Raport kwartalny Q1 2026

Molecure opublikowało raport kwartalny za I kwartał 2026. To spółka biotechnologiczna, więc na tym etapie ważniejsze od sprzedaży są postępy badań, poziom gotówki i zdolność do finansowania dalszego rozwoju. W tym kwartale firma pokazała niższą stratę netto, spadek kosztów oraz pozyskanie ponad 20 mln zł z emisji akcji serii K, co wspiera dalsze prowadzenie kluczowych projektów.

W praktyce oznacza to, że spółka nadal spala gotówkę, co w biotechnologii jest normalne, ale robi to obecnie wolniej niż wcześniej. Słabsze przychody nie są tu kluczowym problemem, bo głównym źródłem wartości mają być wyniki badań i przyszłe umowy z partnerami, a nie bieżąca sprzedaż.

Najważniejsze operacyjnie są postępy w dwóch głównych projektach. W badaniu OATD-01 (faza 2, badanie KITE) osiągnięto 30 zrandomizowanych pacjentów, co przybliża spółkę do pierwszej formalnej analizy bezpieczeństwa i skuteczności. W projekcie OATD-02 (faza 1) zakończono etap dawki 40 mg/dobę i rozpoczęto przejście do 80 mg/dobę. Spółka wskazuje też, że już przy dawce 40 mg obserwowała wzrost ważnego biomarkera, co może być zachęcającym sygnałem naukowym, choć nadal nie jest to jeszcze dowód komercyjnego sukcesu.

Jednocześnie firma ogranicza część wcześniejszych projektów badawczych, aby skupić zasoby na najbardziej zaawansowanych programach. To widać m.in. w decyzji o zakończeniu platformy RNA oraz zawieszeniu lub przesunięciu części projektów przedklinicznych. Z jednej strony obniża to koszty i porządkuje portfel projektów, z drugiej pokazuje, że spółka musi bardzo selektywnie wydawać kapitał.

W finansowaniu kluczowe było przeprowadzenie w marcu emisji akcji serii K, z której spółka pozyskała ponad 20 mln zł brutto. Na dzień 31 marca 2026 w bilansie było 8,13 mln zł gotówki, a dodatkowo wykazano 18,60 mln zł należności z tytułu emisji akcji. Kapitał własny wzrósł do 101,99 mln zł z 87,45 mln zł na koniec 2025 roku.

To oznacza, że mimo spadku gotówki spółka wzmocniła bilans dzięki emisji akcji i dalej inwestuje w rozwój projektów klinicznych. Trzeba jednak zauważyć, że sama spółka przyznaje, iż do ukończenia obu badań klinicznych i dalszego rozwoju będzie potrzebowała jeszcze około 36 mln zł. Zarząd liczy na granty, partnering, kolejne emisje akcji lub finansowanie dłużne. Dla inwestora to ważny sygnał: obecne środki pomagają kontynuować działalność, ale temat dalszego finansowania nie jest zamknięty.

Po stronie pozytywów warto odnotować także informację z 5 maja 2026 o rekomendacji do dofinansowania projektu USP7, gdzie udział Molecure w finansowaniu ma wynieść około 6,9 mln zł. To może częściowo odciążyć potrzeby gotówkowe. Spółka rozwija też platformę AI do projektowania cząsteczek, ale na dziś jest to raczej dodatkowy kierunek rozwoju niż główny czynnik wyceny.

W akcjonariacie zaszły zmiany związane z ofertą publiczną i emisją serii K. Największy akcjonariusz MS Galleon GmbH ma na dzień publikacji raportu 19,6%, a Nationale-Nederlanden PTE 7,01%. Trzeba pamiętać, że część zmian związanych z emisją serii K nie była jeszcze zarejestrowana na dzień publikacji raportu, więc struktura może się jeszcze formalnie zmienić.

W organach spółki nie doszło do zmian w zarządzie, ale w radzie nadzorczej po rezygnacji Agnieszki Motyl dokooptowano Roberta Oskarda. To zmiana formalna, bez bezpośredniego wpływu na wyniki kwartalne.

Najważniejsze ryzyka pozostają typowe dla biotechnologii: powodzenie badań klinicznych, możliwość pozyskania partnera dla projektów OATD-01 i OATD-02, dalsze finansowanie działalności oraz ryzyka regulacyjne i grantowe. Dodatkowo spółka wskazuje, że dalszy rozwój OATD-01 po fazie 2 będzie możliwy tylko we współpracy z większym partnerem branżowym. To oznacza, że przyszła wartość firmy w dużej mierze zależy od jakości wyników badań i zdolności do podpisania umowy partneringowej.

Wyjaśnienie pojęć: zrandomizowani pacjenci – pacjenci przydzieleni losowo do grup w badaniu, np. lek lub placebo; analiza cząstkowa – wstępna ocena wyników przed zakończeniem całego badania; partnering – umowa z większą firmą, która może współfinansować lub przejąć dalszy rozwój leku; PAD – dawka, przy której lek zaczyna pokazywać oczekiwane działanie biologiczne; pipeline – zestaw projektów badawczych spółki.