Raport okresowy półroczny NEUCA SA za 2025

Podsumowanie półrocznego raportu NEUCA S.A. za I półrocze 2025 roku

NEUCA S.A., lider w hurtowej dystrybucji leków w Polsce, opublikowała wyniki finansowe za pierwsze półrocze 2025 roku. Spółka zanotowała wzrost przychodów, ale jednocześnie spadek zysków w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego. Wyniki są zgodne z trendami rynkowymi, jednak rentowność została obniżona przez wzrost kosztów wynagrodzeń i niekorzystne różnice kursowe.

Najważniejsze informacje i wydarzenia:

• Wzrost przychodów o 6,9% r/r do 6,63 mld zł – głównie dzięki rozwojowi segmentów hurtowej dystrybucji leków i produkcji farmaceutyków.
• Spadek zysku netto o 29% r/r do 67,9 mln zł – wpływ miały wyższe koszty wynagrodzeń (+11% r/r) i niekorzystne różnice kursowe (osłabienie dolara).
• Rentowność operacyjna spadła do 1,85% (z 2,39% rok wcześniej).
• Segment hurtowej dystrybucji leków odpowiada za ponad połowę zysku operacyjnego grupy, przy wzroście przychodów o 7% r/r.
• Segment produkcji farmaceutyków zwiększył sprzedaż o 9% r/r, ale zysk operacyjny spadł o 16% r/r przez wyższe koszty promocji.
• Segment badań klinicznych – przychody wzrosły o 2% r/r, ale segment zanotował stratę operacyjną (12 mln zł) przez zmiany w strukturze projektów i presję kosztową.
• Segment operatora medycznego – dynamiczny wzrost przychodów (+14% r/r), zysk operacyjny 8,9 mln zł.
• Segment ubezpieczeniowy – wzrost liczby ubezpieczonych do 289 tys. (+7% r/r), zysk operacyjny 5,8 mln zł.
• Wysoka płynność finansowa – środki pieniężne na koniec czerwca: 132,8 mln zł, niewykorzystane limity kredytowe: 301 mln zł.
• Brak nietypowych zdarzeń mających istotny wpływ na wyniki.

Zmiany w strukturze Grupy i akcjonariacie:

• NEUCA przejęła kilka podmiotów medycznych i farmę fotowoltaiczną (zielona energia), sprzedała spółkę Diagnostyka Sp. z o.o.
• Wzrost kapitału zakładowego przez emisję nowych akcji w ramach programu motywacyjnego.
• Skup 60 000 akcji własnych (1,32% kapitału) po 850 zł za akcję – realizacja programu motywacyjnego.
• Najwięksi akcjonariusze: Kazimierz Michał Herba (26,89%), Wiesława Teresa Herba (24,54%), Tadeusz Wesołowski (10,35%).

Dywidenda:

• Wypłata dywidendy za 2024 rok: 16,00 zł na akcję (łącznie 71,7 mln zł), dzień prawa do dywidendy: 16 lipca 2025, wypłata: 28 lipca 2025.

Umowy kredytowe i faktoringowe:

• Przedłużenie terminów spłaty i zmiany oprocentowania kilku kredytów (m.in. Credit Agricole, CaixaBank, Santander, ING).
• Wydłużenie limitów faktoringowych do czerwca 2026 r.

Ryzyka i czynniki zewnętrzne:

• Wzrost kosztów wynagrodzeń, energii i paliw.
• Ryzyko zmian prawnych (np. w zakresie marż na leki refundowane, reklamy aptek, koncentracji aptek).
• Ryzyko kursowe (szczególnie USD/PLN) i stóp procentowych.
• Ryzyko płynności i zadłużenia – obecnie dobrze zarządzane.
• Brak istotnych postępowań sądowych – trwają dwa postępowania UOKiK (antymonopolowe i dotyczące opóźnień w płatnościach), ale bez nowych kar.

Plany rozwojowe:

• Rozwój segmentu operatora medycznego (przejęcia przychodni, rozwój sieci placówek).
• Inwestycje w produkcję farmaceutyków (nowe produkty, rozwój portfela leków OTC i RX).
• Rozwój segmentu badań klinicznych (nowe kontrakty, integracja spółek, cyfryzacja procesów).
• Inwestycje w zieloną energię (farma fotowoltaiczna).

Wyjaśnienia pojęć:

• EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację, pokazuje, ile spółka zarabia na swojej podstawowej działalności przed kosztami finansowymi i podatkami.
• Rentowność operacyjna – stosunek zysku operacyjnego do przychodów, pokazuje, ile spółka zarabia na sprzedaży po odjęciu kosztów działalności.
• Faktoring – usługa finansowa polegająca na sprzedaży swoich należności (np. faktur) firmie faktoringowej w zamian za natychmiastową gotówkę.
• Program motywacyjny – system wynagradzania kadry menedżerskiej i pracowników, w którym mogą oni otrzymać akcje spółki po spełnieniu określonych warunków.

Podsumowanie dla inwestorów:

NEUCA utrzymuje silną pozycję rynkową i stabilną płynność finansową. Spółka rośnie pod względem przychodów, ale presja kosztowa i niekorzystne kursy walut obniżają zyski. Dywidenda została podniesiona, a zarząd kontynuuje rozwój nowych segmentów i inwestycje. Warto obserwować dalsze działania w zakresie rozwoju usług medycznych, produkcji leków oraz segmentu badań klinicznych. Ryzyka dotyczą głównie kosztów, zmian prawnych i kursów walutowych, ale spółka aktywnie nimi zarządza.