Raport roczny Grupy Azoty za 2025 rok

Grupa Azoty S.A. opublikowała jednostkowy raport roczny za 2025 rok. To ważny dokument, bo pokazuje, że sytuacja spółki pozostaje trudna: sprzedaż spadła, strata mocno wzrosła, a zarząd wprost wskazuje na istotną niepewność co do kontynuacji działalności. Jednocześnie spółka nadal generuje dodatnie przepływy z działalności operacyjnej i prowadzi działania naprawcze.

W praktyce oznacza to, że spółka zarobiła mniej na sprzedaży, a jednocześnie dużo mocniej obciążyły ją koszty finansowe i odpisy związane z ryzykiem w grupie. Dla inwestorów to sygnał negatywny, bo skala straty jest wyraźnie większa niż rok wcześniej, a kapitał własny dalej się kurczy.

Wykres pokazuje, że spadek sprzedaży był umiarkowany, ale wynik netto pogorszył się bardzo mocno. To sugeruje, że główny problem nie leży tylko w samym popycie, ale też w kosztach finansowania, odpisach i słabszej rentowności działalności.

Bilans także wygląda słabiej niż rok wcześniej. Aktywa obrotowe spadły do 1 758 422 tys. zł z 2 412 680 tys. zł, a środki pieniężne zmniejszyły się o ponad 263 mln zł. Jednocześnie zobowiązania krótkoterminowe wzrosły do 6 226 138 tys. zł. To oznacza większą presję na płynność i większą zależność od finansowania zewnętrznego.

W praktyce oznacza to, że spółka ma mniej „poduszki bezpieczeństwa” w aktywach obrotowych, a jednocześnie musi obsługiwać bardzo duże zobowiązania krótkoterminowe. To zwiększa znaczenie rozmów z bankami i utrzymania dostępu do finansowania.

Najważniejszy wniosek z raportu: zarząd wprost napisał, że istnieje znacząca niepewność co do zdolności spółki i grupy do kontynuowania działalności w niezmniejszonym istotnie zakresie przez co najmniej 12 miesięcy od dnia bilansowego. Powody są trzy: długotrwale trudne warunki rynkowe, ryzyko związane z umowami finansowania oraz sytuacja projektu „Polimery Police”.

Jednocześnie spółka podkreśla, że nadal przygotowuje raport przy założeniu kontynuacji działalności, bo prowadzi działania naprawcze. Wśród nich są: Program AZOTY BUSINESS, nowa strategia do 2030 roku, rozmowy z instytucjami finansującymi, kontrola wydatków inwestycyjnych, poprawa efektywności operacyjnej i planowane dokapitalizowanie.

Program naprawczy i strategia są jednym z niewielu wyraźnie pozytywnych elementów raportu. Spółka podała, że w horyzoncie 5 lat program AZOTY BUSINESS ma poprawić EBITDA grupy o 1 246 mln zł. Do końca 2025 roku grupa osiągnęła już 287 mln zł oszczędności na kosztach wynagrodzeń oraz 46 mln zł wyniku na sprzedaży aktywów nieoperacyjnych.

Nowa strategia Grupy Azoty do 2030 roku zakłada docelowo 17–18 mld zł przychodów i 1,9–2,0 mld zł EBITDA. To na razie plan, a nie wynik, ale dla inwestorów ważne jest, że spółka pokazuje konkretny kierunek wyjścia z kryzysu.

Bardzo ważnym obszarem ryzyka pozostaje projekt „Polimery Police”. W raporcie opisano restrukturyzację Grupy Azoty Polyolefins oraz ofertę ORLEN na zakup akcji tej spółki. Na koniec 2025 roku wartość akcji Polyolefins w księgach jednostki została sprowadzona do 0 zł, a w 2025 roku rozpoznano odpis na pożyczki dla tej spółki w wysokości 592 831 tys. zł oraz odpis na akcje w wysokości 18 575 tys. zł. To jeden z głównych powodów pogorszenia wyniku.

Z punktu widzenia inwestora ważne jest, że po dniu bilansowym proces restrukturyzacji Polyolefins poszedł dalej: wierzyciele przyjęli układ częściowy, a podpisano też umowy związane z restrukturyzacją i planowaną sprzedażą projektu do ORLEN. To może ograniczyć dalsze ryzyko finansowe dla Grupy Azoty, ale nie zmienia faktu, że dotychczasowy koszt projektu dla wyników był bardzo duży.

Spółka nie wypłaci dywidendy za 2024 rok. Zwyczajne Walne Zgromadzenie z dnia 30 czerwca 2025 zdecydowało o pokryciu straty netto za 2024 rok z kapitału zapasowego. W raporcie nie ma informacji o nowej dywidendzie za 2025 rok, więc pole dividend pozostaje null.

Istotne są też zmiany w zarządzie i radzie nadzorczej. W 2025 roku doszło do licznych zmian personalnych, a po dniu bilansowym odwołano m.in. prezesa Andrzeja Skolmowskiego oraz dwóch wiceprezesów. Następnie powołano nowego prezesa Marcina Celejewskiego i nową wiceprezes Małgorzatę Królak. Tak duża rotacja władz zwykle oznacza okres przejściowy i dodatkową niepewność organizacyjną, choć może też być elementem wdrażania nowego planu naprawczego.

Po dniu bilansowym ważna była też decyzja akcjonariuszy o podwyższeniu kapitału. Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie z dnia 13 marca 2026 zgodziło się na emisję do 33 726 465 nowych akcji serii E, skierowaną do Skarbu Państwa. Spółka szacuje, że możliwe dokapitalizowanie może wynieść około 500–600 mln zł. To potencjalnie ważne wsparcie płynności i finansowania inwestycji.

Ocena dla inwestora: raport ma wydźwięk negatywny. Najważniejsze powody to bardzo duża strata netto, wyraźne osłabienie kapitałów własnych, wysoka presja zadłużenia i wprost wskazana niepewność co do kontynuacji działalności. Po stronie szans są dodatnie przepływy operacyjne, program naprawczy, plan dokapitalizowania i możliwe ograniczenie ryzyka związanego z Polyolefins.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to uproszczony wynik pokazujący, ile firma zarabia na podstawowej działalności przed kosztami odsetek, podatków i amortyzacji. Odpis aktualizujący oznacza księgowe obniżenie wartości aktywa, gdy spółka uznaje, że jest ono warte mniej niż wcześniej. Kontynuacja działalności to założenie, że firma będzie dalej działać przez co najmniej 12 miesięcy. Jeśli spółka pisze o „istotnej niepewności”, to znaczy, że widzi realne zagrożenia dla dalszego funkcjonowania bez większych zakłóceń. Porozumienie stabilizujące z bankami oznacza tymczasową zgodę finansujących na utrzymanie finansowania mimo naruszeń części warunków umów kredytowych.