Raport kwartalny Q3 2025 Medicalgorithmics

Podsumowanie raportu kwartalnego Medicalgorithmics S.A. za III kwartał 2025 roku

Medicalgorithmics S.A. to spółka technologiczna działająca w branży telemedycznej, specjalizująca się w rozwiązaniach do diagnostyki kardiologicznej, w tym analizie EKG z wykorzystaniem sztucznej inteligencji. Spółka prowadzi działalność na rynkach globalnych, głównie w USA, Kanadzie i Europie.

Najważniejsze informacje finansowe (narastająco, 9 miesięcy 2025 vs 2024):

Kluczowe zmiany i wydarzenia:

• Wyraźny wzrost przychodów (o 15% r/r) dzięki pozyskaniu nowych klientów i rozwojowi sprzedaży usług opartych o AI.
• Strata netto nadal występuje, ale jest niższa niż rok wcześniej. Spółka poprawiła marżę na sprzedaży i EBITDA.
• Wzrost liczby analizowanych badań EKG – w III kwartale 2025 wykonano 96,6 tys. sesji (wzrost o 33% r/r).
• Nowe kontrakty: podpisano 19 nowych umów (w tym z partnerami z USA, Kanady, Turcji i Europy), w tym istotny kontrakt w USA szacowany na do 46 mln zł w ciągu 2 lat.
• Rozwój produktów: wdrożenie i komercjalizacja nowych rozwiązań AI (DeepRhythmAI, DeepRhythm Platform), uzyskanie certyfikacji na rynkach USA, UE i Kanady.
• Finansowanie: spółka korzysta z pożyczek od głównego akcjonariusza (BioFund Capital Management LLC) – łącznie do dyspozycji ok. 5,4 mln USD (wypłacono już 4,1 mln USD).
• Zmiany w akcjonariacie: BioFund posiada 34,9% akcji, pozostałe 65,1% należy do innych inwestorów. OFE PZU spadł poniżej progu 5% głosów.
• Zmiany w zarządzie i radzie nadzorczej: powołanie nowych członków na kolejną kadencję, dołączenie nowego członka rady nadzorczej (Marcin Gołębicki).
• Nowy program motywacyjny dla kluczowych pracowników i zarządu, oparty o realizację celów finansowych i rynkowych.

Najważniejsze daty i wydarzenia:

Ryzyka i wyzwania:

• Spółka nadal generuje stratę netto i ujemne przepływy pieniężne, choć sytuacja poprawia się w stosunku do poprzedniego roku.
• Wysokie zadłużenie wobec głównego akcjonariusza (pożyczki z wysokim oprocentowaniem, zabezpieczone majątkiem spółki).
• Ryzyko opóźnień w integracji nowych klientów i monetyzacji podpisanych kontraktów.
• Uzależnienie od kilku dużych partnerów oraz od kursu dolara amerykańskiego.
• Możliwe trudności z szybkim osiągnięciem dodatnich przepływów pieniężnych – zależne od tempa wzrostu przychodów.

Szanse i pozytywne aspekty:

• Wyraźny wzrost przychodów i liczby analizowanych badań – spółka skutecznie odbudowuje bazę klientów po utracie wyłącznego dystrybutora w USA w 2023 roku.
• Nowe produkty i certyfikacje otwierają dostęp do kolejnych rynków i klientów.
• Wysoka marżowość usług opartych o AI – spółka koncentruje się na najbardziej rentownych segmentach.
• Wsparcie finansowe głównego akcjonariusza zapewnia płynność w okresie transformacji.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć:

• EBITDA – zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami i amortyzacją; pokazuje, ile firma zarabia na swojej podstawowej działalności.
• Marża na sprzedaży – procentowy udział zysku ze sprzedaży w przychodach; im wyższa, tym lepiej dla firmy.
• Integracja klienta – proces wdrożenia rozwiązań spółki u nowego klienta, po którym zaczynają się regularne przychody.
• Program motywacyjny (ESOP) – system wynagradzania kluczowych pracowników akcjami spółki, uzależniony od realizacji określonych celów.
• Asymilacja akcji – wprowadzenie nowych akcji do obrotu giełdowego, tak by były traktowane jak pozostałe akcje spółki.

Podsumowanie dla inwestorów:

Medicalgorithmics jest w fazie odbudowy i rozwoju po trudnym 2023 roku. Wyniki finansowe poprawiają się, przychody rosną, a spółka zdobywa nowych klientów i rozwija innowacyjne produkty. Nadal jednak generuje stratę i jest uzależniona od finansowania zewnętrznego. Kluczowe dla przyszłości będą tempo wdrażania nowych kontraktów i dalszy wzrost przychodów. Spółka działa w perspektywicznej branży, ale inwestorzy powinni mieć na uwadze ryzyka związane z płynnością, zadłużeniem i realizacją strategii.