Skonsolidowany raport kwartalny GRENEVIA za Q1 2026

Grupa Grenevia opublikowała raport za 1 kwartał 2026. Wyniki są wyraźnie słabsze niż rok wcześniej: przychody spadły do 390 mln zł z 488 mln zł, a zysk netto do 36 mln zł z 80 mln zł. Spółka wskazuje, że spadek sprzedaży dotknął wszystkie główne segmenty działalności, a dodatkowo marże były pod presją kosztową i konkurencyjną.

W praktyce oznacza to, że firma nadal zarabia, ale robi to na dużo niższej skali niż rok temu. Najmocniej widać to na poziomie zysku operacyjnego i netto, co dla inwestora jest sygnałem pogorszenia bieżącej kondycji biznesu.

Największy segment, czyli FAMUR, nadal odpowiada za większość wyników, ale także tu widać pogorszenie. Przychody segmentu spadły do 242 mln zł z 282 mln zł, a EBITDA do 92 mln zł z 140 mln zł. Spółka otwarcie wskazuje na trudną sytuację w górnictwie, ograniczanie inwestycji przez kopalnie, presję cenową i ryzyko opóźnień płatności ze strony klientów, w tym JSW. To ważne, bo właśnie ten segment nadal finansuje dużą część całej grupy.

Z tabeli widać, że spadek sprzedaży był szeroki, ale nie wszędzie sytuacja wygląda tak samo. Segment E-mobilność miał niższe przychody, ale poprawił rentowność dzięki lepszej kontroli kosztów. Z kolei OZE i Elektroenergetyka pozostają słabsze i bardziej narażone na zmienność rynku.

Na plus można zaliczyć poprawę w segmencie E-mobilność. Mimo spadku przychodów do 119 mln zł, EBITDA wzrosła do 13 mln zł z 7 mln zł, a segment pokazał 2 mln zł zysku netto wobec straty rok wcześniej. Spółka tłumaczy to optymalizacją kosztów produkcji baterii i dyscypliną kosztową. Jednocześnie ten obszar pozostaje pod presją konkurencji z Chin i niepewności na rynku amerykańskim.

Segment OZE miał 22 mln zł przychodów i 5 mln zł EBITDA, ale nadal zakończył kwartał stratą netto na poziomie 6 mln zł. Spółka wskazuje na ryzyka związane z niższymi cenami energii, częstszymi wyłączeniami farm PV przez operatorów oraz presją na wyceny gotowych projektów. Jednocześnie portfel projektów OZE wyraźnie się zmniejszył: szacunkowa łączna moc projektów spadła do 7,9 GW z 14,0 GW na koniec 2025 roku, głównie po wcześniejszej sprzedaży części portfela.

Bilans grupy pozostaje stabilny. Kapitał własny wzrósł do 2 564 mln zł, a łączne zobowiązania spadły do 1 928 mln zł. Na koniec marca grupa miała 1 344 mln zł gotówki. Jednocześnie przepływy pieniężne z działalności operacyjnej były ujemne i wyniosły -141 mln zł, a inwestycyjne -171 mln zł. To oznacza, że w kwartale firma zużywała gotówkę operacyjnie i inwestycyjnie, choć częściowo zostało to zrównoważone finansowaniem zewnętrznym.

To sugeruje, że mimo mocnego bilansu krótkoterminowa jakość gotówkowa kwartału była słaba. Dla inwestora ważne jest, czy był to jednorazowy efekt zmian w kapitale obrotowym, czy początek dłuższego trendu.

Ważna informacja dla akcjonariuszy: spółka nie planuje dywidendy za 2025 rok. Zarząd zaproponował przeznaczenie całego zysku w wysokości 356,7 mln zł na kapitał rezerwowy, a rada nadzorcza pozytywnie oceniła ten wniosek. Uzasadnienie jest proste: spółka chce zachować środki na rozwój i finansowanie inwestycji. Dla inwestorów nastawionych na wypłaty gotówki to informacja negatywna.

Istotna jest też zmiana właścicielska. Po przymusowym wykupie akcji 13 marca 2026 spółka TDJ Equity I stała się jedynym akcjonariuszem Grenevii, posiadając 100% akcji i głosów. W raporcie przypomniano również, że 13 marca 2026 Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie podjęło uchwałę o wycofaniu akcji spółki z obrotu na GPW, a tego samego dnia złożono wniosek do KNF. To bardzo ważne z punktu widzenia inwestora, bo oznacza dalsze formalne kroki w kierunku opuszczenia giełdy.

Po stronie finansowania spółka zabezpiecza płynność i rozwój segmentów. Impact Clean Power Technology podpisał aneks do umowy kredytowej, który utrzymuje dostęp do finansowania: 157,5 mln zł kredytu odnawialnego oraz 19,4 mln EUR kredytu terminowego. Dodatkowo Grenevia kupiła obligacje Invest TDJ Estate o wartości 100 mln zł oraz zawarła z TDJ umowę limitu pożyczki do 200 mln zł. To wspiera elastyczność finansową, ale pokazuje też silne powiązania finansowe z głównym właścicielem.

Podsumowując: raport jest dla inwestora raczej niekorzystny. Firma pozostaje rentowna i ma mocny bilans, ale wyniki operacyjne wyraźnie osłabły, przepływy gotówkowe były słabe, dywidendy nie będzie, a główny biznes nadal jest mocno zależny od trudnego rynku górniczego. Pozytywnym elementem jest poprawa w e-mobilności i utrzymanie niskiego zadłużenia netto, ale na dziś nie równoważy to spadku wyników całej grupy.

Wyjaśnienie pojęć: EBITDA to uproszczony wynik operacyjny przed amortyzacją — pomaga ocenić, ile biznes zarabia na podstawowej działalności. Backlog to wartość zamówień do realizacji w przyszłości. Przepływy operacyjne pokazują, czy firma generuje gotówkę z normalnej działalności. Dług netto to zadłużenie pomniejszone o posiadaną gotówkę.