Skonsolidowany raport kwartalny Mostostal Warszawa za Q1 2026

Grupa Mostostal Warszawa pokazała słabszy I kwartał 2026. Przychody spadły do 251,4 mln zł z 317,0 mln zł rok wcześniej, a wynik netto pogorszył się z zysku 0,7 mln zł do straty 9,5 mln zł. Spółka wskazuje, że wpływ miały m.in. trudne warunki atmosferyczne, które ograniczyły produkcję budowlaną.

W praktyce oznacza to, że firma ma dziś mniejszą skalę działalności i wyraźnie słabszą rentowność niż rok temu. Najważniejsze jest jednak to, że problem nie dotyczy tylko zysku, ale też płynności i finansowania bieżącej działalności.

Największym ryzykiem w raporcie jest istotna niepewność co do kontynuacji działalności. Na 31 marca 2026 grupa miała ujemny kapitał własny: -31,7 mln zł, a aktywa obrotowe były niższe od zobowiązań krótkoterminowych o 58,5 mln zł. Zarząd wprost wskazuje, że spółka dominująca może potrzebować w III kwartale 2026 dodatkowego finansowania w wysokości 425–570 mln zł. To bardzo duża kwota w relacji do obecnej skali biznesu i jest to kluczowa informacja dla inwestorów.

To oznacza, że mimo gotówki na koncie spółka szybko ją zużywa i coraz mocniej opiera się na finansowaniu zewnętrznym. Szczególnie ważne jest to, że część wsparcia od głównego akcjonariusza ma charakter krótkoterminowy i nie daje pełnej gwarancji dalszego finansowania po 23 czerwca 2026.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej były bardzo słabe i wyniosły -192,0 mln zł wobec -66,1 mln zł rok wcześniej. Jednocześnie spółka pozyskała finansowanie z działalności finansowej, co poprawiło sytuację krótkoterminowo, ale nie rozwiązuje problemu strukturalnie. W raporcie widać też wzrost należności handlowych do 306,8 mln zł, co dodatkowo obciąża gotówkę.

Z drugiej strony raport zawiera też elementy, które mogą wspierać przyszłe wyniki. Portfel zamówień grupy na koniec marca wyniósł 1 445,7 mln zł, a po dniu bilansowym spółka podpisała dużą umowę na rozbudowę terminalu pasażerskiego Kraków Airport o wartości 661,37 mln zł brutto z terminem realizacji 36 miesięcy. To dobra informacja dla skali działalności w kolejnych latach, choć krótkoterminowo nie usuwa problemów z płynnością.

Po dniu bilansowym pojawiły się też bardzo istotne zdarzenia sporne i prawne. Spółka odstąpiła od kontraktu S19 Domaradz – Iskrzynia, wszczęła arbitraż przeciwko GE Hydro France S.A.S. na 35 mln USD, a także mierzy się z żądaniami wypłat z gwarancji na 30,45 mln zł i 106,33 mln zł. Zarząd uważa te roszczenia za niezasadne, ale sam fakt ich wystąpienia zwiększa ryzyko dla przyszłych przepływów pieniężnych i może podnosić presję na finansowanie.

Ważna jest też kwestia akcjonariatu i wsparcia właściciela. Główny akcjonariusz Acciona Construcción S.A. posiada 62,13% głosów. Spółka korzysta z pożyczek i limitów gwarancyjnych od podmiotów z grupy Acciona, w tym gwarancji o łącznej wartości 405,5 mln zł. To pokazuje, że bez wsparcia właściciela bieżące funkcjonowanie byłoby trudniejsze, ale raport jednocześnie podkreśla, że dalsze wsparcie nie jest bezwarunkowo zagwarantowane.

Podsumowując: raport jest wyraźnie negatywny z punktu widzenia ryzyka finansowego. Spółka ma duży portfel zamówień i zdobyła nowy znaczący kontrakt, ale obecnie najważniejsze dla inwestorów są: strata, spadek gotówki, ujemny kapitał własny, wysokie potrzeby finansowe oraz niepewność co do dalszego finansowania.

Wyjaśnienie prostym językiem: ujemny kapitał własny oznacza, że po odjęciu wszystkich zobowiązań od majątku spółki wynik jest poniżej zera. Kontynuacja działalności to ocena, czy firma będzie w stanie normalnie działać i płacić swoje zobowiązania w najbliższych 12 miesiącach. Prawo poboru to prawo obecnych akcjonariuszy do objęcia nowych akcji przed innymi inwestorami. Arbitraż to pozasądowy sposób rozstrzygania sporów gospodarczych.