Szacunkowe wyniki Grupy Azoty za IV kw. 2025 i 2025 r.

Grupa Azoty pokazała szacunkowe, skonsolidowane wyniki za IV kwartał 2025 r. i cały 2025 r. Na pierwszy rzut oka widać poprawę na poziomie działalności operacyjnej, ale jednocześnie bardzo mocne pogorszenie wyniku netto przez duże zdarzenia jednorazowe, głównie odpisy i wpływ spraw związanych z GA Polyolefins. To ważny komunikat dla inwestorów, bo pokazuje, że podstawowy biznes miejscami się poprawia, ale bilans i końcowy zysk nadal są pod silną presją.

W praktyce oznacza to, że spółka lekko poprawiła wynik operacyjny względem słabego poprzedniego roku, ale końcowy rezultat został zdominowany przez bardzo duże księgowe obciążenia. Dla inwestora to sygnał, że sama sprzedaż i rentowność operacyjna nie wystarczyły, by obronić wynik netto.

Największym obciążeniem były odpisy aktualizujące w spółkach zależnych, które zmniejszyły skonsolidowany EBIT o 4 446 mln zł i zysk netto o 4 426 mln zł, bez wpływu na EBITDA. Z drugiej strony zdarzenia związane z restrukturyzacją GA Polyolefins, planowaną sprzedażą akcji tej spółki do ORLEN S.A. oraz aktualizacją zobowiązań z umowy akcjonariuszy poprawiły wyniki: EBITDA i EBIT o 50 mln zł, a zysk netto o 616 mln zł. To pokazuje, że wynik końcowy był w dużej mierze efektem zdarzeń jednorazowych, a nie wyłącznie bieżącej działalności.

W skali całego roku widać wyraźną poprawę na poziomie EBITDA i marży, czyli spółka lepiej radziła sobie na poziomie podstawowej działalności niż rok wcześniej. Jednocześnie ogromna strata netto pokazuje, że problemy związane z aktywami i projektami kapitałowymi nadal mają bardzo duży wpływ na wartość dla akcjonariuszy.

Najlepiej wyglądał segment Agro, gdzie pomogły wyższe ceny i wolumeny sprzedaży oraz niższe ceny gazu. Sprzedaż wolumenowa wzrosła tam o 6% r/r, a średnie notowania gazu TTF spadły do 30,0 EUR/MWh, czyli o 30% r/r. Segment Agro osiągnął w IV kwartale marżę EBITDA 0,4% wobec -1,5% rok wcześniej, a w całym 2025 roku EBITDA wyniosła 201 mln zł wobec -185 mln zł rok wcześniej. To sugeruje, że podstawowy biznes nawozowy zaczął się odbudowywać, choć poprawa nadal jest dość krucha.

Słabiej wyglądały segment Chemia i segment Tworzywa. W Chemii utrzymywał się słaby popyt i presja importowa, a marża EBITDA w IV kwartale wyniosła -3,5%. W Tworzywach sytuacja była jeszcze trudniejsza: marża EBITDA wyniosła -7,9%, a wyniki obciążały odpisy oraz problemy operacyjne. Spółka wskazała, że od połowy III kwartału 2025 r. nie pracuje instalacja polipropylenu w Grupie Azoty Polyolefins, co istotnie pogarsza rentowność całego segmentu. Dodatkowo w Puławach nie wznowiono produkcji kaprolaktamu, a wcześniej nie produkowano też melaminy. To ważny sygnał ryzyka, bo część aktywów nie pracuje lub pracuje poniżej oczekiwań.

Ten układ pokazuje, że poprawa wyników grupy nie była szeroka i równomierna. Agro wyraźnie pomogło, Chemia i Tworzywa nadal są pod presją, a Tworzywa pozostają jednym z głównych obszarów ryzyka dla kolejnych okresów.

Na poziomie jednostkowym sytuacja spółki matki pozostaje słaba. W IV kwartale 2025 r. miała 550 mln zł przychodów, EBITDA -142 mln zł i wynik netto -600 mln zł. W całym 2025 roku przychody jednostkowe wyniosły 2 210 mln zł, EBITDA -251 mln zł, a strata netto -1 001 mln zł. Dodatkowo spółka zaznaczyła, że sprawozdania za 2025 rok są nadal weryfikowane przez biegłego rewidenta, więc te liczby nie są ostateczne i mogą się jeszcze zmienić.

Z punktu widzenia inwestora wydźwięk komunikatu jest raczej ostrożny. Pozytywne jest to, że EBITDA grupy wróciła na plus i poprawił się segment Agro. Negatywne jest to, że skala straty netto jest bardzo duża, a problemy wokół GA Polyolefins i niepracujących instalacji nadal mocno ciążą na wynikach. To oznacza, że poprawa operacyjna już się pojawia, ale sytuacja finansowa grupy wciąż pozostaje trudna i obarczona wysokim ryzykiem.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to przybliżony wynik podstawowej działalności firmy przed kosztami finansowania, podatkami i częścią kosztów księgowych. EBIT to wynik operacyjny po uwzględnieniu amortyzacji i odpisów. Odpis aktualizujący oznacza księgowe obniżenie wartości aktywów, gdy spółka uznaje, że są warte mniej niż wcześniej. Marża EBITDA pokazuje, jaka część sprzedaży zostaje firmie na poziomie podstawowej działalności. CBAM to unijny mechanizm, który ma wyrównywać koszty emisji CO2 dla towarów importowanych spoza UE. TTF to jeden z głównych europejskich wskaźników cen gazu.