Raport kwartalny Q1 2026 Grupy Kapitałowej Immobile

Raport za 1 kwartał 2026 pokazuje dwa różne obrazy spółki: na poziomie całej grupy wyniki są lepsze niż rok temu, ale na poziomie samej spółki dominującej widać spadek zysku netto. Dla inwestora ważniejsze wydają się dane skonsolidowane, bo to one pokazują sytuację całej grupy operacyjnej.

W praktyce oznacza to, że mimo lekkiego spadku sprzedaży grupa poprawiła rentowność i zarabia więcej na swojej działalności. To jest sygnał raczej pozytywny, bo pokazuje lepszą kontrolę kosztów i mocniejszy wkład bardziej dochodowych segmentów.

Najmocniej pomogły grupie segmenty automatyki i elektroenergetyki oraz hotelarstwa. Automatyka zwiększyła przychody o 45,0% rok do roku, a hotelarstwo o 9,9%. Jednocześnie budownictwo miało słabszy kwartał — sprzedaż spadła tam o 50,7%, co spółka tłumaczy harmonogramem realizacji kontraktów, a nie trwałą utratą rynku.

To oznacza, że grupa jest dziś mocno oparta na kilku filarach. Słabość budownictwa i deweloperki została zrównoważona przez automatykę i hotele. Dla inwestora to dobra wiadomość o dywersyfikacji, ale też przypomnienie, że wyniki mogą być nierówne między kwartałami.

Wykres pokazuje, że przychody lekko spadły, ale zysk netto wyraźnie wzrósł. W praktyce oznacza to poprawę jakości biznesu w tym kwartale, a nie tylko wzrost skali.

Na poziomie samej spółki dominującej sytuacja była słabsza. Przychody operacyjne spadły do 10,9 mln zł z 14,1 mln zł, a zysk netto do 1,2 mln zł z 3,0 mln zł. Główną przyczyną był niższy udział w zyskach spółek zależnych oraz niższe przychody odsetkowe. Jednocześnie spadły też koszty finansowe, co częściowo złagodziło ten efekt.

W praktyce oznacza to, że sama spółka matka zarobiła mniej, ale nie wynika to z załamania działalności całej grupy. To raczej efekt struktury holdingowej i zmian w wynikach spółek zależnych.

Istotna jest też zmiana polityki rachunkowości podjęta 20 marca 2026. Spółka zaczęła wyceniać udziały w spółkach zależnych metodą praw własności zamiast według kosztu. To podniosło wartość inwestycji i kapitałów własnych w danych porównawczych, ale trzeba pamiętać, że jest to głównie zmiana sposobu prezentacji, a nie dopływ nowej gotówki do firmy.

Po stronie płynności w jednostce dominującej widać czynnik ryzyka: na 31 marca 2026 zobowiązania krótkoterminowe przewyższały aktywa obrotowe o 110,3 mln zł. Spółka wyjaśnia, że wynika to głównie z finansowania wewnątrz grupy i możliwości przesuwania terminów spłat pożyczek od podmiotów powiązanych. To częściowo uspokaja, ale nadal oznacza, że płynność zależy od sprawnego zarządzania przepływami w całej grupie.

Pozytywnie wygląda natomiast sytuacja gotówkowa całej grupy. Środki pieniężne wzrosły do 45,7 mln zł z 24,9 mln zł na koniec 2025 roku, a przepływy operacyjne były dodatnie i wyniosły 16,3 mln zł. To daje grupie większą elastyczność przy finansowaniu działalności i inwestycji.

W raporcie pojawia się także informacja o proponowanej dywidendzie. Rada Nadzorcza 7 maja 2026 poparła wniosek Zarządu, aby wypłacić z zysku za 2025 rok 9,797 mln zł, czyli 0,13 zł na akcję. To na razie propozycja dla walnego zgromadzenia, więc nie jest jeszcze ostateczną decyzją.

Ważne są też informacje operacyjne po dniu bilansowym. Grupa podała nowe kontrakty i działania rozwojowe: Projprzem Budownictwo podpisał umowę o wartości 30,3 mln zł netto, a ATREM został wybrany do realizacji zadań o wartości 27,2 mln zł brutto oraz 59,5 mln zł brutto. Dodatkowo ATREM kupił 100% udziałów w Dąbnica Sp. z o.o., a także uzyskał sądową zgodę na zakup zorganizowanej części przedsiębiorstwa PILE ELBUD za 7,3 mln zł netto — przy czym to postanowienie nie jest jeszcze prawomocne. To może wspierać dalszy wzrost segmentu elektroenergetycznego.

W akcjonariacie nie było zmian względem stanu po raporcie rocznym. Największym akcjonariuszem pozostaje Rafał Jerzy z udziałem 61,90% głosów. Spółka podała też zmianę w Radzie Nadzorczej: rezygnację Jacka Woźniaka ze skutkiem na 14 stycznia 2026 i powołanie Wojciecha Koczary 19 stycznia 2026.

Najważniejsze ryzyka na kolejne kwartały to: sytuacja makroekonomiczna w Polsce i Europie, wojna w Ukrainie i napięcia w rejonie Zatoki Perskiej, poziom stóp procentowych, sytuacja na rynku nieruchomości i budownictwa oraz zdolność grupy do finansowania dalszego rozwoju. Z drugiej strony szansą są duże portfele zamówień w budownictwie i automatyce, rozwój sieci hotelowej oraz kolejne inwestycje deweloperskie.

Prostym językiem: raport jest umiarkowanie pozytywny. Cała grupa poprawiła zysk i przepływy gotówkowe, choć sprzedaż lekko spadła. Słabsze obszary zostały przykryte przez mocne segmenty, zwłaszcza automatykę i hotele. Największy znak zapytania dotyczy płynności spółki matki i zależności od finansowania wewnątrz grupy.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: EBITDA – zysk z działalności operacyjnej przed amortyzacją, pokazuje jak biznes radzi sobie „na bieżąco”. Metoda praw własności – sposób pokazywania w wynikach wpływu spółek zależnych na wynik spółki matki. RevPAR – przychód z jednego dostępnego pokoju hotelowego, ważny wskaźnik dla hoteli. Działalność zaniechana – część biznesu, która została wygaszona lub sprzedana i nie jest już traktowana jako podstawowa działalność.