Raport półroczny ML SYSTEM SA za 2025

ML SYSTEM S.A. – Podsumowanie raportu półrocznego za I półrocze 2025

ML System S.A. i jej Grupa Kapitałowa opublikowały raport finansowy za pierwsze półrocze 2025 roku. Poniżej przedstawiam najważniejsze informacje, które mogą mieć wpływ na decyzje inwestorów.

Najważniejsze informacje i wydarzenia:

• Bardzo słabe wyniki finansowe: Przychody spadły o połowę, a strata netto pogłębiła się do ponad 30 mln zł w pół roku. Spółka notuje ujemną marżę brutto na sprzedaży (-22,7%).
• Problemy z płynnością: Spółka miała poważne trudności z zapewnieniem kapitału obrotowego, co uniemożliwiło realizację planu sprzedaży i pozyskiwanie nowych zleceń. W efekcie część kontraktów przesunięto na później, a z części zrezygnowano.
• Wzrost zadłużenia: Dług netto wzrósł do ponad 131 mln zł. Spółka korzystała z dodatkowego finansowania, m.in. pożyczek od akcjonariuszy i spółek powiązanych.
• Brak dywidendy: Nie wypłacono i nie zadeklarowano dywidendy.
• Redukcja kosztów: W ramach planu naprawczego ograniczono zatrudnienie (spadek kosztów wynagrodzeń z 4,9 mln zł do 3,4 mln zł miesięcznie) oraz inne koszty stałe i marketingowe.
• Nowa strategia (marzec 2025): Skupienie na standaryzowanych produktach (PhotonRoof, PhotonWall, żaluzje PV), zwiększeniu eksportu i poprawie rentowności. Wprowadzono zmiany organizacyjne w sprzedaży, szczególnie dla klientów zagranicznych.
• Nowe kontrakty i szanse: Na dzień publikacji raportu portfel zamówień Grupy to 221 mln zł, z czego 30% to eksport. Pozyskano m.in. pierwszą dużą dostawę dachówek fotowoltaicznych do Azji Południowo-Wschodniej oraz kontrakt na największą elewację fotowoltaiczną w Europie (Wiedeń).
• Umowy z KUKE i bankami: Zawarto umowy gwarancyjne z KUKE (limit 24 mln zł i 2,2 mln EUR) oraz aneksy do umów kredytowych z BGK i BNP Paribas, przedłużające okres kredytowania i zwiększające limity.
• Zmiany w zarządzie i radzie nadzorczej: Wiceprezes Tomasz Grek zrezygnował, powołano Dawida Cycoń na wiceprezesa. W radzie nadzorczej kilka zmian personalnych.
• Brak istotnych inwestycji: W I półroczu 2025 nie realizowano nowych projektów inwestycyjnych, a prace B+R ograniczono do minimum.
• Ryzyka: Spółka wskazuje na istotne niepewności dotyczące kontynuacji działalności – dalsze funkcjonowanie zależy od skuteczności działań naprawczych i pozyskania finansowania.
• Przegląd opcji strategicznych: Zarząd analizuje różne scenariusze rozwoju, w tym sprzedaż aktywów, partnerstwa strategiczne i pozyskanie inwestora.

Najważniejsze daty i wydarzenia:

Najważniejsze ryzyka i zagrożenia:

• Bardzo niska płynność finansowa – spółka działa na granicy wypłacalności, zależna od banków i gwarancji KUKE.
• Wysokie zadłużenie – rosnące koszty obsługi długu, ryzyko utraty płynności.
• Ryzyko utraty kontraktów i klientów – przesuwanie lub rezygnacja z części zleceń z powodu braku środków.
• Brak nowych inwestycji – ograniczenie rozwoju i innowacji.
• Ryzyko kursowe, wzrost kosztów pracy i materiałów – wpływ na rentowność.
• Ryzyko prawne i podatkowe – zaległości wobec ZUS i urzędu skarbowego, postępowania egzekucyjne.
• Niepewność co do kontynuacji działalności – dalsze funkcjonowanie zależy od skuteczności restrukturyzacji i pozyskania finansowania.

Szanse:

• Nowa strategia – skupienie na produktach standaryzowanych i eksporcie może poprawić rentowność w dłuższym terminie.
• Duży portfel zamówień – jeśli spółka zdoła zrealizować kontrakty, przychody mogą wzrosnąć w kolejnych okresach.
• Współpraca z Golen Energy – potencjał wejścia na nowe rynki (magazyny energii).

Podsumowanie dla inwestorów:

ML System S.A. znajduje się w bardzo trudnej sytuacji finansowej. Wyniki za I półrocze 2025 roku są znacznie gorsze niż rok wcześniej. Spółka podejmuje działania naprawcze, ale ich skuteczność jest niepewna. Dalsze funkcjonowanie zależy od pozyskania finansowania i realizacji nowych kontraktów. Inwestorzy powinni zachować szczególną ostrożność i śledzić kolejne raporty oraz informacje o płynności i nowych umowach.

Wyjaśnienia pojęć:

• EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację, pokazuje wynik firmy z działalności podstawowej przed kosztami finansowymi i podatkami.
• Dług netto – suma wszystkich zobowiązań z tytułu kredytów i pożyczek pomniejszona o środki pieniężne.
• Backlog – portfel zamówień, czyli wartość kontraktów już podpisanych, ale jeszcze niezrealizowanych.
• Sale & lease back – sprzedaż aktywów (np. nieruchomości) i jednoczesne ich wynajęcie od nowego właściciela, by pozyskać gotówkę.
• Program motywacyjny (warranty, akcje serii G) – system premiowania zarządu i kluczowych pracowników akcjami, uzależniony od wyników finansowych spółki.

Wnioski: Sytuacja ML System jest bardzo trudna, a ryzyko inwestycyjne wysokie. Spółka ma szanse na poprawę, ale wymaga to skutecznej restrukturyzacji i realizacji nowych kontraktów. Inwestorzy powinni uważnie śledzić kolejne raporty i komunikaty spółki.