Skonsolidowany raport kwartalny Q1 2026

MONNARI TRADE opublikowała raport za I kwartał 2026. Na poziomie grupy widać jednocześnie wzrost sprzedaży i pogorszenie wyniku końcowego. Przychody wzrosły do 87,6 mln zł z 80,1 mln zł rok wcześniej, ale mimo lepszej marży spółka zakończyła kwartał stratą netto 4,9 mln zł wobec zysku 0,9 mln zł rok wcześniej. Zarząd wprost wskazuje, że problemem był szybszy wzrost kosztów niż sprzedaży.

W praktyce oznacza to, że firma sprzedawała więcej i zarabiała więcej na samej sprzedaży ubrań, ale wzrost kosztów działalności był na tyle duży, że „zjadł” poprawę marży. Dla inwestora to sygnał, że sam wzrost obrotów nie wystarcza, jeśli koszty rosną jeszcze szybciej.

Najmocniejszym punktem raportu jest poprawa marży handlowej. Koszt własny sprzedaży spadł mimo wyższych przychodów, co przełożyło się na wyraźnie lepszy zysk brutto na sprzedaży. Jednocześnie koszty sprzedaży wzrosły do 53,8 mln zł z 42,4 mln zł, a koszty zarządu do 3,8 mln zł z 3,1 mln zł. Spółka wskazuje, że wpływ miały m.in. wyższe koszty pracy i energii oraz koszty związane z rozszerzeniem grupy o nowe marki, które jeszcze nie osiągnęły docelowej skali działalności.

W strukturze sprzedaży głównym motorem pozostaje handel odzieżą. Sprzedaż detaliczna w salonach wzrosła do 65,4 mln zł z 55,2 mln zł, a sprzedaż internetowa do 17,2 mln zł z 16,2 mln zł. Słabiej wygląda sprzedaż hurtowa, która spadła do 1,3 mln zł z 6,5 mln zł. Z kolei segment nieruchomości inwestycyjnych poprawił przychody i przeszedł na dodatni wynik segmentowy.

To pokazuje, że podstawowy biznes nadal rośnie, szczególnie w sklepach stacjonarnych i online, ale część kanałów działa słabiej. Dla inwestora ważne jest też to, że nowe marki i rozwój grupy na razie bardziej obciążają koszty niż wspierają zysk netto.

Bilans pozostaje dość stabilny, choć widać spadek gotówki. Środki pieniężne na koniec marca wyniosły 19,5 mln zł wobec 22,3 mln zł na koniec 2025 roku. Jednocześnie grupa utrzymała wysoki poziom kapitału własnego: 323,8 mln zł. Zapasy spadły do 146,1 mln zł z 154,4 mln zł, co można odczytać jako częściowe uwolnienie kapitału z towaru. Z drugiej strony pojawiło się wykorzystanie kredytu w rachunku bieżącym na poziomie 12,0 mln zł, podczas gdy na koniec 2025 roku było to 0 zł.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej były ujemne i wyniosły -12,5 mln zł wobec -11,0 mln zł rok wcześniej. To oznacza, że w samym kwartale biznes nie generował dodatniej gotówki. Spółka finansowała część potrzeb przez kredyt i nadal prowadziła skup akcji własnych — w kwartale wydała na ten cel 1,2 mln zł. Na dzień publikacji raportu posiadała 4 773 418 akcji własnych, czyli 15,62% kapitału zakładowego.

Wykres pokazuje rozjazd między rosnącą sprzedażą a pogarszającym się wynikiem netto. To ważny sygnał ostrzegawczy: firma zwiększa skalę działalności, ale na razie nie przekłada się to na zysk dla akcjonariuszy.

W raporcie nie ma informacji o planowanej wypłacie dywidendy. Wręcz przeciwnie — zarząd nie rekomendował wypłaty dywidendy za 2025 rok, uzasadniając to realizacją strategii rozwoju grupy. Dla inwestorów nastawionych na regularne wypłaty gotówki to informacja raczej chłodna.

Po stronie akcjonariatu nie odnotowano zmian względem poprzedniego raportu rocznego. Największym akcjonariuszem pozostaje Mirosław Misztal z udziałem dającym 40,14% głosów na walnym zgromadzeniu. Zarząd i rada nadzorcza w I kwartale nie uległy zmianie.

Spółka wskazuje też główne ryzyka na kolejne kwartały: ostrożność konsumentów, wpływ inflacji i kosztów działalności, kurs dolara przy imporcie towarów, ryzyka geopolityczne oraz możliwe zakłócenia w łańcuchach dostaw. Jednocześnie szansą ma być rozwój e-commerce, rozbudowa sieci franczyzowej marek 5.10.15 i Quiosque oraz poszerzanie portfolio marek.

Najprościej mówiąc: raport jest słabszy od strony zysku, mimo że sprzedaż i marża handlowa wyraźnie urosły. Dla inwestora kluczowe pytanie na kolejne kwartały brzmi, czy spółka zdoła opanować koszty i zamienić wzrost sprzedaży na trwały zysk netto.

Wyjaśnienie prostym językiem: marża brutto na sprzedaży to część przychodów, która zostaje po odjęciu kosztu zakupu lub wytworzenia towaru. Wynik operacyjny pokazuje, ile firma zarabia na podstawowej działalności po uwzględnieniu kosztów sprzedaży i zarządu. Skup akcji własnych oznacza, że spółka odkupuje swoje akcje z rynku. Akredytywa to forma zabezpieczenia płatności dla dostawców, często używana w handlu międzynarodowym.