Raport okresowy półroczny za 2025

Podsumowanie półrocznego raportu finansowego Medicalgorithmics S.A. za I półrocze 2025 roku

Medicalgorithmics S.A. to firma technologiczna działająca w branży telemedycyny, specjalizująca się w rozwiązaniach do diagnostyki kardiologicznej, głównie analizie sygnału EKG z wykorzystaniem sztucznej inteligencji. Spółka prowadzi działalność na rynkach międzynarodowych, z głównym naciskiem na USA i Kanadę.

Najważniejsze informacje finansowe (I półrocze 2025 vs. I półrocze 2024):

Kluczowe trendy i wydarzenia:

• Wzrost przychodów o 6% rok do roku, głównie dzięki zwiększeniu liczby analizowanych badań EKG i pozyskaniu nowych klientów.
• Wyraźna poprawa wyniku netto – strata zmniejszyła się o 28% w porównaniu do poprzedniego roku.
• Spadek kosztów operacyjnych (m.in. koszty pracownicze spadły o 29%, zużycie materiałów o 29%).
• Wzrost liczby realizowanych badań – w I półroczu 2025 wykonano 188 tys. sesji EKG, co oznacza wzrost o 37% rok do roku.
• Nowe kontrakty: podpisano 17 nowych umów (w całym 2024 roku było ich 13), w tym z dużymi partnerami z USA, Kanady, Turcji i Europy.
• Kluczowy kontrakt w USA – szacowane przychody z jednej umowy mogą wynieść od 7,7 do 11,5 mln USD w ciągu 2 lat, z gwarantowanym minimum 1,7 mln USD.
• Nowe produkty: komercjalizacja algorytmów DeepRhythmAI (DRAI) i platformy DeepRhythm Platform (DRP), które już generują przychody i są wdrażane u kolejnych klientów.
• Wzrost finansowania: spółka otrzymała dodatkowe pożyczki od głównego akcjonariusza (BioFund) na łączną kwotę do 5,4 mln USD, co pozwala na dalszy rozwój i integrację nowych klientów.
• Dotacja na rozwój: spółka uzyskała formalne potwierdzenie możliwości dofinansowania projektu Kardiobeat.CT na kwotę 19 mln zł (umowa do podpisania).

Zmiany w strukturze akcjonariatu:

• Biofund Capital Management LLC zmniejszył udział z 49,99% do 34,92% ogólnej liczby głosów.
• PZU OFE posiada 7,25% głosów.
• Pojawiły się nowe podmioty przekraczające progi 15% i 5% głosów, ale szybko zeszły poniżej tych progów.

Zmiany w zarządzie i radzie nadzorczej:

• 17 czerwca 2025 – powołanie nowego zarządu na trzyletnią kadencję: Krzysztof Siemionow (Prezes), Michał Zapora (Członek Zarządu).
• Zmiany w radzie nadzorczej – nowy przewodniczący: Michał Żółtowski.

Program motywacyjny (ESOP): Wprowadzono program motywacyjny dla kluczowych pracowników i zarządu, oparty na warunkowym podwyższeniu kapitału i emisji warrantów subskrypcyjnych (prawo do objęcia akcji po spełnieniu określonych celów finansowych i rynkowych).

Ryzyka i zagrożenia:

• Ryzyko opóźnień w integracji z nowymi partnerami – może to wpłynąć na tempo wzrostu przychodów.
• Ryzyko koncentracji odbiorców – duża część przychodów pochodzi od kilku kluczowych klientów.
• Ryzyko kursowe – większość przychodów w USD, sprawozdawczość w PLN.
• Ryzyko technologiczne – konieczność ciągłego rozwoju produktów i utrzymania przewagi konkurencyjnej.
• Ryzyko prawne i regulacyjne – zmiany w przepisach dotyczących wyrobów medycznych i ochrony danych osobowych.
• Ryzyko płynności – obecnie zabezpieczone finansowaniem od głównego akcjonariusza, ale dalszy rozwój (np. certyfikacja VCAST w USA) może wymagać dodatkowych środków.

Plany rozwojowe i inwestycyjne:

• Kontynuacja ekspansji na rynkach zagranicznych, szczególnie w USA i Kanadzie.
• Rozwój i komercjalizacja nowych produktów opartych o AI (DRAI, DRP, VCAST, Kardiobeat.ai).
• Realizacja projektu Kardiobeat.CT z dofinansowaniem z PARP.
• Wzmacnianie pozycji w obszarze badań klinicznych i usług bezpieczeństwa kardiologicznego.

Wyjaśnienia trudniejszych pojęć:

• EBITDA – zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami i amortyzacją; pokazuje, ile firma zarabia na swojej podstawowej działalności.
• Marża na sprzedaży – procentowy udział zysku (lub straty) ze sprzedaży w przychodach; im wyższa, tym lepiej.
• Warranty subskrypcyjne – prawo do objęcia akcji spółki po określonej cenie w przyszłości, zwykle w ramach programów motywacyjnych.
• Integracja z partnerem – wdrożenie technologii Medicalgorithmics u nowego klienta, co pozwala na rozpoczęcie świadczenia usług i generowanie przychodów.
• FDA/CE – amerykańska i europejska certyfikacja dopuszczająca produkty medyczne do sprzedaży na danym rynku.

Podsumowanie dla inwestorów:

Medicalgorithmics poprawia wyniki finansowe, dynamicznie rozwija sprzedaż nowych produktów opartych o sztuczną inteligencję i pozyskuje kolejnych klientów na rynkach zagranicznych. Spółka jest w fazie odbudowy po wcześniejszych trudnościach, a wsparcie finansowe głównego akcjonariusza pozwala jej realizować ambitne plany rozwojowe. Wciąż jednak generuje stratę netto i jest narażona na ryzyka związane z tempem wdrożeń u nowych klientów, koncentracją przychodów oraz zmianami kursów walut. Najbliższe kwartały będą kluczowe dla potwierdzenia trwałości pozytywnego trendu i osiągnięcia dodatnich przepływów pieniężnych.