Raport kwartalny MFO S.A. za Q1 2026

MFO opublikowało raport kwartalny za 1 kwartał 2026. Spółka pokazała wzrost sprzedaży, ale jednocześnie niższy zysk niż rok wcześniej. Przychody wyniosły 173,4 mln zł wobec 169,7 mln zł rok wcześniej, czyli wzrosły o około 2,2%. Zysk netto spadł jednak do 2,4 mln zł z 3,5 mln zł, czyli o około 30,2%. To oznacza, że firma sprzedała trochę więcej, ale zarobiła na tej sprzedaży wyraźnie mniej.

W praktyce oznacza to pogorszenie rentowności. Firma utrzymała sprzedaż na zbliżonym poziomie, ale większa część przychodów została „zjedzona” przez koszty operacyjne i finansowe. Dla inwestora to sygnał raczej ostrożny: biznes nadal zarabia, ale słabiej niż rok temu.

Na poziomie sprzedaży brutto także widać pogorszenie. Zysk brutto ze sprzedaży spadł do 19,4 mln zł z 20,4 mln zł, a marża brutto ze sprzedaży obniżyła się z około 12,0% do około 11,2%. Jednocześnie koszty sprzedaży wzrosły do 3,1 mln zł z 1,3 mln zł, a koszty ogólnego zarządu do 5,8 mln zł z 2,1 mln zł.

To sugeruje, że presja kosztowa była mocna. Nawet niewielki wzrost sprzedaży nie przełożył się na poprawę wyniku, bo koszty rosły szybciej niż przychody. Taki układ zwykle jest niekorzystny dla oceny krótkoterminowej kondycji spółki.

Struktura sprzedaży pokazuje, że eksport miał większy udział niż rynek krajowy. Sprzedaż krajowa wyniosła 79,3 mln zł, a eksport 94,1 mln zł. Rok wcześniej było to odpowiednio 87,2 mln zł i 82,5 mln zł. Widać więc przesunięcie w stronę rynków zagranicznych.

To w praktyce oznacza, że słabszy popyt krajowy został nadrobiony przez sprzedaż zagraniczną. To jest pozytywne z punktu widzenia dywersyfikacji, ale jednocześnie zwiększa wrażliwość firmy na kursy walut i sytuację gospodarczą poza Polską.

Bilans pozostaje dość stabilny. Aktywa wzrosły do 634,4 mln zł z 590,3 mln zł na koniec 2025 roku. Kapitał własny zwiększył się do 324,9 mln zł z 322,5 mln zł. Jednocześnie wzrosły zobowiązania krótkoterminowe do 200,2 mln zł z 164,3 mln zł, a zadłużenie kredytowe łącznie wyniosło 73,3 mln zł wobec 85,8 mln zł na koniec 2025 roku.

Z jednej strony spółka zmniejszyła zadłużenie kredytowe, co jest korzystne. Z drugiej strony wzrost zobowiązań krótkoterminowych oznacza większe obciążenie bieżącej płynności. Na dziś nie widać jednak sygnałów zagrożenia kontynuacji działalności — spółka wprost wskazała, że takich zagrożeń nie stwierdza.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej były dodatnie i wyniosły 20,1 mln zł, wobec 3 tys. zł rok wcześniej. To bardzo mocna poprawa. Jednocześnie przepływy inwestycyjne były ujemne na poziomie -3,7 mln zł, a finansowe -19,1 mln zł. Stan gotówki na koniec marca wyniósł 46,7 mln zł.

W praktyce oznacza to, że podstawowa działalność zaczęła generować gotówkę dużo lepiej niż rok temu, co jest ważnym plusem. Jednocześnie spółka przeznaczała środki na spłatę finansowania, więc końcowy stan gotówki lekko spadł.

W raporcie nie ma informacji o nowej dywidendzie. Spółka wprost podała, że w bieżącym okresie nie wypłacono dywidendy. Nie było też zmian w składzie zarządu i rady nadzorczej. Spółka nie tworzy grupy kapitałowej, więc raport dotyczy wyłącznie samej MFO S.A.

Po stronie ryzyk zarząd podkreśla przede wszystkim zmienność cen stali, kursów walut, stóp procentowych, sezonowość branży budowlanej, a także wpływ sytuacji geopolitycznej na Ukrainie i Bliskim Wschodzie. To ważne, bo firma ma duży udział eksportu i korzysta z finansowania opartego o zmienne stopy procentowe. Dodatkowo spółka wskazuje, że nagły spadek cen stali może obniżać marże i wymuszać przeszacowanie zapasów.

Pozytywnym elementem jest rozwój nowego zakładu na terenie Łódzkiej Specjalnej Strefy Ekonomicznej. Spółka podała, że zdyskontowana wartość kosztów kwalifikowanych inwestycji wyniosła 55,4 mln zł, a maksymalna dostępna pomoc publiczna to 38,8 mln zł, z prawem korzystania z ulgi do grudnia 2034. To może wspierać wyniki w kolejnych latach, choć na dzień bilansowy inwestycja w rozumieniu strefowym nie była jeszcze zakończona.

Najprostszy wniosek dla inwestora: raport jest mieszany. Na plus działa poprawa przepływów operacyjnych, wzrost eksportu i niższe zadłużenie kredytowe. Na minus — wyraźny spadek zysku, słabsza rentowność i wysoka wrażliwość na koszty, ceny stali oraz kursy walut.

Wyjaśnienie prostym językiem: marża to część sprzedaży, która zostaje firmie po pokryciu kosztów. Przepływy operacyjne pokazują, czy podstawowy biznes naprawdę generuje gotówkę. Kapitał własny to majątek finansowany pieniędzmi właścicieli i zatrzymanymi zyskami. Specjalna Strefa Ekonomiczna oznacza możliwość korzystania z ulg podatkowych przy spełnieniu określonych warunków inwestycyjnych.