Raport kwartalny Q1 2026

Spółka opublikowała raport kwartalny za I kwartał 2026. Wynik netto był dodatni i wyniósł 347 tys. zł, wobec 315 tys. zł rok wcześniej. To oznacza poprawę o około 10% rok do roku. Jednocześnie działalność ma nadal bardzo małą skalę przychodową – przychody z inwestycji wyniosły tylko 3 tys. zł, a wynik był głównie efektem aktualizacji wyceny inwestycji.

W praktyce oznacza to, że spółka poprawiła wynik głównie dzięki zmianie wyceny portfela inwestycyjnego, a nie dzięki większym wpływom gotówkowym z działalności. Dla inwestora to ważne, bo taki wynik może być bardziej zmienny w kolejnych kwartałach i zależy od sytuacji rynkowej spółek z portfela.

Spółka zakończyła kwartał z aktywami o wartości 15,8 mln zł i bardzo niskim poziomem zobowiązań: 21 tys. zł. To pokazuje bezpieczny bilans i brak istotnego zadłużenia. Z drugiej strony środki pieniężne spadły do 816 tys. zł z 955 tys. zł na koniec 2025 roku.

To oznacza, że wartość portfela wzrosła, ale gotówki jest mniej niż na koniec poprzedniego roku. Przy takiej strukturze spółka jest mocno uzależniona od możliwości sprzedaży inwestycji po dobrej cenie oraz od bieżących wycen rynkowych.

W przepływach pieniężnych widać ujemne przepływy operacyjne na poziomie 132 tys. zł. Spółka nie prowadziła istotnych nowych inwestycji i nie sprzedawała akcji z portfela w I kwartale 2026. Zarząd wprost wskazuje, że na wyniki w kolejnych kwartałach największy wpływ będą miały ewentualna sprzedaż pakietów spółek portfelowych oraz ogólny stan rynku finansowego, który wpływa na wycenę aktywów.

W portfelu inwestycyjnym nadal są aktywa wyceniane na 0 zł z powodu trudnej sytuacji części spółek, m.in. Direct eServices S.A., Invento Sp. z o.o., Polskie Konopie S.A., Excellence Cannabis S.A. w likwidacji czy Korporacja Budowlana Kopahaus S.A. w upadłości likwidacyjnej. To pokazuje, że część portfela pozostaje obciążona wysokim ryzykiem i ma ograniczoną wartość dla akcjonariuszy.

Jednocześnie dodatnio na wycenę portfela wpływają notowane udziały m.in. w SatRev S.A. – 4 002 tys. zł, Cosma S.A. – 3 609 tys. zł, ECL S.A. – 1 550 tys. zł, YARRL S.A. – 1 335 tys. zł i ABS Investment ASI S.A. – 1 008 tys. zł. Portfel jest więc skoncentrowany na kilku pozycjach, a zmiany ich kursów mogą wyraźnie wpływać na kolejne raporty.

Po stronie korporacyjnej nie było zmian w zarządzie ani radzie nadzorczej. Skład organów pozostał bez zmian. Nie zmieniła się też lista głównych akcjonariuszy posiadających ponad 5% głosów. Największym akcjonariuszem pozostaje Hegen Invest ASI Sp. z o.o. z udziałem 29,08%.

Spółka podała też, że nie wypłaciła ani nie zadeklarowała dywidendy w bieżącym okresie. Nie publikowała również prognoz na 2026 rok. Zarząd ocenia, że nie ma obecnie zagrożenia dla kontynuacji działalności.

Wśród ryzyk spółka wskazuje przede wszystkim: spadki cen akcji, niską płynność części inwestycji, ryzyko nieudanej realizacji inwestycji private equity i venture capital, a także pośredni wpływ sytuacji geopolitycznej. Zarząd zaznacza jednak, że wojna w Ukrainie i napięcia na Bliskim Wschodzie nie mają obecnie istotnego bezpośredniego wpływu na działalność spółki.

Dla inwestora najważniejszy wniosek jest taki, że raport jest umiarkowanie korzystny: spółka pokazała dodatni wynik, ma bardzo niski dług i stabilne aktywa netto, ale jakość wyniku zależy głównie od wyceny portfela, a nie od powtarzalnych przychodów gotówkowych. To oznacza potencjał poprawy przy dobrej koniunkturze giełdowej, ale też podwyższoną zmienność wyników.

Wyjaśnienie prostym językiem: aktualizacja wartości inwestycji oznacza zmianę księgowej wyceny posiadanych akcji i udziałów; to nie zawsze oznacza realny wpływ gotówki. Aktywa netto na akcję to przybliżona wartość majątku spółki przypadająca na jedną akcję. Private equity i venture capital to inwestowanie w prywatne lub młode spółki, zwykle z większym potencjałem wzrostu, ale też z większym ryzykiem.