NEUCA pokazała mocny I kwartał 2026. Grupa zwiększyła przychody do 3,56 mld PLN, a zysk netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej wzrósł do 68,3 mln PLN. To oznacza, że spółka rosła szybciej niż sam rynek hurtu aptecznego, który zwiększył się o 2,1% r/r. Dla inwestora to sygnał, że firma nie tylko korzysta z rynku, ale też umacnia swoją pozycję.
| Pozycja | 1Q 2026 | 1Q 2025 | Zmiana |
| Przychody | 3 556,9 mln PLN | 3 365,9 mln PLN | +5,7% |
| EBITDA | 129,0 mln PLN | 110,5 mln PLN | +16,7% |
| Zysk operacyjny | 96,7 mln PLN | 79,3 mln PLN | +22% |
| Zysk netto | 66,9 mln PLN | 50,6 mln PLN | +32% |
| Zysk netto dla akcjonariuszy j.d. | 68,3 mln PLN | 48,4 mln PLN | +41,3% |
W praktyce oznacza to wyraźną poprawę rentowności. Firma nie tylko sprzedała więcej, ale też lepiej zamieniała sprzedaż na zysk. To ważne, bo w hurtowej dystrybucji leków marże są zwykle niskie, więc nawet niewielka poprawa efektywności ma duże znaczenie.
Największy biznes, czyli hurtowa dystrybucja leków, nadal odpowiada za większość skali działalności. Segment miał 3,09 mld PLN przychodów i 57,9 mln PLN zysku operacyjnego. Wzrost zysku był tu niewielki, ale spółka utrzymała pozycję lidera rynku i zwiększyła udział do 28,7%, a w aptekach niezależnych do 38,0%. To pokazuje, że NEUCA dalej wzmacnia relacje z kluczowymi klientami.
Bardzo dobrze wyglądały segmenty rozwojowe. Produkcja farmaceutyków zwiększyła przychody do 146,2 mln PLN, a EBITDA wzrosła do 30,5 mln PLN, czyli o 28,1%. Operator medyczny urósł jeszcze szybciej: przychody wzrosły do 148,2 mln PLN, a zysk operacyjny skoczył do 10,3 mln PLN z zaledwie 0,8 mln PLN rok wcześniej. Działalność ubezpieczeniowa także poprawiła wynik operacyjny do 3,4 mln PLN przy przychodach 56,7 mln PLN.
| Segment | Przychody 1Q 2026 | Zmiana r/r | Zysk operacyjny 1Q 2026 | Zmiana r/r |
| Hurtowa dystrybucja leków | 3 085,4 mln PLN | +5% | 57,9 mln PLN | +1% |
| Produkcja farmaceutyków | 146,2 mln PLN | +4% | 28,3 mln PLN | +27% |
| Operator medyczny | 148,2 mln PLN | +20% | 10,3 mln PLN | +1165% |
| Badania kliniczne | 120,3 mln PLN | -1% | -3,2 mln PLN | pogorszenie |
| Działalność ubezpieczeniowa | 56,7 mln PLN | +10% | 3,4 mln PLN | +362% |
To oznacza, że wzrost NEUCA jest coraz bardziej oparty nie tylko na hurtowej sprzedaży leków, ale też na usługach medycznych, produktach własnych i ubezpieczeniach. Z punktu widzenia inwestora to dobra wiadomość, bo większa dywersyfikacja zwykle zmniejsza zależność od jednego źródła przychodów.
Słabszym punktem były badania kliniczne. Przychody pozostały prawie bez zmian, ale EBITDA spadła do 1,0 mln PLN z 3,3 mln PLN, a segment pokazał 3,2 mln PLN straty operacyjnej. Spółka tłumaczy to słabszym początkiem roku w Europie, opóźnieniami startu części badań oraz kosztami uruchomienia działalności w USA i działań związanych z przejęciami. Z drugiej strony backlog, czyli wartość zakontraktowanych przyszłych prac, wzrósł do 353,5 mln USD, czyli o 17,3% r/r, co może wspierać wyniki w kolejnych okresach.
W raporcie widać też aktywność rozwojową. W segmencie badań klinicznych sfinalizowano 14 kwietnia 2026 inwestycję Pratii w turecką firmę Atlas, a wcześniej 28 stycznia 2026 grupa kupiła 100% udziałów Hyggio Services. Jednocześnie przejęcie Hyggio okazało się na razie mało korzystne finansowo, bo rozpoznano odpis wartości firmy 2,525 mln PLN. To nie jest duża kwota dla całej grupy, ale pokazuje, że nie każda inwestycja od razu wnosi wartość.
Po stronie finansowania sytuacja wygląda stabilnie. Grupa miała na koniec marca 151,9 mln PLN gotówki oraz 197,3 mln PLN niewykorzystanych limitów kredytowych. Zarząd podkreśla, że nie widzi zagrożenia dla kontynuacji działalności. Jednocześnie warto pamiętać, że zobowiązania krótkoterminowe przewyższały aktywa obrotowe o 455,2 mln PLN, ale w modelu biznesowym NEUCA jest to wspierane kredytami obrotowymi i faktoringiem.
Wśród ryzyk spółka wskazuje przede wszystkim wzrost kosztów paliw, możliwe zaburzenia łańcuchów dostaw, presję płacową, koszty finansowania oraz zmiany regulacyjne na rynku farmaceutycznym. Zarząd zaznacza jednak, że konflikt na Bliskim Wschodzie i wojna w Ukrainie nie miały dotąd istotnego bezpośredniego wpływu na działalność operacyjną. Dodatkowo wstępne wyniki kwietnia sugerują lekkie ożywienie rynku, co brzmi wspierająco na kolejne miesiące.
W akcjonariacie nie było sygnału o dużych zmianach progowych, ale raport pokazuje emisję 43 125 nowych akcji w ramach realizacji warrantów menedżerskich. To niewielkie rozwodnienie, ale warto je odnotować. Na dzień 20 maja 2026 największymi akcjonariuszami pozostawali Kazimierz Michał Herba z podmiotami powiązanymi, Wiesława Herba oraz Tadeusz Wesołowski.
Zwyczajne Walne Zgromadzenie: 26 maja 2026.
Podsumowując: raport jest pozytywny. NEUCA poprawiła wyniki wyraźnie mocniej niż rynek, zwiększyła udziały rynkowe i pokazała bardzo dobrą dynamikę w segmentach medycznych oraz produkcyjnych. Główne minusy to słabszy kwartał w badaniach klinicznych i utrzymujące się ryzyka kosztowe oraz geopolityczne, ale na dziś nie zmieniają one ogólnie dobrego obrazu spółki.
Wyjaśnienie pojęć: EBITDA to zysk z działalności operacyjnej przed amortyzacją — prosty wskaźnik pokazujący, ile firma zarabia na podstawowym biznesie. Backlog to wartość zakontraktowanych prac lub zamówień do wykonania w przyszłości. Rentowność oznacza, jaka część sprzedaży zostaje firmie jako zysk. Warranty to uprawnienia do objęcia akcji, często przyznawane menedżerom w programach motywacyjnych.