Raport kwartalny Mercator Medical Q3 2025

Podsumowanie sytuacji finansowej i operacyjnej Mercator Medical S.A. po 3 kwartałach 2025 roku

Mercator Medical S.A. po trzech kwartałach 2025 roku odnotowała wyraźną poprawę wyników finansowych w porównaniu do analogicznego okresu 2024 roku. Spółka zwiększyła przychody, poprawiła rentowność oraz wypracowała zysk netto, mimo trudnych warunków rynkowych i presji konkurencyjnej.

Najważniejsze wydarzenia i czynniki wpływające na wyniki:

• Wzrost przychodów o 10,9% r/r, głównie dzięki większej sprzedaży rękawic diagnostycznych (wzrost wolumenu o 10,2%) oraz produktów włókninowych.
• Poprawa rentowności – EBITDA dodatnia, wyraźny wzrost marż brutto na sprzedaży towarów i produktów (marża na towarach: 19% vs 17,2% rok wcześniej).
• Znacząca poprawa wyniku netto – zysk netto 25,8 mln zł wobec straty 22,3 mln zł rok wcześniej. Główny wpływ miały dodatnie różnice kursowe oraz wyższe przychody finansowe.
• Wzrost kosztów operacyjnych (o 7% r/r) – głównie przez wyższe koszty materiałów, energii i wynagrodzeń, ale przychody rosły szybciej niż koszty.
• Spadek środków pieniężnych – wynikający z inwestycji w kapitał obrotowy i rozwój segmentu deweloperskiego.
• Wzrost aktywów trwałych – inwestycje w rzeczowe aktywa trwałe (nowy magazyn, projekty deweloperskie).
• Zmiany w strukturze akcjonariatu – umorzenie 501 622 akcji własnych (obniżenie kapitału zakładowego), skup kolejnych akcji własnych w celu umorzenia.

Segmenty działalności:

• Produkcja – pełne wykorzystanie mocy produkcyjnych w Tajlandii, koncentracja na rękawicach premium. Trwa inwestycja w kogenerację (efekty spodziewane w I połowie 2026).
• Dystrybucja – silna konkurencja, presja cenowa, rozwój sprzedaży produktów włókninowych i innych niż rękawiczki.
• Deweloperka – rozwój projektów mieszkaniowych i usługowych, nowe inwestycje w Krakowie i Zakopanem, budowa kompetencji deweloperskich.

Ryzyka i wyzwania:

• Presja cenowa i konkurencja – szczególnie ze strony producentów z Chin i innych krajów Azji.
• Zmiany ceł w USA – od 2025 roku cła na rękawice z Tajlandii wynoszą 19%, a na chińskie nawet 70%. Od 2026 możliwe dalsze podwyżki.
• Ryzyko kursowe – zmienność kursów walut wpływa na koszty i przychody.
• Sytuacja w Ukrainie i Rosji – działania wojenne, odpisy na należności, uszkodzenie magazynu w Kijowie, ryzyko braku spłaty należności.
• Ryzyko inwestycyjne – inwestycje w nieruchomości i instrumenty finansowe niosą ryzyko utraty części wartości.

Najważniejsze zmiany i wydarzenia po dacie bilansu:

• 25 października 2025 – uszkodzenie magazynu i biura w Kijowie w wyniku nalotu, wartość towarów w magazynie ok. 1,8 mln zł.
• 12 listopada 2025 – spłata pożyczki Orpheus sp. z o.o. wraz z odsetkami.
• 12 listopada 2025 – nabycie 50% udziałów w W2 Core Development sp. z o.o. (projekt deweloperski w Zakopanem), udzielenie pożyczki do 61 mln zł na realizację inwestycji.
• Zmiany ceł w USA i Chinach – od połowy listopada 2025 nowe stawki celne na rękawice i produkty PVC.

Wyjaśnienia trudniejszych pojęć:

• EBITDA – zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami i amortyzacją. Pokazuje, ile firma zarabia na swojej podstawowej działalności, zanim uwzględni koszty finansowe i podatki.
• EBIT – zysk operacyjny, czyli wynik firmy na działalności podstawowej, bez uwzględnienia kosztów finansowych i podatków.
• Marża brutto – różnica między przychodami ze sprzedaży a kosztami sprzedanych produktów/towarów, wyrażona w procentach. Im wyższa, tym lepiej dla firmy.
• Odpis aktualizujący – zmniejszenie wartości aktywów (np. należności, zapasów) w księgach, gdy istnieje ryzyko, że nie uda się ich odzyskać lub sprzedać po pierwotnej wartości.
• Kapitał pracujący – środki, które firma wykorzystuje do codziennej działalności (różnica między aktywami obrotowymi a zobowiązaniami krótkoterminowymi).
• Umorzenie akcji własnych – trwałe wycofanie akcji z obrotu, co zmniejsza liczbę akcji i może podnieść wartość pozostałych akcji.

Wnioski dla inwestorów:

• Mercator Medical poprawił wyniki finansowe i wypracował zysk netto, co jest pozytywnym sygnałem po trudnym 2024 roku.
• Spółka inwestuje w rozwój nowych segmentów (nieruchomości), co może przynieść dodatkowe źródła przychodów, ale wiąże się z nowymi ryzykami.
• Wysoka koncentracja akcjonariatu (ponad 70% głosów w rękach Wiesława Żyznowskiego i powiązanych podmiotów) oznacza ograniczony wpływ mniejszościowych akcjonariuszy na decyzje strategiczne.
• Rynek rękawic medycznych pozostaje bardzo konkurencyjny, a zmiany ceł i sytuacja geopolityczna mogą mieć istotny wpływ na przyszłe wyniki.