Grupa MAXCOM opublikowała raport kwartalny za 1 kwartał 2026. Dokument pokazuje, że spółka nadal jest na stracie, ale część wyników poprawiła się względem słabego początku poprzedniego roku. Jednocześnie widać wyraźny spadek sprzedaży, niższy stan gotówki oraz utrzymujące się ryzyka związane z otoczeniem gospodarczym i kosztami działalności.
| Pozycja | Q1 2026 | Q1 2025 | Zmiana r/r |
| Przychody | 17 389 tys. zł | 22 732 tys. zł | -23,5% |
| Wynik operacyjny | -820 tys. zł | -1 806 tys. zł | poprawa o 986 tys. zł |
| Wynik przed podatkiem | -1 361 tys. zł | -2 200 tys. zł | poprawa o 839 tys. zł |
| Wynik netto przypisany akcjonariuszom jednostki dominującej | -1 321 tys. zł | -1 968 tys. zł | poprawa o 647 tys. zł |
| Strata na akcję | -0,49 zł | -0,73 zł | mniejsza strata |
W praktyce oznacza to, że firma sprzedawała wyraźnie mniej niż rok temu, ale jednocześnie ograniczyła część kosztów i poprawiła wynik. To jest umiarkowanie dobry sygnał, jednak nie zmienia faktu, że biznes nadal nie zarabia i potrzebuje lepszej sprzedaży w kolejnych kwartałach.
Największym problemem pozostaje spadek przychodów o 5,34 mln zł. Zarząd wskazuje jednak, że sprzedaż w tej branży jest sezonowa i zwykle mocniejsza w drugiej połowie roku, szczególnie w 4 kwartale. To częściowo tłumaczy słabszy początek roku, ale inwestorzy powinni obserwować, czy nowe produkty rzeczywiście przełożą się na odbicie sprzedaży.
| Bilans i płynność | 31.03.2026 | 31.12.2025 | Zmiana |
| Aktywa razem | 68 906 tys. zł | 73 348 tys. zł | -6,1% |
| Kapitał własny ogółem | 51 685 tys. zł | 53 031 tys. zł | -2,5% |
| Zobowiązania krótkoterminowe | 16 585 tys. zł | 19 651 tys. zł | -15,6% |
| Środki pieniężne | 1 206 tys. zł | 4 932 tys. zł | -75,5% |
| Kredyty i pożyczki krótkoterminowe | 8 635 tys. zł | 8 328 tys. zł | +3,7% |
| Zapasy | 38 376 tys. zł | 35 195 tys. zł | +9,0% |
To oznacza, że firma ma dziś wyraźnie mniej gotówki niż na koniec 2025 roku, a jednocześnie zwiększyła zapasy. Taki układ może być neutralny lub ryzykowny: z jednej strony może oznaczać przygotowanie pod przyszłą sprzedaż, z drugiej zamraża pieniądze w towarze. Pozytywem jest spadek zobowiązań krótkoterminowych, ale niski poziom gotówki warto dalej śledzić.
Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej były nadal ujemne, ale poprawiły się do -3 792 tys. zł z -4 297 tys. zł rok wcześniej. Łączna zmiana gotówki w kwartale wyniosła -3 726 tys. zł. To pokazuje, że spółka nadal zużywa gotówkę w bieżącej działalności, choć nieco wolniej niż rok temu.
W podziale na segmenty główny biznes, czyli elektronika użytkowa, wygenerował 16 236 tys. zł przychodów wobec 20 793 tys. zł rok wcześniej. Segment inne produkty i usługi spadł do 1 153 tys. zł z 1 939 tys. zł. Spadek sprzedaży był więc szeroki i nie dotyczył tylko jednego obszaru.
Geograficznie najmocniej spadła sprzedaż krajowa: do 8 866 tys. zł z 13 300 tys. zł. Sprzedaż w Europie Środkowo-Wschodniej i Europie Zachodniej także była niższa, ale skala spadku była mniejsza. To sugeruje, że słabość popytu była szczególnie widoczna na rynku krajowym.
Zarząd podkreśla rozwój oferty: nowe smartwatche, telefony dla seniorów, modele wzmocnione, projekt Maxcom Pay, a także wejście z nowymi markami Fossibot i Fanttik. Spółka była też wystawcą na Mobile World Congress Barcelona 2026. To są elementy, które mogą wspierać sprzedaż w kolejnych kwartałach, ale na razie nie widać jeszcze ich pełnego przełożenia na liczby.
Po stronie finansowania sytuacja wygląda stabilniej niż rok temu. Dostępne limity kredytowe na koniec marca 2026 wynosiły 41 578 tys. zł, z czego wykorzystano 8 635 tys. zł. Spółka przedłużyła też ważne umowy finansowania, w tym aneks do kredytu z PEKAO oraz roczne przedłużenie faktoringu w Santander. To zmniejsza ryzyko nagłego problemu z płynnością.
W raporcie nie ma informacji o wypłacie dywidendy. Spółka wprost wskazała, że w 2025 i 2026 roku nie wypłaciła dywidendy, a zarząd proponuje pokrycie straty za 2025 rok z kapitału zapasowego. Dla inwestorów nastawionych na regularne wypłaty zysku to informacja raczej chłodna.
W akcjonariacie nie widać dużych zmian poza spadkiem udziału Andrzeja Wilusza do 5,41% z 6,53% rok wcześniej. Największym akcjonariuszem pozostaje Arkadiusz Wilusz z udziałem 64,64%. Skład zarządu nie zmienił się.
Po stronie ryzyk zarząd wymienia trudne otoczenie makroekonomiczne, wpływ wojny w Ukrainie, wyższe koszty energii, zakłócenia łańcuchów dostaw, zmienność kursów walut oraz niepewność polityczną i handlową na świecie. Spółka wprost wskazuje, że te czynniki miały istotny negatywny wpływ na wynik finansowy. To ważne, bo pokazuje, że poprawa wyników nie zależy wyłącznie od działań samej firmy, ale też od warunków zewnętrznych.
Jednocześnie raport zawiera kilka uspokajających elementów: brak istotnych postępowań sądowych, brak zmian w składzie grupy, brak zagrożenia kontynuacji działalności według zarządu oraz przedłużone finansowanie bankowe. To ogranicza ryzyko nagłych negatywnych zdarzeń w krótkim terminie.
Wniosek dla inwestora: raport jest mieszany. Z jednej strony widać duży spadek sprzedaży i nadal ujemny wynik netto, co jest słabe. Z drugiej strony strata jest mniejsza niż rok temu, zadłużenie operacyjne jest pod kontrolą, a finansowanie zostało utrzymane. Kluczowe dla oceny kolejnych miesięcy będzie to, czy nowe produkty i sezonowo mocniejsza druga połowa roku przyniosą realne odbicie przychodów i poprawę gotówki.
Wyjaśnienie prostym językiem: faktoring to sposób szybszego odzyskania pieniędzy z wystawionych faktur; odpis aktualizujący oznacza, że spółka ostrożnie zakłada, iż części należności lub inwestycji może nie odzyskać w pełni; kapitał własny to wartość firmy należąca do akcjonariuszy po odjęciu zobowiązań; przepływy operacyjne pokazują, czy podstawowa działalność firmy przynosi gotówkę, czy ją zużywa.