Niezbadany raport kwartalny Krka za Q1 2026

Krka opublikowała niezaudytowany raport za I kwartał 2026. To raport mieszany – zawiera zarówno dane grupy kapitałowej, jak i samej spółki. Najważniejszy obraz dla inwestora jest taki: sprzedaż i zysk operacyjny rosną, ale zysk netto spadł przez niekorzystny wynik finansowy związany głównie z wahaniami kursów walut.

W praktyce oznacza to, że podstawowy biznes działa lepiej niż rok temu: firma zwiększa sprzedaż i poprawia rentowność operacyjną. Słabszy zysk netto nie wynika z pogorszenia sprzedaży, lecz głównie z wpływu kursów walut i wysokiej bazy porównawczej z ubiegłego roku.

Sprzedaż produktów i usług wyniosła 564,2 mln EUR, a 94% tej kwoty pochodziło spoza Słowenii. Największym regionem była Europa Wschodnia, odpowiadająca za 35,5% sprzedaży grupy. Wzrost sprzedaży był widoczny w większości regionów, szczególnie w Europie Wschodniej i Środkowej, natomiast Europa Zachodnia zanotowała lekki spadek.

To pokazuje, że wzrost firmy nadal opiera się głównie na rynkach Europy Środkowo-Wschodniej. Dla inwestora to jednocześnie szansa i ryzyko: te rynki napędzają wyniki, ale są też bardziej narażone na wahania walut i otoczenia gospodarczego.

Najmocniej rosła sprzedaż leków na receptę, która zwiększyła się do 474,1 mln EUR, czyli o 10% rok do roku. To już 84,0% całej sprzedaży produktów i usług. Sprzedaż produktów bez recepty spadła o 8%, co spółka tłumaczy mniejszą liczbą zachorowań sezonowych. Segment zdrowia zwierząt urósł o 10%.

Na poziomie kosztów widać poprawę efektywności. Koszt własny sprzedaży rósł wolniej niż przychody, dzięki czemu marża brutto wzrosła do 60,4% z 58,3% rok wcześniej. Jednocześnie firma zwiększyła wydatki na badania i rozwój do 51,4 mln EUR oraz inwestycje do 22,9 mln EUR. To sugeruje, że Krka poprawia bieżące wyniki, ale nie kosztem rozwoju.

Najważniejsze ryzyko wskazane w raporcie to kursy walut, przede wszystkim rubel rosyjski i dolar amerykański. Grupa miała stratę finansową netto 3,3 mln EUR, podczas gdy rok wcześniej wynik finansowy był bardzo mocny. Spółka wprost zaznacza, że krótkoterminowe wahania walut mogą mocno wpływać na zysk netto. To ważne, bo nawet przy dobrym biznesie operacyjnym końcowy wynik może być zmienny.

Bilans pozostaje solidny. Na koniec marca 2026 grupa miała 383,9 mln EUR gotówki, a kapitał własny wzrósł do 2,48 mld EUR. Wskaźnik zobowiązań do kapitału własnego wyniósł 0,278, czyli zadłużenie nadal wygląda bezpiecznie. To daje spółce przestrzeń do dalszych inwestycji i skupu akcji własnych.

W obszarze akcjonariatu nie było dużych zmian. Struktura właścicielska pozostała stabilna. Spółka kontynuowała skup akcji własnych i od stycznia do końca marca przeznaczyła na ten cel 13,6 mln EUR. Na koniec marca posiadała 2 494 286 akcji własnych, czyli 7,606% kapitału. Kurs akcji na giełdzie w Lublanie wzrósł do 233,00 EUR, czyli o 15% względem końca 2025 roku.

Spółka rozwija portfolio produktów. W I kwartale wprowadzono 4 nowe produkty, w tym 3 leki na receptę i 1 produkt weterynaryjny. Dodatkowo zakończono ponad 240 procedur rejestracyjnych dla nowych i już istniejących produktów. To wspiera przyszły wzrost sprzedaży, szczególnie w lekach na receptę.

Krka podtrzymała plan na cały 2026 rok: przychody na poziomie 2,144 mld EUR i zysk netto 405 mln EUR. Firma chce przeznaczyć na inwestycje ponad 140 mln EUR, w tym 20 mln EUR na spółkę joint venture w Indiach. To jest sygnał raczej wspierający długoterminowy rozwój, choć realizacja planu będzie zależeć m.in. od cen surowców, kursów walut i popytu.

Z punktu widzenia inwestora raport można ocenić jako umiarkowanie pozytywny: podstawowa działalność poprawiła się wyraźnie, marże operacyjne wzrosły, bilans jest mocny, a spółka inwestuje i skupuje akcje własne. Słabszy element to spadek zysku netto oraz duża wrażliwość na waluty, zwłaszcza na rynek rosyjski.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: EBIT to zysk z samej działalności operacyjnej, bez wpływu podatków i kosztów finansowych; EBITDA to podobny wskaźnik, ale jeszcze przed amortyzacją, więc pokazuje ogólną siłę biznesu; marża mówi, jaka część sprzedaży zostaje firmie jako zysk; skup akcji własnych oznacza, że spółka odkupuje swoje akcje z rynku, co zwykle zmniejsza ich liczbę w obrocie i może wspierać wartość dla akcjonariuszy; wysoka baza oznacza, że rok temu wynik był wyjątkowo mocny, więc obecny spadek wygląda większy w porównaniu.