Raport półroczny Murapol SA 2025

Podsumowanie półrocznego raportu Murapol S.A. za I półrocze 2025 roku

Murapol S.A. to jeden z największych deweloperów mieszkaniowych w Polsce, działający w 21 miastach. Spółka prowadzi działalność zarówno w segmencie sprzedaży mieszkań klientom indywidualnym, jak i w sektorze PRS (instytucjonalny wynajem mieszkań).

Wyniki finansowe – kluczowe liczby i zmiany

Najważniejsze informacje finansowe i operacyjne

• Spadek przychodów o 9% wynika głównie z mniejszej liczby przekazanych mieszkań (952 vs 1 295 rok wcześniej), co było zgodne z harmonogramem projektów.
• Wzrost przychodów w segmencie PRS (wynajem instytucjonalny) o 35% do 92,7 mln PLN.
• Marże wzrosły – mimo niższych przychodów, spółka poprawiła rentowność (marża brutto, operacyjna i netto).
• Wskaźnik ROE (zwrot z kapitału własnego) wzrósł do 38,1%.
• Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 164,8 mln PLN (rok wcześniej 67,6 mln PLN).
• Wartość aktywów wzrosła do 2,37 mld PLN (+10% r/r), głównie dzięki wzrostowi zapasów (nowe projekty i bank ziemi).
• Wskaźnik ogólnego zadłużenia wzrósł do 73,8% (z 72,1% na koniec 2024 r.), co wynika z emisji obligacji i przesunięcia części kredytów do zobowiązań krótkoterminowych.

Sprzedaż i działalność operacyjna

• Sprzedaż mieszkań: podpisano 1 403 umowy deweloperskie i przedwstępne (rok wcześniej 1 438), a łączna sprzedaż netto (z rezerwacjami) wyniosła 1 575 lokali.
• Wprowadzenie do sprzedaży: 1 126 nowych mieszkań (rok wcześniej 2 285).
• Projekty w budowie: 8 630 lokali w 14 miastach.
• Bank ziemi: portfel projektów w przygotowaniu obejmuje ok. 13,3 tys. lokali, co zapewnia ciągłość działalności na kilka lat.

Nowe umowy i finansowanie

• Zakup gruntów: podpisano kilka dużych umów przedwstępnych i zakupu w Warszawie, Łodzi i Poznaniu (łącznie kilka tysięcy mkw. PUM i setki lokali).
• Nowe finansowanie: emisja obligacji o wartości 100 mln PLN (wykup 29 kwietnia 2028 r.), aneksy do umów kredytowych i gwarancyjnych z bankami.

Zmiany w akcjonariacie

• AEREF V PL Inwestycje sp. z o.o. zmniejszył udział zbywając część akcji (obecnie 43,04%).
• Nationale-Nederlanden PTE zwiększył udział powyżej 10% (obecnie 11,66%).
• Norges Bank przekroczył próg 5% (obecnie 5,1%).
• W czerwcu 2025 r. doszło do kilku transakcji pakietowych i OTC pomiędzy głównymi akcjonariuszami.

Dywidendy

• Wypłata dywidendy za 2024 rok: łącznie 200,3 mln PLN (4,91 PLN na akcję), z czego 80,4 mln PLN (1,97 PLN na akcję) wypłacono 24 czerwca 2025.

Ryzyka i zagrożenia

• Postępowania sądowe i administracyjne: m.in. spór z UOKiK o wzorce umów, zakończony spór z KNF (kara 9,1 mln PLN już opłacona), pozew o zakup nieruchomości w Warszawie na kwotę ponad 66 mln PLN (zarząd ocenia pozew jako bezzasadny).
• Kontrola podatkowa: w wyniku kontroli fiskusa spółka ma zapłacić podatek u źródła od dywidendy z 2022 r. (łącznie z odsetkami ok. 51,8 mln PLN), ale koszt ten pokryje akcjonariusz AEREF V PL Investment S.à r.l. – rozliczenie nastąpi do 28 września 2025.
• Otoczenie rynkowe: spółka wskazuje na ryzyko zmian stóp procentowych, inflacji, dostępności kredytów hipotecznych i konkurencji na rynku deweloperskim.
• Ryzyko regulacyjne: nowe przepisy o jawności cen mieszkań (obowiązek publikowania cen na stronach internetowych od 11 lipca 2025).

Plany rozwojowe i inwestycyjne

• Kontynuacja rozwoju w segmencie mieszkań na sprzedaż i PRS.
• Aktywna akwizycja gruntów w dużych i średnich miastach.
• Wdrażanie rozwiązań proekologicznych i technologicznych (BIM, planowanie 3D).
• Utrzymanie wysokiej dywersyfikacji geograficznej i szerokiego banku ziemi.

Ważne daty i wydarzenia

Wyjaśnienia pojęć:

• PRS – instytucjonalny wynajem mieszkań, czyli budowa mieszkań z przeznaczeniem na wynajem przez duże firmy lub fundusze.
• PUM – powierzchnia użytkowa mieszkań, czyli łączna powierzchnia, którą można sprzedać lub wynająć.
• Marża brutto/operacyjna/netto – pokazuje, ile procent przychodów zostaje w firmie po odjęciu odpowiednio kosztów produkcji, kosztów działalności operacyjnej i wszystkich kosztów (w tym podatków).
• ROE – wskaźnik rentowności kapitału własnego, pokazuje, ile zysku firma wypracowuje z pieniędzy wniesionych przez właścicieli.
• Wskaźnik ogólnego zadłużenia – pokazuje, jaką część majątku firmy finansują zobowiązania (kredyty, pożyczki, zobowiązania wobec dostawców itp.).
• Obligacje – papiery wartościowe, dzięki którym spółka pożycza pieniądze od inwestorów na określony czas i procent.
• Podatek u źródła (WHT) – podatek pobierany od wypłacanych za granicę dywidend, odsetek lub należności licencyjnych.

Podsumowanie dla inwestorów:

Murapol S.A. utrzymuje stabilną pozycję na rynku, mimo spadku przychodów i zysków w pierwszym półroczu 2025 roku. Spółka poprawiła rentowność, ma duży bank ziemi i aktywnie inwestuje w nowe projekty. Wypłaca wysokie dywidendy i pozyskuje finansowanie przez emisję obligacji. Główne ryzyka to otoczenie makroekonomiczne, zmiany regulacyjne i postępowania administracyjne, które jednak – według zarządu – nie zagrażają płynności ani dalszemu rozwojowi firmy.