Raport kwartalny GTC SA za Q3 2025

Podsumowanie raportu kwartalnego GTC S.A. za 3 kwartały 2025 roku (stan na 30.09.2025)

GTC S.A. to deweloper i właściciel nieruchomości komercyjnych i mieszkaniowych w Europie Środkowo-Wschodniej i Południowo-Wschodniej, notowany na giełdach w Warszawie i Johannesburgu. Spółka posiada portfel nieruchomości o wartości ponad 11,7 mld zł (na 30.09.2025), w tym biura, centra handlowe i mieszkania na wynajem (głównie w Niemczech).

Najważniejsze informacje finansowe (narastająco za 9 miesięcy):

Najważniejsze wydarzenia i zmiany:

• Wzrost przychodów głównie dzięki przejęciu portfela mieszkań na wynajem w Niemczech.
• Znaczny wzrost kosztów finansowych (odsetki, obsługa długu) – efekt nowych kredytów i wyższych stóp procentowych.
• Wysoka strata z aktualizacji wartości nieruchomości – głównie przez rozliczenie opcji kupna udziałów w niemieckim portfelu oraz odpisy wartości nieruchomości na Węgrzech.
• Spadek wartości aktywów przeznaczonych do sprzedaży – sfinalizowano sprzedaż działki w Wilanowie, budynku GTC X i innych aktywów.
• Wzrost środków pieniężnych – dzięki sprzedaży aktywów i nowym kredytom.
• Brak wypłaty dywidendy za 2024 rok – zysk pozostawiono w spółce.
• Zmiany w zarządzie i radzie nadzorczej – liczne rezygnacje i powołania, w tym zmiana prezesa zarządu w maju i październiku 2025.
• Refinansowanie obligacji – w październiku 2025 przeprowadzono emisję nowych obligacji na 455 mln euro (ok. 1,94 mld zł) z terminem wykupu w 2030 r., co poprawiło płynność, ale część zadłużenia nadal wymaga refinansowania w 2026 r.
• Brak istotnych zmian w akcjonariacie – główny akcjonariusz to GTC Dutch Holdings B.V. (58,8% akcji).

Najważniejsze ryzyka i zagrożenia:

• Znacząca niepewność co do kontynuacji działalności – audytor zwraca uwagę, że zobowiązania krótkoterminowe przewyższają aktywa obrotowe o 2,85 mld zł. Kluczowe będzie skuteczne refinansowanie długu w 2026 r.
• Wysoka ekspozycja na zmiany stóp procentowych – choć większość długu jest zabezpieczona, rosnące koszty finansowe mogą dalej obciążać wyniki.
• Ryzyko wyceny nieruchomości – dalsze spadki wartości mogą pogorszyć wyniki i wskaźniki zadłużenia.
• Brak dywidendy – inwestorzy nie otrzymali wypłaty z zysku za 2024 rok.

Plany i działania rozwojowe:

• Kontynuacja sprzedaży wybranych aktywów (grunty, nieruchomości w Budapeszcie, Rumunii, Polsce).
• Rozwój projektów mieszkaniowych na Węgrzech i w Niemczech.
• Refinansowanie zadłużenia i rozmowy z bankami o przedłużeniu kredytów.

Wybrane wskaźniki i liczby:

• Marża brutto z działalności operacyjnej: 65% (spadek z 70% rok wcześniej)
• Średnia ważona stopa procentowa zadłużenia: 3,76% (wzrost z 2,89% rok wcześniej)
• Poziom wynajęcia portfela nieruchomości: 85% (biura i handel), 86% (mieszkania)
• Wartość nieruchomości inwestycyjnych: 11,4 mld zł
• Wartość środków pieniężnych i ekwiwalentów: 371,4 mln zł

Wyjaśnienia trudniejszych pojęć:

• Aktualizacja wartości aktywów – to zmiana wyceny nieruchomości do ich bieżącej wartości rynkowej. Jeśli wartość spada, spółka wykazuje stratę, co obniża wynik netto.
• Refinansowanie obligacji – zamiana starego długu na nowy, często z innym terminem spłaty i oprocentowaniem. Pozwala przesunąć w czasie spłatę zobowiązań.
• Koszty finansowe netto – suma odsetek i innych kosztów związanych z obsługą zadłużenia, pomniejszona o ewentualne przychody finansowe.
• Opcja kupna udziałów – prawo do nabycia udziałów w spółkach zależnych, często związane z rozliczeniami przy przejęciach.
• Marża brutto – różnica między przychodami a kosztami operacyjnymi, pokazuje ile spółka zarabia na podstawowej działalności.
• Kapitał obrotowy netto – różnica między aktywami obrotowymi (np. gotówka, należności) a zobowiązaniami krótkoterminowymi. Ujemny kapitał oznacza, że spółka może mieć trudności z bieżącą płynnością.

Podsumowanie dla inwestorów:

GTC S.A. zwiększyła przychody dzięki nowym inwestycjom, ale wyniki finansowe są pod presją wysokich kosztów finansowych i strat z wyceny nieruchomości. Spółka prowadzi aktywną politykę sprzedaży wybranych aktywów i refinansowania długu, co poprawiło płynność, ale nadal istnieje ryzyko związane z koniecznością dalszego refinansowania w 2026 roku. Brak dywidendy i niepewność co do kontynuacji działalności to istotne sygnały ostrzegawcze dla inwestorów. Kluczowe będą najbliższe miesiące i skuteczność działań zarządu w zakresie zarządzania zadłużeniem i portfelem nieruchomości.