Skonsolidowany raport kwartalny NEWAG za Q1 2026

Grupa NEWAG pokazała po pierwszym kwartale 2026 r. wzrost sprzedaży i zysku, choć przy nieco niższej marży. Przychody grupy wyniosły 422,3 mln zł, czyli o 12,7% więcej niż rok wcześniej. Zysk netto wzrósł do 58,1 mln zł z 52,6 mln zł, a EBITDA do 85,5 mln zł z 81,2 mln zł. Zarząd wskazuje, że wyniki są zgodne z oczekiwaniami i wynikają głównie z realizacji posiadanego portfela zamówień.

W praktyce oznacza to, że spółka sprzedaje więcej i nadal poprawia zysk, ale na każdej złotówce sprzedaży zarabia trochę mniej niż rok temu. To nie wygląda na pogorszenie biznesu, raczej na efekt innej struktury realizowanych kontraktów.

Najmocniej widać wzrost w sprzedaży elektrycznych i spalinowych zespołów trakcyjnych, która wzrosła do 246,0 mln zł z 90,0 mln zł rok wcześniej. Jednocześnie sprzedaż lokomotyw spadła do 111,8 mln zł z 238,6 mln zł. To potwierdza, że wyniki kwartalne w NEWAG mogą się mocno zmieniać zależnie od tego, jakie pojazdy są akurat odbierane przez klientów.

To pokazuje, że wzrost przychodów nie wynika z jednego źródła, ale z przesunięcia miksu sprzedaży. Dla inwestora ważne jest to, że spółka nadal skutecznie realizuje zamówienia, choć udział bardziej rentownych produktów może się między kwartałami zmieniać.

Bilans pozostaje mocny. Kapitał własny grupy wzrósł do 1,205 mld zł, czyli o 29,1% rok do roku. Ogólne zadłużenie spadło do 42,7% z 50,6% rok wcześniej, a wskaźnik płynności bieżącej wyniósł 2,0. To sugeruje, że spółka ma bezpieczny poziom finansowania i nie widać obecnie problemów z regulowaniem zobowiązań.

Słabszym elementem raportu są przepływy pieniężne z działalności operacyjnej, które wyniosły -169,7 mln zł wobec -66,9 mln zł rok wcześniej. Główną przyczyną był wzrost zapasów oraz zmiany w kapitale obrotowym. W praktyce oznacza to, że spółka finansuje realizację kontraktów przed momentem odbioru i zapłaty przez klienta. W tej branży jest to dość typowe, ale warto to obserwować, bo długotrwale słabe przepływy mogłyby zwiększać zapotrzebowanie na finansowanie.

Po stronie zamówień raport jest wyraźnie wspierający obraz biznesu. W pierwszym kwartale spółka informowała m.in. o: umowie z Województwem Małopolskim i Kolejami Małopolskimi o wartości 311,1 mln zł netto, skorzystaniu z opcji przez Województwo Śląskie o wartości 156,8 mln zł netto oraz umowie z CEMET o wartości 85,0 mln zł netto. Dodatkowo podpisano porozumienie z Siemens Mobility dotyczące możliwej współpracy przy pociągach dużych prędkości dla PKP Intercity. To nie daje jeszcze gwarancji przyszłych przychodów z tego projektu, ale zwiększa potencjał udziału NEWAG w dużym postępowaniu.

W akcjonariacie zaszła istotna zmiana: udział porozumienia skupionego wokół Jakubas Investment spadł z 52,27% na 50,26%. Nadal oznacza to utrzymanie kontroli nad spółką, ale przewaga nad progiem 50% jest już niewielka. Dla inwestorów to ważne, bo pokazuje zmianę układu sił właścicielskich, choć bez utraty kontroli.

W obszarze dywidendy zarząd zarekomendował wypłatę 3,00 zł na akcję z zysku za 2025 r., co daje łącznie 135,0 mln zł. To na razie rekomendacja, a ostateczną decyzję podejmie walne zgromadzenie. Sama propozycja jest pozytywnym sygnałem dla akcjonariuszy, bo pokazuje gotowość do dzielenia się zyskiem przy jednoczesnym pozostawieniu dużej części środków w spółce.

Wśród ryzyk spółka podkreśla głównie: wzrost kosztów materiałów i energii, ryzyko walutowe, ryzyko stóp procentowych, koncentrację należności na kilku dużych klientach oraz napięcia geopolityczne. Dodatkowo NEWAG wskazuje, że w kontraktach publicznych mechanizmy waloryzacji cen mogą nie zawsze w pełni rekompensować wzrost kosztów. To ważne, bo przy dużych i długich kontraktach nawet niewielkie odchylenia kosztowe mogą wpływać na marżę.

Podsumowując: raport można ocenić jako umiarkowanie pozytywny. Spółka zwiększa sprzedaż, poprawia zysk netto, utrzymuje bezpieczny bilans i pokazuje nowe zamówienia. Główne elementy do dalszej obserwacji to niższa marża, ujemne przepływy operacyjne oraz to, czy rekomendowana dywidenda zostanie zatwierdzona przez akcjonariuszy.

Wyjaśnienie pojęć: EBITDA to uproszczony miernik pokazujący wynik firmy z podstawowej działalności przed kosztami amortyzacji i części kosztów finansowych. Marża pokazuje, jaka część sprzedaży zostaje firmie jako zysk na danym poziomie. Płynność bieżąca mówi, czy spółka ma wystarczająco dużo majątku obrotowego, by spłacać krótkoterminowe zobowiązania. Portfel zamówień to zakontraktowane prace, które mają przynieść przychody w kolejnych okresach.