Skonsolidowany raport kwartalny HUUUGE za Q1 2026

Huuuge opublikował raport kwartalny za I kwartał 2026. Spółka nadal jest rentowna i generuje dużo gotówki, ale widać też spadek przychodów i zysku rok do roku. Najważniejszy wniosek dla inwestora jest taki, że biznes pozostaje mocny finansowo, jednak działa na trudniejszym rynku i notuje słabszą aktywność graczy.

W praktyce oznacza to, że spółka zarabia mniej niż rok temu, ale nadal utrzymuje wysoką rentowność. Jednocześnie poprawa zysku na akcję wynika m.in. z mniejszej liczby akcji w obrocie niż rok wcześniej, więc sam biznes operacyjny nie wygląda lepiej niż przed rokiem.

Spadek sprzedaży był widoczny głównie w dwóch najważniejszych grach. Huuuge Casino przyniosło 36,6 mln USD przychodów wobec 40,8 mln USD rok wcześniej, a Billionaire Casino 19,2 mln USD wobec 20,5 mln USD. Te dwa tytuły odpowiadały za 99% przychodów grupy, więc ich kondycja ma kluczowe znaczenie dla całej spółki.

To pokazuje, że główny problem nie leży w jednorazowym zdarzeniu, ale w słabszej aktywności użytkowników w podstawowych produktach. Dodatkowo Traffic Puzzle jest już praktycznie w trybie podtrzymania, więc nie stanowi dziś realnego silnika wzrostu.

Z drugiej strony spółka poprawiła część jakościowych wskaźników. Średni przychód od aktywnego użytkownika dziennie wzrósł do 2,1 USD, a średni przychód od płacącego użytkownika do 51,5 USD. Jednocześnie liczba aktywnych i płacących użytkowników spadła. To oznacza, że Huuuge lepiej zarabia na pojedynczym graczu, ale ma ich mniej.

Dla inwestora oznacza to mieszany obraz: baza graczy się kurczy, ale ci, którzy zostają, wydają więcej. Taki model może przez pewien czas wspierać wyniki, ale długoterminowo spółka będzie potrzebowała albo odbudowy liczby użytkowników, albo nowych hitów produktowych.

W kosztach widać świadomą zmianę strategii. Wydatki na marketing i pozyskiwanie użytkowników wzrosły do 13,5 mln USD, z czego same kampanie pozyskania graczy wyniosły 9,3 mln USD, czyli +28,3% r/r. Jednocześnie koszty badań i rozwoju spadły o 29,5%, a koszty ogólnego zarządu o 11,8%.

W praktyce spółka mocniej inwestuje w utrzymanie i rozwój sprzedaży, a jednocześnie pilnuje kosztów zaplecza. To pomaga utrzymać wysoką rentowność, ale może też sugerować ostrożniejsze podejście do tworzenia nowych projektów.

Pozytywnie wyróżnia się kanał sprzedaży bezpośredniej do graczy. Przychody z direct-to-consumer / webshop wzrosły do 23,3 mln USD z 12,3 mln USD rok wcześniej, czyli o 89,8%. To ważne, bo taki kanał zwykle daje lepszą marżę niż sprzedaż przez zewnętrzne sklepy z aplikacjami.

To w praktyce dobra wiadomość: nawet przy spadających przychodach ogółem spółka przesuwa sprzedaż do bardziej opłacalnego kanału. Może to częściowo tłumaczyć, dlaczego marże pozostają mocne mimo słabszej sprzedaży.

Bilans pozostaje bezpieczny. Na koniec marca spółka miała 119,5 mln USD gotówki, a łączne zobowiązania wynosiły 21,8 mln USD. Przepływy operacyjne netto wyniosły 19,2 mln USD, więc firma nadal dobrze zamienia wynik księgowy na realną gotówkę.

W raporcie widać też kilka ryzyk. Najważniejsze to spadek rynku social casino, który według przytoczonych danych ma się dalej kurczyć, oraz toczące się postępowania sądowe w USA dotyczące charakteru gier social casino. Spółka podkreśla, że nie zgadza się z zarzutami i poza jedną sprawą nie oczekuje istotnego wpływu na działalność. W jednej sprawie utrzymuje jednak rezerwę w wysokości 1,535 mln USD, co pokazuje, że ryzyko prawne nie jest całkowicie pomijalne.

W obszarze zarządczym istotna jest zmiana na stanowisku finansowym: 26 marca 2026 rada powołała Macieja Hebdę na CFO ze skutkiem od 1 kwietnia 2026. Po dniu bilansowym przyznano też 855 466 opcji dla pracowników w ramach programu ESOP. To może wspierać motywację kadry, ale oznacza też dalsze rozwodnienie udziałów w przyszłości.

Podsumowując: raport jest mieszany. Z jednej strony Huuuge pokazuje spadek przychodów, słabszą aktywność graczy i działa na kurczącym się rynku. Z drugiej strony spółka nadal generuje wysoki zysk, ma dużo gotówki, poprawia marże i rozwija bardziej opłacalny kanał sprzedaży bezpośredniej. Dla inwestora to sygnał, że firma jest finansowo stabilna, ale potrzebuje nowego impulsu wzrostowego, aby wrócić do wyraźniejszej poprawy biznesu.

Wyjaśnienie pojęć: DAU to liczba osób grających codziennie. DPU to liczba osób, które danego dnia coś kupiły w grze. ARPDAU pokazuje średni dzienny przychód na aktywnego gracza. ARPPU pokazuje średni dzienny przychód na płacącego gracza. EBITDA to uproszczona miara zysku operacyjnego przed kosztami finansowymi, podatkiem i amortyzacją. Direct-to-consumer oznacza sprzedaż bezpośrednio do gracza, z pominięciem pośredników takich jak sklepy z aplikacjami.