Raport roczny MONNARI TRADE S.A. za 2025 rok

MONNARI pokazała w raporcie rocznym za 2025 rok wyraźny wzrost skali działalności i poprawę wyniku operacyjnego. Na poziomie grupy przychody wzrosły do 355,9 mln zł, czyli o 13,0% rok do roku. Zysk operacyjny zwiększył się do 26,9 mln zł z 17,6 mln zł, a zysk netto przypisany akcjonariuszom jednostki dominującej wyniósł 23,6 mln zł, wobec 21,9 mln zł rok wcześniej. To pokazuje, że firma sprzedawała więcej i lepiej zarządzała marżą, choć jednocześnie rosły koszty działania.

W praktyce oznacza to, że biznes urósł i poprawił wynik na podstawowej działalności, ale część tej poprawy została ograniczona przez wyższe koszty sprzedaży i administracji. Dla inwestora to raczej dobry sygnał, bo wzrost zysku operacyjnego był dużo szybszy niż wzrost sprzedaży.

Sprzedaż rosła w kilku kanałach jednocześnie. Sprzedaż towarów zwiększyła się do 343,7 mln zł, w tym sprzedaż stacjonarna do 265,2 mln zł i internetowa do 59,4 mln zł. Udział e-commerce utrzymał się na poziomie 17%. To ważne, bo pokazuje, że internet nie przyspieszył udziałowo, ale nadal jest istotnym i stabilnym kanałem sprzedaży.

To oznacza, że wzrost nie opierał się na jednym źródle. Firma rosła zarówno w sklepach, jak i online, a dodatkowo zwiększyła przychody z usług i nieruchomości. Taka dywersyfikacja zwykle zmniejsza ryzyko uzależnienia od jednego kanału sprzedaży.

Z drugiej strony koszty rosły szybciej niż sprzedaż. Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu wzrosły do 201,7 mln zł, czyli o 17,2%. Spółka wskazuje, że główne powody to wyższe koszty usług obcych, czynszów, prowizji franczyzowych oraz wzrost wynagrodzeń. To ważne ostrzeżenie: jeśli ten trend się utrzyma, może ograniczać dalszą poprawę zysków.

Bilans pokazuje mieszany obraz. Z jednej strony grupa ma wysoki kapitał własny na poziomie 330,0 mln zł i niski wskaźnik zadłużenia ogólnego 0,19, co wygląda bezpiecznie. Z drugiej strony mocno spadła gotówka: do 22,3 mln zł z 65,8 mln zł. Jednocześnie zapasy wzrosły do 154,4 mln zł, czyli o około 25%. To efekt rozbudowy portfela marek, w tym Quiosque, Laurella i 5.10.15.

W praktyce oznacza to, że firma zamroziła więcej pieniędzy w towarze i inwestycjach. To może dać wzrost w kolejnych okresach, ale krótkoterminowo pogarsza płynność gotówkową i zwiększa ryzyko, jeśli sprzedaż nowych marek okaże się słabsza od oczekiwań.

W samym sprawozdaniu jednostkowym MONNARI TRADE S.A. widać poprawę względem słabego 2024 roku. Przychody wzrosły do 343,9 mln zł, a spółka przeszła z straty operacyjnej -3,4 mln zł do zysku operacyjnego 4,6 mln zł. Zysk netto jednostki wyniósł 3,6 mln zł wobec straty 3,7 mln zł rok wcześniej. To poprawa, ale dużo słabsza niż na poziomie grupy, co pokazuje, że coraz większe znaczenie mają spółki zależne i struktura grupy.

Istotnym elementem strategii były przejęcia i rozwój nowych marek. W marcu 2025 spółka z grupy kupiła 100% udziałów w HEMOCA HOLDING LTD, kontrolującej 50,1% akcji KOMEX S.A., właściciela marki 5.10.15. Jednocześnie z powodu upadłości KOMEX ten podmiot nie został objęty konsolidacją. Grupa rozwija też markę Quiosque poprzez zakup wierzytelności, towarów i znaków towarowych. To może być szansa na wzrost, ale też podnosi ryzyko integracji i ryzyko operacyjne.

Spółka rozwija też segment nieruchomości. Przychody z tego obszaru wzrosły do ponad 7 mln zł na poziomie grupy, a w raporcie jednostkowym pojawiła się nieruchomość inwestycyjna o wartości 5,0 mln zł. To daje dodatkowe źródło przychodów, mniej zależne od sprzedaży odzieży.

W akcjonariacie nadal dominującą pozycję ma Mirosław Misztal. Na dzień 30 kwietnia 2026 posiadał 12 060 224 akcji, co dawało 39,46% kapitału i 40,14% głosów. Fair Sp. z o.o. miała 8,29% kapitału i 14,42% głosów. Sama spółka posiadała 4 773 418 akcji własnych, czyli 15,62% kapitału. W 2025 roku kontynuowano skup akcji własnych, a kurs akcji wzrósł o 33,99% do 6,78 zł na koniec roku.

To ważne dla inwestora, bo duży udział akcji własnych i silna pozycja głównego akcjonariusza oznaczają mniejszy wolny obrót akcjami, ale też pokazują, że spółka aktywnie zarządza kapitałem.

W organach spółki zaszły zmiany. Od 17 grudnia 2025 zarząd jest dwuosobowy — dołączył Miłosz Kolbuszewski jako członek zarządu i dyrektor finansowy. Do rady nadzorczej 27 czerwca 2025 weszła Maja Misztal. Sama zmiana nie musi być negatywna, ale inwestor powinien śledzić, czy nowy skład zarządu przełoży się na dalszą poprawę wyników i sprawną integrację nowych aktywów.

W raporcie spółka szeroko opisuje ryzyka. Najważniejsze to: presja kosztowa, zmienność kursu USD/PLN, możliwe opóźnienia dostaw z Azji, spadek odwiedzalności centrów handlowych, ryzyko błędnego dopasowania kolekcji do trendów, cyberzagrożenia oraz ryzyko związane z ochroną danych osobowych. Dodatkowo po dniu bilansowym spółka wskazała ryzyko wzrostu kosztów transportu i zakupów przez napięcia geopolityczne wokół Iranu oraz wpływ wojny w Ukrainie. To nie zagraża dziś kontynuacji działalności, ale może pogorszyć marże w 2026 roku.

W raporcie nie ma informacji o dywidendzie za 2025 rok, nie podano też daty walnego zgromadzenia ani terminu wypłaty dywidendy. Nie ma więc konkretnych przyszłych dat, które inwestor mógłby dziś wpisać do kalendarza.

Prościej mówiąc: raport jest umiarkowanie pozytywny. Firma zwiększyła sprzedaż, poprawiła wynik operacyjny i rozwija nowe marki, ale jednocześnie wyraźnie wzrosły koszty, spadła gotówka i wzrosły zapasy. To daje szansę na dalszy rozwój, ale też podnosi ryzyko wykonania planu w kolejnym roku.

Wyjaśnienie pojęć: EBIT to zysk z podstawowej działalności przed kosztami finansowania i podatkiem. EBITDA to podobny wskaźnik, ale dodatkowo bez amortyzacji, więc pokazuje bardziej „gotówkową” siłę biznesu. Marża to udział zysku w sprzedaży. SG&A to koszty sprzedaży i ogólnego zarządu, czyli m.in. czynsze, marketing, administracja i pensje. Konsolidacja oznacza pokazanie wyników całej grupy spółek razem, a nie tylko jednej spółki matki.