Raport roczny MODIVO S.A. za 2025 rok

Raport pokazuje mieszany obraz: sprzedaż Grupy MODIVO wzrosła do 10 895,7 mln PLN (czyli o 6,5% r/r), ale jednocześnie spółka przeszła z zysku netto 983,0 mln PLN rok wcześniej do straty netto 41,4 mln PLN. To oznacza, że firma nadal rośnie, ale robi to przy wyraźnie słabszej rentowności.

W praktyce oznacza to, że wzrost sprzedaży nie przełożył się na wzrost zysków. Spółka mocno inwestowała w rozwój, rozbudowę sieci i zmiany w modelu działania, co podniosło koszty i obniżyło wynik końcowy.

Najmocniej rosły segmenty CCC i HalfPrice. Przychody CCC wzrosły do 4 869,3 mln PLN (+9,4%), a HalfPrice do 2 247,9 mln PLN (+24,1%). Słabszy był segment MODIVO, gdzie sprzedaż spadła do 3 778,5 mln PLN (-4,9%). Jednocześnie EBITDA segmentu MODIVO wzrosła do 291,7 mln PLN (+15,9%), co sugeruje poprawę jakości biznesu online mimo niższej sprzedaży.

To oznacza, że tradycyjna sprzedaż i format off-price napędzały wzrost, ale największa poprawa efektywności pojawiła się w e-commerce. Z drugiej strony segment CCC mocno ucierpiał na kosztach ekspansji i niższej marży.

Wyniki segmentów pokazują, że Grupa coraz mocniej opiera wzrost na HalfPrice i rozbudowie sieci sklepów, a nie tylko na sprzedaży internetowej. To może być szansa na dalszy wzrost skali, ale też oznacza większe koszty stałe i większą wrażliwość na słabszy popyt.

Spółka bardzo mocno inwestowała w rozwój. Liczba sklepów wzrosła z 1 038 do 1 467, a powierzchnia handlowa z 856,2 tys. m2 do 1 180,6 tys. m2. Nakłady inwestycyjne wyniosły 812,5 mln PLN, wobec 476,9 mln PLN rok wcześniej. Zarząd podkreśla, że w 2025 roku oddano do użytku ponad 300 tys. m2 nowej powierzchni handlowej, a w 2026 roku planowane jest uruchomienie kolejnych 300 tys. m2.

W praktyce firma stawia na szybki rozwój skali działalności. To może zwiększyć przychody w kolejnych latach, ale krótkoterminowo obciąża wyniki i podnosi ryzyko, jeśli nowe sklepy nie osiągną zakładanej sprzedaży.

Ważnym wydarzeniem była też zmiana struktury grupy. Spółka przejęła 75% udziałów w Szopex oraz zwiększyła udział w MKRI / worldbox do 60%, przejmując kontrolę nad tym biznesem. Dodatkowo zakończono konsolidację udziałów w MODIVO.COM S.A., co ma pomóc w dalszej integracji działalności online z resztą grupy.

W obszarze finansowania spółka przeprowadziła emisję akcji serii N, z której pozyskała około 1,55 mld PLN. Środki przeznaczono głównie na wykup akcjonariuszy mniejszościowych w Modivo.com oraz rozwój HalfPrice. Jednocześnie zadłużenie z tytułu kredytów i obligacji pozostało wysokie: 2 044,5 mln PLN na dzień bilansowy. Spółka podaje jednak, że nie naruszyła warunków umów finansowania.

Bilans wyraźnie urósł. Aktywa razem wzrosły do 11 025,5 mln PLN (+22,5%), a zobowiązania razem do 8 906,7 mln PLN (+25,1%). Kapitał własny wzrósł do 2 118,8 mln PLN. Jednocześnie wskaźnik płynności bieżącej spadł z 1,2 do 0,9, co oznacza mniejszy bufor bezpieczeństwa w krótkim terminie.

To oznacza, że firma ma większą skalę i więcej aktywów, ale też większe zobowiązania i mniejszy zapas płynności. Dla inwestora to sygnał, że dalszy rozwój będzie wymagał utrzymania dobrej kontroli kosztów i gotówki.

Po stronie strategii zarząd podtrzymuje ambitne cele do 2030 roku: przekroczenie 25 mld PLN przychodów i osiągnięcie marży EBITDA na poziomie 20%. Wzrost ma być napędzany przez rozwój marek licencyjnych, ekspansję powierzchni handlowej oraz poprawę rentowności e-commerce. Dodatkowo Grupa rozwija program lojalnościowy MODIVO Club, który na koniec roku miał około 14 mln klubowiczów, z czego około 1,2 mln korzystało z płatnej subskrypcji Gold.

W raporcie nie ma informacji o dywidendzie za ten rok. Zwyczajne Walne Zgromadzenie z 4 czerwca 2025 zdecydowało, że zysk za poprzedni rok został w całości przekazany na kapitał zapasowy, czyli nie wypłacono go akcjonariuszom. Zarząd zaktualizował politykę dywidendową i zakłada możliwość wypłat dopiero od zysków za rok kończący się 31 stycznia 2026, ale pod warunkiem spełnienia określonych warunków finansowych.

Ważne były też zmiany w organach spółki. 1 lutego 2025 do zarządu dołączył Łukasz Stelmach jako Wiceprezes ds. Finansowych, a 21 kwietnia 2025 z zarządu odszedł Karol Półtorak. W radzie nadzorczej po walnym zgromadzeniu z 4 czerwca 2025 powołano nowy skład na kolejną kadencję, a 15 stycznia 2026 do rady dołączył Adrian Skłodowski.

Najważniejsze ryzyka wskazane przez spółkę to: presja kosztowa, ryzyko kursów walutowych, ryzyko stóp procentowych, ryzyko płynności, sezonowość sprzedaży, możliwe zakłócenia dostaw z Azji oraz ryzyko związane z dopasowaniem oferty do oczekiwań klientów. Dodatkowo Grupa wskazuje, że wzrost stóp procentowych i kursów walut może podnosić koszty finansowe i koszty zakupu towarów.

Co to oznacza dla inwestora? Z jednej strony spółka szybko rośnie, rozwija nowe formaty, wzmacnia biznes online i buduje większą skalę. Z drugiej strony obecny rok pokazał, że ten rozwój jest kosztowny i obciąża wynik netto. Najważniejsze pytanie na kolejne kwartały brzmi, czy nowe sklepy, przejęcia i zmiany w e-commerce przełożą się na trwałą poprawę zysków, a nie tylko wzrost sprzedaży.

Wyjaśnienie pojęć: EBITDA - wynik firmy przed odsetkami, podatkami i amortyzacją, pokazuje jak zarabia podstawowy biznes. Marża - jaka część sprzedaży zostaje firmie po pokryciu kosztów. Scope 3 - emisje związane z całym łańcuchem dostaw i użytkowaniem produktów, a nie tylko z własnymi biurami czy sklepami. Faktoring odwrotny - forma finansowania, w której bank płaci dostawcy szybciej, a spółka rozlicza się później z bankiem. LFL - porównanie sprzedaży w tych samych sklepach, bez wpływu nowych otwarć.