Raport półroczny Mercator Medical 2025

Oto podsumowanie najważniejszych informacji z półrocznego raportu finansowego Grupy Mercator Medical S.A. za pierwsze półrocze 2025 oraz ich potencjalny wpływ na inwestorów.

1. Wyniki finansowe – kluczowe liczby i zmiany

Najważniejsze wnioski:

• Przychody wzrosły o 14,6% głównie dzięki większej sprzedaży do USA (wzrost o 73%) oraz wyższej sprzedaży rękawic diagnostycznych.
• EBIT i EBITDA są nadal ujemne, ale wyraźnie poprawiły się w stosunku do poprzedniego roku.
• Zysk netto wzrósł ponad czterokrotnie – głównie dzięki dodatnim różnicom kursowym i zmianom podatkowym.
• Środki pieniężne spadły o prawie połowę, co wynika z inwestycji w zapasy, nieruchomości i udzielone pożyczki.

2. Struktura sprzedaży i rynki

• Największy wzrost sprzedaży odnotowano w USA – efekt wysokich ceł na chińskie rękawice.
• Sprzedaż w Polsce stabilna, niewielki wzrost.
• Spadki sprzedaży w Niemczech i Czechach z powodu silnej konkurencji cenowej z Chin.
• Wprowadzono nowe produkty (worki na śmieci, czyściwa, produkty higieniczne).

3. Koszty i marże

• Koszty operacyjne wzrosły o 11,5%, głównie przez wyższe koszty materiałów, energii i logistyki.
• Marża brutto na sprzedaży produktów wzrosła do 15,2% (z 14% rok wcześniej), ale w II kwartale 2025 nastąpił jej spadek z powodu obniżek cen i presji konkurencyjnej.
• Marża brutto na sprzedaży towarów wzrosła do 18,3% (z 14,6% rok wcześniej).

4. Sytuacja finansowa i bilans

• Aktywa ogółem wzrosły o 4,8% do 1,0 mld zł.
• Znaczny wzrost zapasów (o 73%) – efekt inwestycji w nieruchomości i większych stanów magazynowych.
• Kapitał własny wzrósł o 6% dzięki zyskom zatrzymanym.
• Wzrost zobowiązań długoterminowych (leasing nowego magazynu).

5. Przepływy pieniężne

• Przepływy z działalności operacyjnej ujemne: -26,2 mln zł (rok temu dodatnie 19,2 mln zł) – głównie przez wzrost zapasów i należności.
• Przepływy z działalności inwestycyjnej dodatnie: +23,3 mln zł (rok temu ujemne) – sprzedaż aktywów finansowych i spłaty pożyczek.
• Przepływy z działalności finansowej: -1,3 mln zł (głównie spłaty leasingów).

6. Struktura akcjonariatu i zmiany w kapitale

• Główny akcjonariusz (Anabaza RAIF V.C.I.C. Ltd. kontrolowany przez Wiesława Żyznowskiego) posiada 65,36% kapitału i 73,15% głosów.
• W czerwcu i sierpniu 2025 przeprowadzono skup i umorzenie akcji własnych (łącznie ponad 5% wszystkich akcji).

7. Zmiany w zarządzie i radzie nadzorczej

• W okresie objętym raportem nie było zmian w zarządzie.
• W marcu 2025 rezygnacja jednego członka rady nadzorczej.

8. Ważne wydarzenia i ryzyka

• Wprowadzenie wysokich ceł na rękawice z Azji przez USA – szansa na wzrost sprzedaży na tym rynku, ale ryzyko przekierowania chińskiej produkcji na Europę i wzrost konkurencji.
• Ryzyko kursowe (wahania USD/PLN i USD/THB) – wpływ na koszty i marże.
• Ryzyko polityczne i gospodarcze związane z działalnością w Rosji i Ukrainie (trwa wojna, sankcje, odpisy na należności).
• Ryzyko związane z inwestycjami w nieruchomości i nowe projekty deweloperskie.
• Ryzyko związane z interpretacją przepisów podatkowych i zmianami prawa.
• Ryzyko związane z dostępnością surowców i wzrostem kosztów energii w Tajlandii.
• Ryzyko płynności – spadek środków pieniężnych, wzrost zapasów i należności.

9. Plany rozwojowe i inwestycje

• Trwa inwestycja w elektrociepłownię w Tajlandii (kogeneracja) – zakończenie planowane na I kwartał 2026.
• Rozwój działalności deweloperskiej (Mercator Estates) – nowe projekty mieszkaniowe, planowany zwrot z inwestycji w ciągu 4 lat.
• Zmiana modelu sprzedaży na rynku francuskim i czeskim – uproszczenie struktur, optymalizacja kosztów.

10. Opinie biegłych rewidentów

• Raporty finansowe zostały pozytywnie ocenione przez niezależnych biegłych rewidentów – nie zgłoszono zastrzeżeń.

Wyjaśnienia pojęć:

• EBIT – zysk operacyjny, czyli zysk przed odsetkami i podatkami.
• EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację, pokazuje zdolność firmy do generowania gotówki z działalności podstawowej.
• Marża brutto – różnica między przychodami a kosztami sprzedanych produktów/towarów, pokazuje ile firma zarabia na sprzedaży po odjęciu kosztów bezpośrednich.
• Odpis aktualizujący – księgowe pomniejszenie wartości aktywów (np. należności), gdy istnieje ryzyko, że nie zostaną odzyskane.
• Umorzenie akcji – trwałe wycofanie akcji z obrotu, co zmniejsza liczbę akcji i może podnieść wartość pozostałych.

Podsumowanie dla inwestorów:

Mercator Medical pokazał wyraźną poprawę zysku netto i marż, ale nadal boryka się z wyzwaniami operacyjnymi (ujemny EBIT, spadek gotówki, rosnące zapasy). Największą szansą jest obecnie rynek amerykański, gdzie wysokie cła na chińskie rękawice otworzyły nowe możliwości sprzedaży. Z drugiej strony, rośnie konkurencja w Europie, a spółka inwestuje w nowe projekty, co wiąże się z ryzykiem. Warto obserwować dalszy rozwój sytuacji na rynku USA, efekty inwestycji w nieruchomości oraz zarządzanie płynnością finansową.