Raport roczny GTC za 2025 rok

GTC opublikowało raport roczny za 2025 rok. To dokument jednostkowy, czyli pokazujący sytuację samej spółki GTC S.A., a nie całej grupy. Najważniejsza informacja dla inwestora jest taka, że spółka przeszła z zysku 27,9 mln EUR w 2024 roku do straty 151,2 mln EUR w 2025 roku. Jednocześnie zarząd podkreśla, że po refinansowaniu zadłużenia w marcu 2026 nie widzi istotnej niepewności co do kontynuacji działalności.

W praktyce oznacza to wyraźne pogorszenie wyniku spółki matki. Mimo wzrostu gotówki, spadł kapitał własny, a głównym problemem były słabsze wyniki spółek zależnych i ujemna wycena części aktywów finansowych.

Źródłem straty były przede wszystkim udział w stracie jednostek zależnych: 140,7 mln EUR oraz ujemna wycena pożyczek udzielonych spółkom zależnym: 12,2 mln EUR. Dodatkowo koszty działalności operacyjnej wzrosły do 16,9 mln EUR z 10,5 mln EUR, m.in. przez wyższe wynagrodzenia, koszty doradcze i koszty związane z wynajmem powierzchni biurowej. Po stronie plusów widać wzrost przychodów finansowych do 33,6 mln EUR z 26,5 mln EUR oraz spadek kosztów finansowych do 15,5 mln EUR z 24,8 mln EUR.

Ten wykres pokazuje, że spółka zanotowała mocne przejście ze zysku do dużej straty. Dla inwestora to sygnał, że 2025 był trudnym rokiem na poziomie jednostki dominującej, nawet jeśli część problemów wynika z księgowej wyceny aktywów i wyników spółek zależnych.

Bilans także pokazuje zmianę struktury finansowania. Wartość inwestycji w spółki zależne spadła do 1.103,3 mln EUR z 1.177,7 mln EUR, a zobowiązania długoterminowe wzrosły do 350,3 mln EUR z 261,5 mln EUR. Same pożyczki od jednostek powiązanych wzrosły do 180,8 mln EUR z 101,8 mln EUR. To pokazuje większe oparcie finansowania na długu wewnątrz grupy.

W praktyce oznacza to, że spółka ma niższą wartość aktywów netto i większe obciążenie finansowe niż rok wcześniej. To nie musi oznaczać natychmiastowego zagrożenia, ale zwiększa wrażliwość na dalsze pogorszenie sytuacji w grupie.

W przepływach pieniężnych widać mieszany obraz. Gotówka na koniec roku wzrosła do 28,8 mln EUR, ale działalność operacyjna przyniosła -19,8 mln EUR wobec +11,4 mln EUR rok wcześniej. Działalność inwestycyjna pochłonęła 41,7 mln EUR, głównie przez pożyczki dla spółek zależnych, a działalność finansowa dała 81,6 mln EUR dzięki nowym pożyczkom. To oznacza, że poprawa gotówki wynikała głównie z finansowania, a nie z bieżącej działalności.

Ważnym elementem raportu są zmiany w zarządzie. W 2025 roku doszło do dużej wymiany kadry kierowniczej. 28 maja 2025 odwołano prezesa Gyula Nagy, a powołano Małgorzatę Czaplicką. Następnie jesienią doszło do kolejnych zmian i od 27 października 2025 funkcję prezesa objął Botond Rencz. Dla inwestora to ważne, bo tak duża rotacja zwykle oznacza zmianę podejścia do strategii i zarządzania ryzykiem.

Spółka wskazuje też na istotne ryzyka. Najważniejsze to wysoki poziom zadłużenia w grupie, ryzyko refinansowania, ryzyko zmian wycen nieruchomości i aktywów finansowych, słabsza sytuacja gospodarcza w Niemczech i Europie Środkowo-Wschodniej oraz ryzyko regulacyjne. W raporcie podano również, że na dzień 31 grudnia 2025 łączna wartość gwarancji udzielonych podmiotom powiązanym wynosiła 962,0 mln EUR. To duża kwota i pokazuje, że spółka matka jest mocno powiązana z finansowaniem całej grupy.

Po stronie pozytywnej zarząd podkreśla, że po dniu bilansowym udało się przeprowadzić ważne refinansowanie. W marcu 2026 zakończono proces związany z wykupem obligacji SUN i poprawiono płynność grupy. Dzięki temu zarząd uznał, że sprawozdanie może być sporządzone przy założeniu kontynuacji działalności. To ważna informacja łagodząca negatywny wydźwięk samej straty netto.

W kwestii dywidendy raport jest neutralny dla akcjonariuszy. 24 czerwca 2025 walne zgromadzenie zdecydowało, że cały zysk za 2024 rok w wysokości 27,9 mln EUR pozostanie w spółce. Oznacza to brak wypłaty dywidendy z zysku za 2024 rok.

Podsumowując: raport jest dla inwestora raczej negatywny, bo pokazuje dużą stratę, spadek kapitału własnego i wysoką zależność od sytuacji spółek zależnych oraz refinansowania długu. Jednocześnie dokument zawiera też element stabilizujący: po marcu 2026 zarząd ocenia, że ryzyko utraty płynności istotnie spadło. Najważniejsze pytanie na kolejne miesiące brzmi, czy nowy zarząd poprawi wyniki operacyjne i ograniczy zadłużenie grupy.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: refinansowanie oznacza zamianę starego długu na nowy, zwykle z dłuższym terminem spłaty; metoda praw własności oznacza, że wynik spółki zależy także od wyników jej spółek zależnych; wycena do wartości godziwej to księgowe przeliczenie wartości aktywów według bieżącej oceny rynkowej; kontynuacja działalności oznacza, że zarząd zakłada dalsze normalne funkcjonowanie spółki, a nie jej likwidację.