Raport półroczny Murapol SA za 2025

Podsumowanie półrocznego raportu Murapol S.A. za I półrocze 2025 roku

Murapol S.A. oraz Grupa Kapitałowa Murapol utrzymały stabilną sytuację finansową i operacyjną w pierwszej połowie 2025 roku, mimo nieco niższych przychodów i zysków w porównaniu do analogicznego okresu 2024 roku. Spółka konsekwentnie realizuje strategię rozwoju, inwestuje w nowe projekty i utrzymuje wysoką płynność finansową. Poniżej najważniejsze informacje i ich potencjalny wpływ na inwestorów.

Najważniejsze informacje i wydarzenia:

• Przychody i zyski: Przychody Grupy i Spółki spadły w porównaniu do poprzedniego roku, głównie z powodu mniejszej liczby przekazanych mieszkań. Jednak marże zysku wzrosły, co oznacza, że firma lepiej kontroluje koszty i uzyskuje wyższy zysk z każdej sprzedanej nieruchomości.
• Sprzedaż mieszkań: W I półroczu 2025 podpisano 1 403 umowy deweloperskie (rok wcześniej: 1 438), a łączna sprzedaż netto wyniosła 1 575 lokali (rok wcześniej: 1 521).
• Przekazania mieszkań: Przekazano 952 lokale (rok wcześniej: 1 295), co wpłynęło na niższe przychody, ale zgodnie z harmonogramem projektów.
• Nowe projekty: Wprowadzono do sprzedaży 1 126 nowych mieszkań w Krakowie, Łodzi, Warszawie i Toruniu.
• Bank ziemi: Grupa posiada portfel projektów w przygotowaniu na 13,3 tys. lokali oraz aktywny bank ziemi pod budowę ok. 20,5 tys. lokali.
• Emisja obligacji: 29 kwietnia 2025 wyemitowano obligacje o wartości 100 mln PLN (wykup: 29 kwietnia 2028).
• Dywidenda: Wypłacono 200,3 mln PLN dywidendy za 2024 rok (4,91 PLN na akcję), w tym 80,4 mln PLN wypłacone 24 czerwca 2025.
• Zmiany w akcjonariacie: Największy akcjonariusz, AEREF V PL Inwestycje sp. z o.o., sprzedał część akcji (łącznie 10,2 mln akcji w maju i czerwcu 2025), a Nationale-Nederlanden PTE oraz Norges Bank zwiększyły swoje udziały.
• Stabilność zarządu: Nie było zmian w składzie zarządu ani rady nadzorczej.
• Ryzyka: Trwa postępowanie podatkowe dotyczące podatku u źródła (WHT) od dywidendy z 2022 roku (kwota sporna: 51,8 mln PLN wraz z odsetkami). Spółka zawarła porozumienie z AEREF V PL Investment S.à r.l. na pokrycie tej kwoty.
• Płynność: Znaczący wzrost środków pieniężnych, co zwiększa bezpieczeństwo finansowe.
• Brak sezonowości: Działalność nie jest sezonowa, wyniki zależą od harmonogramu przekazań mieszkań.

Szanse i zagrożenia:

• Szanse: Duży bank ziemi, nowe projekty, wzrost segmentu PRS (wynajem instytucjonalny), poprawa marż, stabilna sytuacja finansowa.
• Zagrożenia: Ryzyko podatkowe (WHT), możliwe zmiany regulacyjne, konkurencja na rynku nieruchomości, wpływ stóp procentowych na popyt.

Wyjaśnienia trudniejszych pojęć:

• Marża brutto – procentowy udział zysku ze sprzedaży w przychodach, pokazuje ile firma zarabia na sprzedaży po odjęciu kosztów bezpośrednich.
• ROE – wskaźnik zwrotu z kapitału własnego, pokazuje efektywność wykorzystania środków akcjonariuszy.
• PRS – segment wynajmu instytucjonalnego mieszkań, czyli budowa mieszkań na wynajem dla dużych inwestorów.
• Obligacje – pożyczka zaciągnięta przez spółkę od inwestorów, spłacana z odsetkami w określonym terminie.
• Podatek u źródła (WHT) – podatek pobierany przy wypłacie dywidendy zagranicznemu akcjonariuszowi.
• Bank ziemi – grunty posiadane przez firmę pod przyszłe inwestycje mieszkaniowe.
• Transakcje pakietowe/ABB – sprzedaż dużych pakietów akcji poza zwykłym obrotem giełdowym, często w celu zmiany struktury akcjonariatu.

Podsumowanie dla inwestorów: Murapol S.A. pozostaje jednym z największych i najbardziej aktywnych deweloperów mieszkaniowych w Polsce. Mimo lekkiego spadku przychodów i zysków, firma poprawiła marże i utrzymuje bardzo dobrą płynność finansową. Wysoka dywidenda, nowe projekty i stabilny zarząd to atuty, ale należy monitorować ryzyko podatkowe oraz zmiany w strukturze akcjonariatu. Spółka jest dobrze przygotowana do dalszego rozwoju, choć otoczenie rynkowe i regulacyjne wymaga stałej uwagi.