Skonsolidowany raport kwartalny Q1 2026

Medicalgorithmics pokazał w I kwartale 2026 roku wyraźny wzrost sprzedaży, ale nadal pozostaje na stracie. Najważniejsza zmiana to wzrost przychodów o 51% rok do roku do 10,2 mln zł. Jednocześnie strata netto przypadająca akcjonariuszom jednostki dominującej zmniejszyła się do 2,1 mln zł z 4,2 mln zł rok wcześniej. To oznacza poprawę, ale spółka wciąż nie osiągnęła trwałej rentowności.

W praktyce oznacza to, że biznes operacyjny wygląda lepiej niż rok temu: sprzedaż rośnie, firma mniej traci i zaczęła generować dodatnią gotówkę z podstawowej działalności. To dobry sygnał, ale nie usuwa całkowicie ryzyka finansowego.

Na plus działa też struktura sprzedaży. Przychody z usług wzrosły do 9,0 mln zł z 6,6 mln zł, a sprzedaż urządzeń do 1,3 mln zł z 0,2 mln zł. Spółka podkreśla, że rozwija sprzedaż własnego oprogramowania do analizy EKG i algorytmów AI, a urządzenia są dodatkiem do oferty. W I kwartale wykonano 113,7 tys. sesji, czyli o około 24% więcej niż rok wcześniej. To pokazuje, że baza klientów i skala użycia systemu rosną.

Wykres pokazuje, że wzrost sprzedaży jest szybki, a strata wyraźnie maleje. Dla inwestora to sygnał poprawy kierunku, choć spółka nadal nie zarabia netto.

Koszty operacyjne wzrosły tylko o 3%, mimo dużo wyższej sprzedaży. To korzystne, bo sugeruje poprawę skali działania. Warto jednak zauważyć, że koszty usług obcych wzrosły do 5,2 mln zł z 3,7 mln zł, głównie przez usługi IT i chmurę. Z kolei koszty pracownicze spadły o 33% do 3,3 mln zł, częściowo dlatego, że większa część wynagrodzeń została przypisana do projektów rozwojowych, a nie bezpośrednio do bieżących kosztów.

To oznacza, że poprawa wyników nie wynika tylko z cięcia kosztów, ale przede wszystkim ze wzrostu sprzedaży. Jednocześnie część kosztów została przesunięta do aktywów rozwojowych, więc inwestor powinien patrzeć także na przepływy pieniężne i zadłużenie, a nie tylko na rachunek wyników.

Najważniejsze ryzyko pozostaje związane z finansowaniem. Na koniec marca spółka miała 2,6 mln zł gotówki wobec 2,7 mln zł na koniec 2025 roku, a zarząd wprost wskazuje na potrzebę pozyskania dodatkowego finansowania dla realizacji strategii i inwestycji. Łączna wartość pożyczek wzrosła do 22,0 mln zł z 18,9 mln zł na koniec 2025 roku. Jednocześnie po dniu bilansowym uzgodniono z głównym akcjonariuszem BioFund zmianę warunków finansowania: obniżenie oprocentowania z 18,5% do 14% oraz plan konwersji zadłużenia na akcje o wartości około 16,5 mln zł. To może poprawić płynność i obniżyć koszty odsetek, ale dla obecnych akcjonariuszy oznacza też rozwodnienie udziałów.

Po dniu bilansowym pojawiły się też informacje wspierające wzrost biznesu. Spółka podała m.in. szacowaną wartość udziału w projekcie dla szpitala w Szwecji na poziomie 1,5 mln euro w ciągu 5 lat oraz dodatkowe zamówienie z Kanady o wartości 1,8 mln zł. To są pozytywne sygnały handlowe, ale ich pełny wpływ na wyniki będzie widoczny dopiero w kolejnych kwartałach.

Podsumowując: raport jest umiarkowanie pozytywny. Spółka szybko zwiększa sprzedaż, poprawia wynik operacyjny i pokazała dodatnie przepływy z działalności operacyjnej. Z drugiej strony nadal notuje stratę, ma niską gotówkę i jest zależna od dalszego finansowania oraz skutecznej realizacji strategii. Kluczowe dla inwestorów będą najbliższe miesiące: czy wzrost sprzedaży utrzyma się oraz czy dojdzie do planowanej konwersji długu na akcje.

Wyjaśnienie pojęć: EBITDA to uproszczony wynik pokazujący, ile firma zarabia na podstawowej działalności przed kosztami odsetek, podatków i amortyzacji. Przepływy operacyjne to realna gotówka generowana przez podstawowy biznes. Konwersja długu na akcje oznacza zamianę pożyczki na nowe akcje spółki zamiast spłaty gotówką. Rozwodnienie oznacza, że po emisji nowych akcji dotychczasowi akcjonariusze mają mniejszy procent udziału w spółce.