Skonsolidowany raport kwartalny LPP za Q1 2026

LPP pokazało mocny start roku obrotowego 2026. Grupa zwiększyła przychody do 5,47 mld PLN, czyli o 10,5% r/r, a zysk netto wzrósł do 475 mln PLN, co oznacza poprawę o około 42% r/r. Na plus wyróżnia się też wyraźna poprawa rentowności: marża brutto wzrosła do 58,5%, a marża operacyjna do 12,6%. To sugeruje, że spółka nie tylko sprzedaje więcej, ale też zarabia więcej na każdej sprzedanej sztuce odzieży.

W praktyce oznacza to wyraźną poprawę jakości wyników. Sprzedaż rosła, ale jeszcze szybciej rosły zyski, co dla inwestorów jest zwykle dobrym sygnałem, bo pokazuje lepszą kontrolę cen, kosztów i zapasów.

Najmocniej rosła marka Sinsay, której sprzedaż zwiększyła się do 3,13 mld PLN, czyli o 13,9% r/r, i odpowiada już za 57% sprzedaży grupy. Dobrze wypadły też House i Reserved. Słabiej wyglądały Mohito oraz Cropp. Spółka podkreśla jednak, że początek sezonu był utrudniony przez chłodniejszą pogodę, co ograniczyło popyt na kolekcje wiosenno-letnie. W efekcie sprzedaż porównywalna sklepów, czyli w tych samych lokalizacjach co rok wcześniej, spadła o 2,8%.

To pokazuje, że głównym silnikiem wzrostu pozostaje Sinsay i dalsza rozbudowa sieci sklepów. Jednocześnie słabsza sprzedaż porównywalna oznacza, że część wzrostu pochodzi z nowych otwarć, a nie tylko z lepszej sprzedaży w istniejących sklepach.

Dużym plusem jest poprawa marży brutto do 58,5% z 54,0% rok wcześniej. Spółka tłumaczy to korzystnym kursem dolara, niższymi kosztami transportu oraz lepszym zarządzaniem cenami i przecenami. To ważne, bo w handlu odzieżowym marża jest jednym z kluczowych elementów decydujących o zyskach. Jednocześnie koszty operacyjne wzrosły o 13,2%, czyli szybciej niż sprzedaż, głównie przez rozwój sieci i dodatkowe koszty logistyki po pożarze magazynu w Rumunii. Mimo to koszty na metr kwadratowy spadły o 8,7%, co sugeruje poprawę efektywności.

W praktyce oznacza to, że mimo presji kosztowej firma poprawiła zyskowność na każdym poziomie. To jeden z najmocniejszych elementów tego raportu.

Pozytywnie wygląda też zarządzanie zapasami. Ich wartość spadła do 4,43 mld PLN, czyli o 7,5% r/r, a zapasy na metr kwadratowy obniżyły się aż o 25,1%. To zmniejsza ryzyko nadmiernych przecen i zamrożenia gotówki w towarze. Z drugiej strony zadłużenie netto wzrosło do 7,07 mld PLN z 5,39 mld PLN rok wcześniej, głównie przez wyższe kredyty długoterminowe i leasing. Wskaźnik dług netto/EBITDA wyniósł jednak 1,2, więc spółka nadal pokazuje bezpieczny poziom zadłużenia.

LPP podtrzymuje ambitne plany rozwoju. Na cały rok 2026 zakłada sprzedaż na poziomie około 26-27 mld PLN, marżę brutto około 56%, wydatki inwestycyjne rzędu 2,5 mld PLN oraz wzrost powierzchni handlowej o około 15% r/r. Spółka wskazuje też, że okres od 1 maja do 9 czerwca 2026 przyniósł wzrost sprzedaży o 20% r/r w walutach stałych, przy wyższej marży brutto niż rok wcześniej. To może wspierać oczekiwania wobec kolejnego kwartału.

W raporcie są też elementy ryzyka. Spółka nadal odczuwa skutki pożaru magazynu w Rumunii z 2025 roku, co obciąża sprzedaż internetową i logistykę. Dodatkowo wskazuje na ryzyka geopolityczne, możliwe zakłócenia łańcucha dostaw, presję inflacyjną oraz rosnącą konkurencję w tańszym segmencie rynku. Osobnym negatywnym elementem jest informacja o karze 15 mln PLN nałożonej przez KNF; spółka zaskarżyła tę decyzję, więc sprawa nie jest zakończona.

Dla akcjonariuszy ważna jest też polityka wypłat. W raporcie podano, że 10 czerwca 2026 rada nadzorcza zarekomendowała wypłatę łącznie 900 PLN na akcję za rok zakończony 31 stycznia 2026, w tym 400 PLN zaliczki już wypłaconej oraz 500 PLN drugiej transzy. Termin wypłaty drugiej części wskazano na 30 października 2026. To wspiera pozytywny odbiór raportu, choć formalnie wymaga jeszcze decyzji walnego zgromadzenia.

Raport ma ogólnie pozytywny wydźwięk: wyniki są wyraźnie lepsze rok do roku, marże mocno wzrosły, zapasy spadły, a spółka pokazuje ambitne plany dalszego wzrostu. Słabszymi punktami są spadek sprzedaży porównywalnej, presja w e-commerce oraz ryzyka regulacyjne i logistyczne, ale na ten moment nie przeważają one nad poprawą wyników.

Wyjaśnienie pojęć: LFL oznacza sprzedaż porównywalną, czyli zmianę sprzedaży w tych samych sklepach co rok wcześniej. Marża brutto pokazuje, jaka część sprzedaży zostaje po odjęciu kosztu towaru. EBITDA to uproszczony zysk operacyjny przed amortyzacją, często używany do oceny siły podstawowego biznesu. Dług netto/EBITDA pokazuje, jak duże jest zadłużenie firmy względem jej zdolności do generowania gotówki.