobiła wyraźnie więcej na każdej części działalności. To zwykle jest dobry sygnał dla inwestorów, bo pokazuje poprawę jakości biznesu, a nie tylko jednorazowy wzrost obrotów.

Głównym motorem wzrostu była realizacja kontraktów krajowych i zagranicznych, szczególnie na rynku egipskim. Spółka podkreśla, że istotny udział w sprzedaży miały przychody związane z kontraktem dla The Egyptian Holding Company for Silos and Storage (EHCSS). Jednocześnie Polska nadal pozostaje największym rynkiem sprzedaży. Udział eksportu w przychodach wzrósł do 32,3% z 14,9% rok wcześniej.

To pokazuje, że FEERUM coraz mocniej korzysta z rynków zagranicznych, a szczególnie z Egiptu. Z jednej strony daje to szansę na dalszy wzrost, z drugiej zwiększa zależność od dużych kontraktów eksportowych i sytuacji geopolitycznej.

Na plus wygląda też portfel zamówień. Na dzień publikacji raportu zakontraktowane zamówienia wynoszą około 133,9 mln zł i obejmują 32 umowy. Dodatkowo potencjalny portfel klientów to około 117,9 mln zł, z czego około 44,1 mln zł dotyczy projektów oczekujących na dofinansowanie unijne i mających pozwolenie na budowę. To daje spółce widoczność przychodów na kolejne okresy.

Jednocześnie raport pokazuje większe zaangażowanie kapitału obrotowego. Zapasy wzrosły do 71,3 mln zł z 58,0 mln zł rok wcześniej, a należności krótkoterminowe do 31,8 mln zł z 21,3 mln zł. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej były ujemne i wyniosły -11,3 mln zł, wobec 1,0 mln zł rok wcześniej. Stan gotówki spadł do 11,2 mln zł z 21,8 mln zł na koniec 2025 roku.

W praktyce oznacza to, że spółka rośnie, ale musi finansować większą skalę realizowanych projektów. To nie musi być zły sygnał, jeśli wynika z realizacji dużego portfela zamówień, ale inwestor powinien obserwować, czy w kolejnych kwartałach wzrost sprzedaży będzie przekładał się także na odbudowę gotówki.

W strukturze sprzedaży widać też koncentrację klientów. Dwóch odbiorców odpowiadało łącznie za 51,6% przychodów grupy. Byli to The Egyptian Holding Company for Silos and Storage oraz TRANS PLON Sp. z o.o.. To zwiększa znaczenie terminowej realizacji i rozliczania tych kontraktów.

Po stronie ryzyk spółka wskazuje głównie sytuację geopolityczną, w tym konflikt w Ukrainie i napięcia w regionie Bliskiego Wschodu. Nadal istnieje też temat należności związanych z ukraińskim kontrahentem Epicentr K LLC. Na dzień 31 marca 2026 wartość tych należności wynosiła około 1,54 mln EUR, czyli około 6,58 mln zł. Zarząd nie widzi obecnie potrzeby tworzenia dodatkowych odpisów, ale jest to obszar, który nadal warto monitorować.

W raporcie pojawia się też informacja o dywidendzie. Po dniu bilansowym zarząd zdecydował o rekomendacji wypłaty dywidendy z zysku za 2025 rok w wysokości 0,50 zł na akcję. Rada Nadzorcza pozytywnie oceniła ten wniosek, ale ostateczna decyzja należy do walnego zgromadzenia. Na ten moment nie podano daty dnia dywidendy ani wypłaty.

Ogólny obraz raportu jest korzystny: spółka zwiększa sprzedaż, poprawia zyskowność i ma duży portfel zamówień. Najważniejsze elementy do dalszej obserwacji to poziom gotówki, finansowanie kapitału obrotowego, koncentracja na kilku dużych klientach oraz wpływ sytuacji geopolitycznej na kontrakty zagraniczne.

Wyjaśnienie prostym językiem: kapitał obrotowy to pieniądze potrzebne do finansowania bieżącej działalności, np. zapasów i należności od klientów. Przepływy operacyjne pokazują, czy firma generuje gotówkę z codziennego biznesu. Odpis aktualizujący to księgowe obniżenie wartości należności lub aktywów, gdy istnieje ryzyko, że nie uda się odzyskać pełnej kwoty.