Raport kwartalny Murapol SA za Q3 2025

Murapol S.A. – Podsumowanie raportu za 3 kwartały 2025 roku (do 30 września 2025)

Wyniki finansowe (porównanie rok do roku, narastająco za 9 miesięcy):

Kluczowe informacje i wydarzenia:

- Przychody spadły o 6,7% w porównaniu do analogicznego okresu 2024 roku, co może być sygnałem spowolnienia sprzedaży mieszkań.
- Zysk operacyjny wzrósł o 3,5%, co oznacza lepszą kontrolę kosztów lub wyższe marże na projektach.
- Zysk netto spadł o 5%, głównie przez wyższe koszty finansowe.
- Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej są dodatnie (25,1 mln PLN), co oznacza poprawę płynności w porównaniu do ujemnych przepływów rok wcześniej.
- Środki pieniężne na koniec września 2025 są wyraźnie wyższe niż rok wcześniej.
- Kapitał własny wzrósł do 650,8 mln PLN (z 604,8 mln PLN na koniec 2024 r.).
- Zadłużenie: Zobowiązania długoterminowe spadły, ale krótkoterminowe wzrosły – warto monitorować strukturę zadłużenia.
- Dywidendy: Spółka wypłaciła w czerwcu 2025 r. dywidendę za 2024 rok (1,97 PLN na akcję), a w listopadzie 2025 r. ogłosiła zaliczkę na poczet dywidendy za 2025 rok (2,94 PLN na akcję, wypłata w grudniu 2025).
- Struktura akcjonariatu: W 2025 roku doszło do istotnych zmian – AEREF V PL Inwestycje sp. z o.o. sprzedał część akcji, a znaczącymi akcjonariuszami są teraz także Nationale-Nederlanden OFE (11,66%) i Norges Bank (5,1%).
- Nowe emisje obligacji: W 2025 roku spółka wyemitowała obligacje o wartości 100 mln PLN (wykup w 2028 r.), a w 2024 r. o wartości 150 mln PLN (wykup w 2027 r.).
- Kredyty: Spółka korzysta z dużego kredytu konsorcjalnego (do 550 mln PLN), którego spłata została przedłużona do 30 czerwca 2029 (aneks z 17 listopada 2025).
- Ryzyka: Spółka jest stroną sporów podatkowych (m.in. o podatek od dywidendy z 2022 r. – łącznie z odsetkami ok. 51,8 mln PLN, które pokryje AEREF V PL Investment S.à r.l.), oraz spraw sądowych (rezerwy i zobowiązania warunkowe na łączną kwotę ok. 12 mln PLN).
- Program motywacyjny dla zarządu i kadry menedżerskiej – wypłaty uzależnione od wyników i wartości spółki.
- Nie było zmian w zarządzie ani radzie nadzorczej w raportowanym okresie.

Szanse i zagrożenia:

- Szanse: Dobra płynność, wysokie środki pieniężne, aktywna polityka dywidendowa, stabilny portfel projektów deweloperskich.
- Zagrożenia: Spadek przychodów, rosnące koszty finansowe, ryzyka podatkowe i sądowe, wzrost krótkoterminowego zadłużenia, uzależnienie od sytuacji na rynku mieszkaniowym i stóp procentowych.

Wyjaśnienia pojęć:

- Przepływy pieniężne – pokazują, ile gotówki wpłynęło i wypłynęło z firmy z różnych źródeł (operacyjnych, inwestycyjnych, finansowych).
- Dywidenda – część zysku wypłacana akcjonariuszom.
- Obligacje – pożyczki zaciągane przez spółkę od inwestorów, które trzeba spłacić w określonym terminie z odsetkami.
- Kredyt konsorcjalny – duży kredyt udzielony przez kilka banków wspólnie.
- Program motywacyjny – system nagród dla zarządu i menedżerów, uzależniony od wyników firmy.
- Zobowiązania warunkowe – potencjalne długi, które mogą się zmaterializować w przyszłości, np. w wyniku przegranych spraw sądowych.
- Interest Rate Swap (IRS) – umowa zabezpieczająca przed wzrostem kosztów kredytów w przypadku wzrostu stóp procentowych.

Podsumowanie dla inwestorów:
Murapol S.A. utrzymuje stabilną sytuację finansową, choć widoczny jest spadek przychodów i zysku netto. Spółka regularnie wypłaca dywidendy i dba o płynność. Warto jednak zwrócić uwagę na rosnące koszty finansowe, spory podatkowe oraz zmiany w strukturze akcjonariatu. Dla inwestorów kluczowe będą kolejne wyniki sprzedaży mieszkań i rozstrzygnięcia w sprawach podatkowych.