Szacunkowe wyniki Grupy Azoty za I kwartał 2026

Grupa Azoty podała szacunkowe skonsolidowane wyniki za I kwartał 2026. Najważniejsza informacja jest taka, że spółka wróciła do dodatniej rentowności operacyjnej. Przychody wyniosły 3 700 mln zł, a EBITDA 317 mln zł, co oznacza marżę EBITDA 8,6%. Rok wcześniej grupa miała EBITDA -8 mln zł i marżę -0,2%. To wyraźna poprawa, choć część tego efektu wynika z jednorazowej zmiany szacunku rezerwy na emisje CO2, która podniosła EBITDA i EBIT o 97 mln zł.

W praktyce oznacza to, że mimo lekko niższej sprzedaży grupa dużo lepiej zarabiała na podstawowej działalności. Nadal jednak pozostaje pod kreską na poziomie wyniku netto, więc poprawa jest istotna, ale nie oznacza jeszcze pełnego powrotu do stabilnej zyskowności.

Najmocniej wyglądał segment Agro, gdzie pomogły wyższe wolumeny sprzedaży o 4% r/r, wzrost cen nawozów i niższe ceny gazu. Średnia cena gazu TTF wyniosła 39,6 EUR/MWh, czyli była o 16% niższa niż rok wcześniej. Marża EBITDA tego segmentu wzrosła do 8,9% z 3,6% rok wcześniej. To pokazuje, że podstawowy biznes nawozowy zaczął działać wyraźnie lepiej.

Ta tabela pokazuje, że poprawa była szeroka, ale nierówna. Agro i Chemia wyszły na plus, natomiast Tworzywa nadal ciągną wyniki w dół. Dla inwestorów ważne jest to, że problem nie dotyczy już całej grupy w takim samym stopniu, lecz koncentruje się głównie w słabszych obszarach.

Segment Chemia poprawił wyniki mimo nadal słabego popytu w Europie. Pomogły niższe koszty części surowców, lepsza sprzedaż wybranych produktów oraz dobra koniunktura na rynku siarki. Z drugiej strony spółka wprost wskazuje na presję ze strony importu spoza UE, zwłaszcza z Chin, oraz na to, że w Puławach nadal nie była produkowana melamina. To sugeruje, że poprawa już się pojawiła, ale otoczenie rynkowe pozostaje trudne.

Segment Tworzywa nadal jest najsłabszym elementem grupy. Marża EBITDA wyniosła -10,7%, a po oczyszczeniu o wpływ GA Polyolefins byłoby to -1,2%. To ważna informacja, bo pokazuje, że duża część problemu wynika z jednej spółki. Instalacja polipropylenu w GA Polyolefins nie pracuje od III kwartału 2025, a dodatkowo nie wznowiono produkcji kaprolaktamu w Puławach. Dla inwestorów to sygnał, że część aktywów nadal nie pracuje i obciąża wyniki całej grupy.

Spółka zwraca też uwagę na ryzyka zewnętrzne. Pod koniec lutego sytuację rynkową pogorszył konflikt na Bliskim Wschodzie i zablokowanie cieśniny Ormuz, co podbiło ceny surowców energetycznych i zaburzyło handel. Krótkoterminowo pomogło to europejskim producentom, bo klienci mocniej zainteresowali się lokalną produkcją, ale w kolejnych miesiącach może to oznaczać większą zmienność kosztów i popytu. To ważne, bo dobre wyniki z początku roku mogą być trudniejsze do utrzymania, jeśli ceny surowców dalej będą rosły.

Ogólnie wydźwięk komunikatu jest umiarkowanie pozytywny: grupa wyraźnie poprawiła wynik operacyjny i marże, ale nadal pokazuje stratę netto i ma nierozwiązane problemy w segmencie tworzyw. EBITDA to uproszczony wskaźnik pokazujący, ile firma zarabia na podstawowym biznesie przed kosztami finansowania, podatkami i amortyzacją. Marża EBITDA mówi, jaka część sprzedaży zostaje firmie na tym poziomie. EBIT to wynik operacyjny po uwzględnieniu amortyzacji. CBAM to unijny mechanizm dotyczący opłat emisyjnych dla importu spoza UE. GA Polyolefins to spółka z grupy odpowiedzialna za projekt polimerowy, która obecnie mocno obciąża wyniki segmentu tworzyw.