Skonsolidowany raport kwartalny GPW za Q1 2026

GPW opublikowała skonsolidowany raport kwartalny za 1 kwartał 2026 r. i są to wyniki wyraźnie lepsze niż rok wcześniej. Przychody grupy wzrosły do 168,8 mln zł z 132,3 mln zł, czyli o 27,5%. Zysk operacyjny zwiększył się do 70,3 mln zł z 46,0 mln zł (+52,9%), a zysk netto do 70,7 mln zł z 50,8 mln zł (+39,1%). Spółka podkreśla, że to najwyższy poziom przychodów w historii za taki okres.

W praktyce oznacza to, że GPW zwiększa skalę biznesu szybciej niż koszty. To zwykle dobra informacja dla inwestorów, bo pokazuje poprawę efektywności i większą zdolność do generowania gotówki.

Najmocniej pomógł rynek finansowy, gdzie przychody wzrosły do 114,3 mln zł z 85,1 mln zł, czyli o 34,3%. Szczególnie dobrze wypadł obrót akcjami i innymi instrumentami udziałowymi: przychody z tego obszaru wzrosły do 62,8 mln zł z 44,8 mln zł (+40,0%). Wartość obrotów na Głównym Rynku sięgnęła 160,1 mld zł, co oznacza wzrost o 40,9%. To pokazuje większą aktywność inwestorów, a dla GPW oznacza wyższe opłaty od handlu.

Dobrze wyglądał też rynek towarowy. Przychody tego segmentu wzrosły do 50,6 mln zł z 43,2 mln zł (+17,1%). Najmocniej rosły przychody z obrotu gazem (+57,9%) i energią elektryczną (+27,9%), a także z rozliczania transakcji (+27,0%). Słabszy był natomiast obszar praw majątkowych do świadectw pochodzenia, gdzie przychody spadły o 25,0%, a przychody z prowadzenia rejestrów RŚP i RGP obniżyły się o 12,9%. To częściowo ogranicza skalę poprawy, ale nie zmienia ogólnie dobrego obrazu kwartału.

To oznacza, że wzrost nie opierał się na jednym źródle. Najważniejszy był rynek finansowy, ale wsparcie przyszło też z rynku towarowego i działalności zagranicznej w Armenii, co poprawia dywersyfikację biznesu.

Po stronie kosztów widać wzrost, ale wyraźnie wolniejszy niż po stronie przychodów. Koszty operacyjne zwiększyły się do 97,3 mln zł z 87,0 mln zł, czyli o 11,8%. Najmocniej rosły koszty osobowe do 49,8 mln zł (+14,2%) oraz koszty usług obcych do 30,7 mln zł (+19,2%), głównie przez utrzymanie infrastruktury IT. Jednocześnie amortyzacja spadła o 13,4%. Ważne jest to, że mimo wzrostu kosztów rentowność poprawiła się: marża EBITDA wzrosła do 46,1% z 41,4%, marża operacyjna do 41,7% z 34,7%, a wskaźnik cost/income spadł do 57,7% z 65,8%.

Z punktu widzenia bilansu sytuacja pozostaje bardzo stabilna. Kapitał własny wzrósł do 1,213 mld zł, a stanowi on 80,1% pasywów grupy. Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego spadł do 1,7% z 2,4%, a płynność bieżąca wyniosła 2,7. Grupa nadal ma dużo środków płynnych i więcej gotówki oraz lokat niż zobowiązań oprocentowanych, co ogranicza ryzyko finansowe. Minusem może być spadek gotówki na koniec okresu do 160,5 mln zł z 222,9 mln zł, ale wynikał on głównie z lokowania środków w depozyty bankowe i obligacje, a nie z pogorszenia działalności operacyjnej.

W przepływach pieniężnych widać, że biznes podstawowy działa dobrze: przepływy operacyjne były dodatnie i wyniosły 88,3 mln zł. Jednocześnie przepływy inwestycyjne były mocno ujemne na poziomie -147,3 mln zł, głównie przez zakładanie depozytów bankowych i obejmowanie obligacji. To nie wygląda jak sygnał problemów operacyjnych, ale pokazuje, że część gotówki została przesunięta do innych aktywów finansowych.

W strukturze grupy nie było zmian wpływających na bieżące wyniki, ale trwa wewnętrzna reorganizacja. W I kwartale rozpoczęto likwidację spółek InfoEngine SPV 1, 2 i 3, otwarto likwidację GPW Ventures Asset Management, a także przyjęto plan połączenia GPW Tech z GPW Private Market. Spółka zaznacza, że to element porządkowania działalności i wygaszania projektów spoza podstawowego biznesu, bez istotnego wpływu na bieżące wyniki.

W akcjonariacie nie doszło do istotnych zmian. Skarb Państwa pozostaje głównym akcjonariuszem z udziałem 35,01% akcji i 51,80% głosów na walnym zgromadzeniu. Drugim największym akcjonariuszem jest Allianz Polska OFE z udziałem 5,34% akcji. Spółka wprost wskazuje, że od poprzedniego raportu okresowego nie było zmian przekraczających próg 5%.

Po stronie ryzyk GPW wskazuje głównie czynniki zewnętrzne: sytuację geopolityczną, w tym ryzyko związane z działalnością Armenia Stock Exchange, zmiany prawa podatkowego, skutki wojny w Ukrainie, ryzyko cyberzagrożeń oraz możliwe osłabienie koniunktury na rynku kapitałowym. Zarząd zaznacza jednak, że na dzień sporządzenia raportu nie zidentyfikował istotnych zmian profilu ryzyka względem poprzedniego okresu.

Dla inwestora najważniejszy wniosek jest prosty: GPW weszła w 2026 rok z bardzo mocnym wzrostem przychodów i zysków, przy zachowaniu bezpiecznego bilansu i dobrej płynności. Słabsze elementy, takie jak spadek części przychodów na rynku praw majątkowych czy niższe przychody finansowe, nie zmieniają ogólnie pozytywnego obrazu raportu.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: EBITDA to uproszczony zysk z działalności operacyjnej przed amortyzacją — pomaga ocenić, ile firma zarabia na podstawowym biznesie. Cost/income pokazuje, jaką część przychodów „zjadają” koszty — im niżej, tym lepiej. ROE to stopa zwrotu z kapitału własnego, czyli jak efektywnie spółka wykorzystuje pieniądze akcjonariuszy. Skonsolidowany oznacza, że raport obejmuje całą grupę kapitałową, a nie tylko samą GPW jako pojedynczą spółkę.